Akcie ocelářské skupiny Ternium (TX) od začátku roku 2026 posílily o 42 %. Po zveřejnění čtvrteční analýzy týkající se vývoje cel mezi Spojenými státy a Mexikem přidaly více než jedno procento.
Do centra pozornosti trhu se dostala probíhající jednání mezi členskými zeměmi Dohody mezi Spojenými státy, Mexikem a Kanadou, známé pod zkratkou USMCA. Jejich výsledek může ovlivnit podmínky pro přeshraniční obchod s ocelí, výši dovozních nákladů i cenové poměry na mexickém trhu.
Analýzu zveřejnila investiční banka Morgan Stanley (MS) . Její analytik Carlos De Alba uvedl, že s postupujícími rozhovory mezi členy USMCA roste pravděpodobnost snížení amerických dovozních cel vztahujících se na mexickou ocel.
Taková změna by podle banky měla dopad také na ceny oceli prodávané přímo v Mexiku. Morgan Stanley předpokládá, že by se domácí mexické ceny mohly zvýšit, což by se následně promítlo do hospodaření Ternia. Banka ve své zprávě spojila případnou úpravu obchodních podmínek především s cenovým vývojem a ziskovostí společnosti.
Možné snížení amerických cel představuje jen jednu část popsaného scénáře. Morgan Stanley současně očekává, že by Mexiko v reakci na změnu obchodních podmínek mohlo zvýšit vlastní cla na dováženou ocel. Ta se podle banky nyní pohybují v rozmezí 25 až 35 %.
Nová sazba by mohla dosáhnout až 50 %. Vyšší celní zatížení dovozu by omezilo cenový tlak zahraniční oceli na mexickém trhu. Podle De Alby by takový krok vedl ke zpřísnění podmínek na domácím trhu a podpořil přibližování mexických cen k úrovním ve Spojených státech.
Mechanismus popsaný bankou vychází ze souběhu dvou změn. Spojené státy by snížily dovozní bariéry pro ocel pocházející z Mexika, zatímco Mexiko by zvýšilo ochranu svého trhu před dodávkami zatíženými dosud sazbami mezi 25 a 35 procenty. Výsledkem by podle analýzy bylo těsnější propojení cen mezi mexickým a americkým trhem.
Vyšší domácí ceny v Mexiku by se podle Morgan Stanley mohly projevit v provozních výsledcích Ternia. Banka ve své argumentaci zdůrazňuje zejména změnu místních cenových podmínek, nikoli pouze samotný pohyb celní sazby na hranici Spojených států.
Dalším faktorem zmíněným ve čtvrteční analýze je nedávné dokončení investičního cyklu Ternia. Podle De Alby se tak časově překrývají dvě události: uzavření období firemních investic a postupující jednání o obchodních podmínkách mezi členy USMCA.
Dokončení investičního cyklu podle banky vytváří odlišné podmínky pro další fungování společnosti. Analýza jej spojuje s vývojem firemní hodnoty a s očekávanými dopady případných změn cel na hospodaření výrobce oceli. Zdrojový text však neuvádí objem dokončených investic ani konkrétní projekty, kterých se tento cyklus týkal.
Další vývoj tak závisí především na výsledku celních rozhovorů. Morgan Stanley ve své analýze pracuje s vysokou pravděpodobností, že Washington sazby na mexickou ocel sníží. Současně počítá s tím, že mexická vláda odpoví zvýšením vlastních dovozních cel až na 50 %.
Dosavadní burzovní vývoj už přinesl akciím Ternia výrazný růst. Od začátku roku činí jejich zisk 42 %, přičemž po čtvrteční zprávě banky kurz vzrostl o více než jedno procento. Další konkrétní dopady budou záviset na podobě případných celních změn a na tom, zda k nim členské země USMCA skutečně dospějí.
