Po rozpadu obchodních jednání z 22. srpna začala platit americká cla ve výši 50 % na kanadské zboží v hodnotě přibližně 20 miliard USD. Prezident Donald Trump zároveň oznámil, že od 1. ledna 2027 budou stejnou sazbou zatíženy také automobily, automobilové součástky a ocel dovážené z Kanady.
Ottawa reagovala souborem odvetných opatření v objemu 20 miliard USD. Nová cla mají vstoupit v platnost 8. září a zahrnují mimo jiné 50% sazbu na ocel a hliník. Kanadská vláda deklarovala, že je připravena odpovědět i na případné další obchodní postihy ze strany Washingtonu.
Americký viceprezident JD Vance uvedl, že rozhovory s Kanadou nadále pokračují. Kanadský premiér Mark Carney však dříve připustil, že obnovení formálních jednání před americkými volbami do Kongresu, které se uskuteční 5. listopadu, není příliš pravděpodobné. Odklad cel na automobilový sektor až na začátek roku 2027 přitom ponechává prostor pro další vyjednávání.
Na devizovém trhu zatím zůstává reakce umírněná. Měnový pár amerického a kanadského dolaru (USDCAD=X) od kolapsu obchodních rozhovorů vzrostl přibližně o 1 %. Vyšší kurz tohoto páru znamená oslabení kanadské měny vůči americkému dolaru. Po odečtení samostatného posílení americké měny kanadský dolar zaostal za nejbližšími srovnatelnými měnami jen o 0,5 %.
Obnovení obchodního konfliktu zastihlo kanadskou ekonomiku v citlivém období. Hospodářství se zmenšilo ve třech z předchozích čtyř čtvrtletí, načež období stabilnějších obchodních vztahů přineslo první známky zlepšení. Údaje o hrubém domácím produktu za druhé čtvrtletí mají podle očekávání uvedeného ve zdrojové analýze ukázat anualizovaný růst přesahující 3 %.
Zlepšovala se také situace na pracovním trhu. Kanada během posledních tří měsíců vytvořila 181 100 pracovních míst, zatímco v prvních čtyřech měsících roku jich 112 300 ztratila. Nová cla však zvyšují nejistotu podniků i obavy domácností z dopadů na zaměstnanost a spotřebitelské ceny.
Dovozní bariéry mohou zvýšit náklady firem a zesílit cenové tlaky. Část nákladů mohou podniky absorbovat prostřednictvím nižších marží, protože kanadská ekonomika podle analýzy vykazuje omezenou schopnost přenášet vyšší náklady na zákazníky. Inflace se nyní nachází v cílovém pásmu kanadské centrální banky, která tak může průběžně vyhodnocovat dopady na hospodářský růst a cenový vývoj.
Tržní ocenění budoucího zvyšování úrokových sazeb se během týdne snížilo. Na jeho začátku kontrakty zahrnovaly do dubna 2027 kumulativní zvýšení sazeb o 63 bazických bodů, následně tento rozsah klesl na 44 bazických bodů. Ekonomové ING předpokládají, že Bank of Canada na nejbližším zasedání měnovou politiku nezmění a ponechá sazby beze změny také do konce roku.
Omezená reakce kanadské měny souvisí podle ING s tím, že investoři nadále vycházejí ze zkušeností s americkou obchodní politikou z roku 2025. Tehdejší zostření sporů zpravidla vystřídala jednání a následná dohoda. Současná cla navíc přímo zasahují přibližně 5 % kanadského vývozu, takže jejich bezprostřední dopad zůstává soustředěný do několika odvětví.
Opatření však představují porušení dohody USMCA, která tvoří jeden ze základů kanadského exportního modelu. Průzkumy Bank of Canada opakovaně ukázaly, že následky obchodní nejistoty se neomezují pouze na odvětví přímo zatížená cly. Nejistá pravidla ovlivňují podnikové investice, nábor zaměstnanců i celkovou poptávku.
Také opční trh zatím vykazuje menší obavy než při prvním nárůstu celního rizika mezi Spojenými státy a Kanadou v prosinci 2024. Rozdíl mezi implikovanou krátkodobou volatilitou USD/CAD a skutečně zaznamenanými výkyvy je nyní užší než tehdy. Náklady na zajištění proti pohybu kanadské měny tak zůstávají relativně omezené.
Vývoj USD/CAD bude současně záviset na očekáváních kolem americké centrální banky. ING uvádí, že trh počítá s přísnější politikou Federálního rezervního systému, než odpovídá jejímu základnímu scénáři. Případné přecenění očekávaných amerických sazeb směrem dolů by působilo proti růstu USD/CAD, zatímco pokračující obchodní spor a nižší očekávání sazeb v Kanadě vytvářejí tlak opačným směrem.
