Akcie společnosti Paramount Skydance (PSKY) ve čtvrtek oslabily téměř o 4 procenta na 10,72 dolaru a zařadily se mezi nejhorší tituly indexu S&P 500 (^GSPC) . Trh reagoval na obnovenou debatu o finančních a provozních rizicích plánovaného spojení s Warner Bros. Discovery (WBD) .
Akcie Warner Bros. Discovery se naopak během stejné seance zvýšily o 0,5 procenta na 28,22 dolaru. Dlouho připravovaná transakce v hodnotě 110 miliard dolarů se v poslední době neposunula a její dokončení zůstává nejisté.
Oba tituly v předchozím období podporovala očekávání, že se spojení podaří uskutečnit. Paramount od svého 52týdenního závěrečného minima 7,81 dolaru, zaznamenaného 30. července, vzrostl o 36 procent, vyplývá z údajů Dow Jones Market Data.
Analytici Barclays v čele s Kannanem Venkateshwarem ve čtvrteční zprávě popsali soubor rizik spojených s integrací obou podniků. Upozornili především na složitost celé transakce, vysoké finanční nároky a obtížně slučitelné provozní priority.
Sloučením by vznikla jedna z největších světových zábavních skupin. Nový celek by získal rozsáhlou knihovnu filmů a seriálů, významný podíl na tržbách kin a globální základnu předplatitelů streamovacích služeb. V tomto segmentu by soupeřil mimo jiné se společnostmi Netflix (NFLX) a Walt Disney (DIS) .
Součástí plánovaného spojení by však byly také tradiční kabelové stanice obou podniků. Jejich sledovanost dlouhodobě ovlivňuje přechod diváků od kabelových balíčků ke streamování na vyžádání. Úbytek předplatitelů může současně snižovat reklamní příjmy těchto televizních sítí.
Podle Barclays samotná větší velikost společného podniku tento strukturální vývoj neřeší. Převzetím kabelových kanálů Warner Bros. Discovery by Paramount rozšířil právě tu část podnikání, která čelí poklesu sledovanosti a příjmů.
Další komplikací jsou rozdílné nároky jednotlivých částí skupiny. Vedení Paramountu prosazuje výrazné snižování nákladů, zatímco streaming vyžaduje miliardové výdaje na nové seriály, filmy a sportovní vysílací práva. Pravidelný přísun nového obsahu je zásadní pro omezení odchodu předplatitelů.
Technicky náročné by bylo také spojení služeb Paramount+ a HBO Max. Integrace by zahrnovala úpravy programového kódu, odstraňování chyb v aplikacích a slučování zákaznických databází. Management přitom hodlá celý proces provést bez narušení služeb pro stávající uživatele a bez zvýšení provozních nákladů.
Paramount současně plánuje změny ve svém filmovém studiu a stanovil si cíl uvádět 30 snímků ročně. Barclays upozornila, že takto vysoký objem produkce může být v rozporu se snahou soustředit se při reorganizaci studia na kvalitu jednotlivých titulů. Slabší filmy by mohly vést k nákladným neúspěchům v kinech.
Řízení kabelových sítí, streamovacích platforem a filmové výroby pod jednou střechou by proto zahrnovalo několik protichůdných priorit. Venkateshwar ve své analýze uvedl, že výsledkem by nakonec mohlo být opětovné rozdělení některých činností.
Jako srovnatelný příklad zmínil rozhodnutí společnosti Comcast (CMCSA) oddělit tradiční kabelové stanice NBCUniversal. Takový krok vyčleňuje aktiva spojená s lineární televizí od ostatních mediálních a zábavních aktivit.
Vedle provozních otázek čelí plánovaná fúze také právnímu sporu. Skupina generálních prokurátorů amerických států vedená kalifornským prokurátorem Robem Bontou podala v červenci antimonopolní žalobu. Tvrdí, že společný podnik by získal příliš velkou kontrolu nad distribucí filmů a kabelového televizního obsahu.
Soudní řízení má začít v březnu 2027. Část investorů přesto počítá s možností, že strany dosáhnou dohody ještě před zahájením procesu. Do té doby zůstávají podmínky i časový rámec zamýšleného spojení otevřené.
