Akcie společnosti Apple Inc. (AAPL) zaznamenaly nejlepší obchodní den za posledních pět týdnů. Růst přišel v době, kdy funkci generálního ředitele převzal John Ternus po Timu Cookovi. Ternus se stal teprve třetím šéfem technologické společnosti v tomto století.
Kurz se díky poslednímu pohybu vzdálil od oblasti podpory poblíž 310 dolarů a zamířil zpět směrem k rekordnímu pásmu z konce července okolo 340 dolarů. Na začátku týdne se akcie obchodovaly přibližně za 325 dolarů, tedy téměř přesně uprostřed tohoto rozpětí.
Při ocenění popsané opční kombinace činila cena jedné akcie 324,77 dolaru. Vzdálenost k dolní hranici na úrovni 310 dolarů tak dosahovala 14,77 dolaru, zatímco k horní hranici 340 dolarů zbývalo 15,23 dolaru.
V relativně krátkém období do zářijové expirace má firma také uspořádat další významnou produktovou prezentaci. Událost se očekává 9. září a má jít o první produktovou akci Applu pod Ternusovým vedením. Sledované opce expirují o devět dnů později.
Rozpětí mezi 310 a 340 dolary tvoří základ modelové strategie označované jako collar. Nejde o samostatnou sázku prostřednictvím opcí, protože konstrukce předpokládá vlastnictví 100 akcií. K této pozici se přidává nákup jedné put opce a současný prodej jedné call opce.
V uvedeném příkladu jde o nákup put opce s realizační cenou 310 dolarů a expirací 18. září. Současně je vypsána call opce se stejným datem expirace a realizační cenou 340 dolarů. Jeden opční kontrakt v obou případech odpovídá 100 akciím.
Při ceně akcie 324,77 dolaru stála put opce přibližně 2,17 dolaru na akcii, tedy 217 dolarů za kontrakt. Prodej call opce naopak přinesl prémii zhruba 2,12 dolaru na akcii neboli 212 dolarů za jeden kontrakt.
Rozdíl mezi zaplacenou a inkasovanou prémií činil pět centů na akcii. Celkové čisté náklady celé opční části proto dosáhly pěti dolarů na 100 akcií. Tato částka zároveň mírně posunula efektivní pořizovací úroveň celé pozice.
Put opce při expiraci vyrovnává pokles akcií pod hranici 310 dolarů. S každým dalším dolarem poklesu pod realizační cenu roste její vnitřní hodnota o jeden dolar na akcii. Výsledek pod touto úrovní je tak omezen kombinací hodnoty akcií a zisku z put opce.
Prémii na financování většiny nákladů ochranné put opce poskytuje vypsaná call opce. Ta však zároveň stanovuje horní hranici výsledku. Pokud kurz při expiraci překročí 340 dolarů, další růst hodnoty akcií je kompenzován ztrátou na call opci.
Držitel vypsané opce může být navíc povinen dodat svých 100 akcií za realizační cenu 340 dolarů. Jde o obdobný princip jako u kryté call opce, která byla u Applu použita v červenci. Tehdejší konstrukce vytvářela příjem z opční prémie, ale neobsahovala put opci omezující dopad výrazného propadu.
Po započtení pětidolarových nákladů odpovídá bod zvratu při expiraci přibližně ceně 324,82 dolaru za akcii. Tato hodnota vzniká součtem tehdejšího kurzu 324,77 dolaru a čistého nákladu pět centů připadajícího na jednu akcii.
Pokud by kurz při expiraci klesl pod 310 dolarů, maximální ztráta celé pozice se 100 akciemi by činila přibližně 1 482 dolarů. Rozdíl mezi efektivní pořizovací hodnotou 32 482 dolarů a hodnotou pozice 31 000 dolarů se pod touto hranicí dále nezvyšuje.
Při ceně nad 340 dolarů dosahuje maximální zisk přibližně 1 518 dolarů. Pokud akcie 18. září uzavřou mezi oběma realizačními cenami, obě opce vyprší bez vnitřní hodnoty. Výsledek pak odpovídá pohybu samotných akcií v pásmu od 310 do 340 dolarů, sníženému o pětidolarové náklady opční konstrukce.
