Září má na Wall Street dlouhodobě pověst měsíce, během něhož hlavní akciové indexy vykazují nejslabší průměrné výsledky. Historická data ukazují, že právě v tomto období dosahují všechny tři nejvýznamnější americké burzovní ukazatele nejhoršího průměrného měsíčního výnosu.
Index S&P 500 (^GSPC) v září podle údajů Dow Jones Market Data v průměru klesá o 1,1 procenta. Stejný průměrný úbytek zaznamenává také Dow Jones Industrial Average (^DJI) .
Září má u obou indexů zároveň nejnižší podíl kladných výsledků ze všech měsíců. S&P 500 uzavřel září se ziskem ve 44,5 procenta sledovaných případů, zatímco Dow Jones skončil výše pouze ve 42,6 procenta zářijových období.
Podobný obrázek nabízejí údaje pro technologicky orientovaný Nasdaq Composite (^IXIC) . Od roku 1971 sice index vzrostl v 52,7 procenta září, jeho průměrný výsledek za tento měsíc však představuje pokles o 0,8 procenta. Četnější kladné závěry tak převážily výraznější ztráty z nepříznivých let.
Jednoznačné vysvětlení tohoto sezonního jevu neexistuje. Melissa Browneová, globální ředitelka výzkumu investičního rozhodování ve společnosti SimCorp, jej spojuje s návratem obchodníků z letních dovolených. Po prázdninovém útlumu podle ní účastníci trhu reagují citlivěji na nové ekonomické a firemní zprávy.
Arnim Holzer, globální makrostratég společnosti Easterly EAB, upozorňuje na blížící se závěr roku. Správci fondů a další velcí investoři v září porovnávají dosažené výsledky s referenčními indexy a podle tohoto srovnání mění složení portfolií. Tyto přesuny přispívají k vyšší obchodní aktivitě.
Ryan Detrick, hlavní tržní stratég Carson Group, připomíná, že zvýšené zářijové objemy obchodů mohou souviset se slabší výkonností. Současně však uvádí, že nejhlubší zářijové propady v minulosti přišly v letech, kdy už byly podmínky na trhu před začátkem měsíce nejisté nebo oslabené. Letošní situaci za takovou nepovažuje.
Detrick své hodnocení opírá také o srpnový vývoj. S&P 500 během srpna přidal tři procenta. Od konce druhé světové války nastalo jedenáct případů, kdy index v srpnu vzrostl a jeho průběžný výnos od začátku roku se pohyboval mezi 10 a 17,5 procenta. Pouze v jednom z těchto jedenácti let následoval ztrátový září.
Browneová naopak považuje silný srpnový růst za faktor, který může následující měsíc brzdit. Tříprocentní zvýšení indexu se podle ní může obtížně udržovat v období mezi dvěma výsledkovými sezonami, zejména při nadále vysokých úrokových sazbách.
Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu (^TNX) se v průběhu roku zvýšil ze 4,2 na 4,7 procenta. Vyšší dlouhodobé výnosy se promítají do nákladů kapitálu a představují významnou součást podmínek, v nichž se americké akcie obchodují.
Jednou z hlavních zářijových událostí bude měnové rozhodnutí americké centrální banky naplánované na 16. září. Po vystoupení předsedy Fedu Kevina Warshe v Jackson Hole, kde hovořil o pokračující potřebě snížit inflaci, vzrostla podle nástroje CME FedWatch pravděpodobnost zvýšení sazeb z 35 na 60 procent.
Peter Boockvar, investiční ředitel One Point BFG Wealth Partners, přikládá větší váhu vývoji dlouhodobých sazeb. Výnosová křivka podle něj již zahrnuje náklady kapitálu na podstatně vyšší úrovni, než na jaké se nachází sazba federálních fondů. Inflační údaje navíc podle Boockvara omezily manévrovací prostor centrální banky.
Ještě před rozhodnutím Fedu trh obdrží několik důležitých zpráv o stavu americké ekonomiky. Měsíc začne 1. září zveřejněním indexu nákupních manažerů ve zpracovatelském průmyslu od Institute for Supply Management. Dne 4. září bude následovat obdobný ukazatel pro sektor služeb.
Ve stejný den před otevřením burz zveřejní americký Úřad pro statistiku práce srpnovou zprávu o zaměstnanosti. Předchozí údaje za červenec překvapily úbytkem 23 tisíc pracovních míst. Nová čísla ukážou, zda tento vývoj pokračoval také v srpnu.
Dalším údajem bude srpnový index spotřebitelských cen, jehož zveřejnění je naplánováno na 11. září. Série makroekonomických statistik tak dorazí v období, které Holzer z historického pohledu popisuje jako méně shovívavé vůči akciovým trhům.
