Applied Digital (APLD) má za sebou výrazný propad.
Akcie společnosti Applied Digital se během necelých tří měsíců propadly přibližně o 45 % ze svého 52týdenního maxima. Současně ale firma rychle rozšiřuje infrastrukturu pro umělou inteligenci a disponuje dlouhodobými nájemními smlouvami, které by v následujících letech mohly výrazně zvýšit její tržby.
Společnost navrhuje, staví a provozuje datová centra určená pro umělou inteligenci a vysoce výkonné výpočty. Ve fiskálním roce 2026, který skončil 31. května, její tržby vzrostly o 167 % na 611 milionů dolarů a zředěná ztráta na akcii se snížila o 22 %.
Další růst má podpořit především 1,4 gigawattu již pronajaté kapacity datových center. Základní smluvní podmínky by měly během 15 let vytvořit nájemní příjmy v hodnotě 36 miliard dolarů, přičemž případné využití opcí na prodloužení smluv by mohlo dlouhodobou hodnotu zvýšit až na 86 miliard dolarů.
Applied Digital působí přímo v jednom z klíčových segmentů současného rozvoje umělé inteligence. Rostoucí využívání AI zvyšuje potřebu výpočetního výkonu, který musí podporovat odpovídající infrastruktura datových center.
Odhady velikosti tohoto trhu se přitom rychle zvyšují. Globální výdaje na AI datová centra by mohly do konce desetiletí překročit 3 biliony dolarů. Výhled kapitálových výdajů datových center pro rok 2030 se od ledna 2026 téměř zdvojnásobil.
Jedním z důvodů rostoucí poptávky je širší začleňování umělé inteligence do fungování firem. Podle zprávy zveřejněné v letošním roce zaznamenalo 65 % zaměstnanců používajících AI ve svých organizacích zvýšení produktivity.
Applied Digital se snaží tento trend využít budováním infrastruktury určené právě pro náročné AI a HPC úlohy. Dosavadní finanční výsledky ukazují, že expanze už začala výrazně ovlivňovat velikost společnosti.
Ve fiskálním roce 2026 dosáhly tržby 611 milionů dolarů, což znamenalo meziroční růst o 167 %. Současně se společnosti podařilo o 22 % snížit zředěnou ztrátu na akcii.
Pro další roky však budou ještě důležitější již podepsané nájemní smlouvy. Applied Digital pronajal 1,4 GW kapacity datových center napříč pěti svými areály.
Firma očekává, že při základní délce těchto kontraktů vytvoří pronajatá kapacita během 15 let příjmy ve výši 36 miliard dolarů. Applied Digital už navíc začal část nasmlouvané kapacity zákazníkům dodávat, takže dlouhodobě sjednané příjmy se postupně mohou promítat do skutečně vykazovaných tržeb.
Celých 1,4 GW nasmlouvané kapacity chce společnost dodat do druhé poloviny roku 2028. Právě postupné uvádění těchto kapacit do provozu by mělo být jedním z hlavních motorů růstu v následujících letech.
Rozsah současných kontraktů je výrazný zejména ve srovnání s dnešní velikostí společnosti. Základní hodnota nájemních smluv dosahuje 36 miliard dolarů za 15 let. Pokud by zákazníci využili také možnosti prodloužení, potenciální dlouhodobé nájemní příjmy by mohly vzrůst až na 86 miliard dolarů.
I bez započítání opcí na prodloužení vychází z kontraktů průměrné tempo tržeb kolem 2 miliard dolarů ročně během následujících 15 let.
Tento výpočet navíc nezahrnuje případnou další expanzi. Applied Digital chce přidávat nové areály datových center a současně rozšiřovat kapacitu těch stávajících. Pokud bude poptávka po infrastruktuře pro AI pokračovat, budoucí příjmy proto nemusí být omezeny pouze na dnes uzavřené smlouvy.
Výrazný rozdíl mezi současnými tržbami a hodnotou již sjednaných kontraktů vysvětluje vysoká očekávání ohledně dalšího růstu společnosti.
Pro fiskální rok 2029 se počítá s tržbami přibližně 2,72 miliardy dolarů. Ve srovnání s 611 miliony dolarů ve fiskálním roce 2026 by šlo o téměř čtyřnásobek.
K dosažení tohoto růstu bude zásadní, aby Applied Digital dodržel harmonogram výstavby a předávání kapacity zákazníkům. Firma plánuje dokončit dodávku všech současných 1,4 GW během druhé poloviny roku 2028, tedy ještě před fiskálním rokem, pro který se očekávají tržby 2,72 miliardy dolarů.
Velikost nasmlouvaných příjmů tak poskytuje určitou viditelnost budoucího růstu. Na rozdíl od situace, kdy by společnost teprve hledala zákazníky pro budovaná datová centra, má Applied Digital již významnou část kapacity pronajatou.
Současně jde o kapitálově náročnou expanzi, při níž bude rozhodující skutečné dokončení infrastruktury. Potenciál dlouhodobých smluv se totiž do hospodaření společnosti promítá postupně s tím, jak jsou jednotlivé kapacity uváděny do provozu.
Rychlý růst Applied Digital byl v minulosti doprovázen velmi vysokým oceněním. Na konci května se akcie obchodovaly za více než 38násobek tržeb. Po výrazném poklesu ceny se tento poměr snížil přibližně na 12.
To je stále více než průměr amerického technologického sektoru, který dosahuje přibližně 7,4násobku tržeb, rozdíl se však po 45% propadu akcií výrazně zmenšil.
Právě očekávaný růst tržeb umožňuje vytvořit scénář, ve kterém by se hodnota společnosti během následujících tří let výrazně zvýšila, přestože by se její násobek tržeb současně snížil.
Pokud Applied Digital ve fiskálním roce 2029 skutečně dosáhne očekávaných tržeb 2,72 miliardy dolarů a bude se tehdy obchodovat za současný průměr technologického sektoru ve výši 7,4násobku tržeb, jeho tržní kapitalizace by se pohybovala kolem 20 miliard dolarů.
Současná tržní kapitalizace společnosti činí přibližně 8 miliard dolarů. Růst k úrovni 20 miliard dolarů by tak odpovídal potenciálnímu zhodnocení přibližně o 156 %.
Tento scénář je založen na několika předpokladech. Applied Digital musí dosáhnout očekávaných tržeb, dokončit plánovanou infrastrukturu a současně si za tři roky udržet ocenění odpovídající průměrnému násobku amerického technologického sektoru.
Podstatné ale je, že případný růst tržní hodnoty nevyžaduje návrat k extrémnímu ocenění z letošního května. Tehdy se akcie obchodovaly za více než 38násobek tržeb, zatímco uvedený scénář počítá pouze se 7,4násobkem.
Applied Digital tak spojuje vysoké tempo růstu s dlouhodobými kontrakty, které mohou postupně výrazně změnit velikost jeho podnikání. Tržby by se podle očekávání mohly mezi fiskálními roky 2026 a 2029 zvýšit z 611 milionů na 2,72 miliardy dolarů, zatímco současné nájemní smlouvy mají v základním období hodnotu 36 miliard dolarů.
Po výrazném poklesu akcií proto bude pro další vývoj rozhodující především schopnost společnosti proměnit nasmlouvanou kapacitu v reálné tržby. Pokud se jí podaří dodržet plán a očekávaný růst se skutečně dostaví, současné ocenění by se mohlo výrazně změnit i bez návratu k mimořádně vysokým násobkům z minulosti.
