Měnový pár americký dolar / japonský jen (USDJPY=X) ve středu znovu překonal úroveň 158. Vymazal tak značnou část propadu z počátku měsíce, který trh spojoval s intervencí. K posílení dolaru došlo ještě před návratem japonských trhů po pětidenním prodlouženém víkendu.
Přestože pozornost v posledních týdnech přitahoval jestřábí posun Bank of Japan a možnost dalšího zásahu měnových autorit, současný pohyb vychází především z vývoje ve Spojených státech. Výnosy amerických státních dluhopisů opět výrazně vzrostly, protože trh přehodnocuje vývoj nominálního hospodářského růstu a budoucí nastavení měnové politiky.
Tržní ocenění nově zohledňuje riziko, že americká centrální banka do června příštího roku provede v souhrnu zhruba tři a půl dodatečného zvýšení úrokových sazeb. Kurz USD/JPY na tuto změnu navázal sérií vyšších maxim a vyšších minim. Od minima pod pásmem podpory 153 tak pokračoval v soustavném návratu vzhůru.
Těsnou vazbu potvrzují také korelační údaje. Za posledních pět obchodních dnů dosáhl vztah mezi USD/JPY a výnosem dvouletých amerických státních dluhopisů hodnoty +0,85. Korelace s rozdílem mezi americkými a japonskými dvouletými výnosy činila přibližně +0,90.
V krátkém pětidenním období nejde o historická maxima, obě hodnoty však zůstávají výrazně nad dlouhodobými normami. Během uplynulého měsíce se vazba mezi kurzem a krátkým koncem americké výnosové křivky postupně upevňovala, zatímco vliv intervenční epizody ze začátku září slábl.
Vývoj sazeb doprovází zlepšování amerických makroekonomických údajů ve srovnání s očekáváním. Index ekonomických překvapení Citi pro Spojené státy v poslední době prudce vzrostl. Japonský ukazatel sice zůstal v kladných hodnotách, jeho tempo však polevilo a rozdíl mezi oběma ekonomikami se rychle zúžil.
Japonsko si v souhrnu stále udržovalo mírný náskok v četnosti výsledků nad očekáváním. Samotné překonání či nesplnění prognóz ale nevypovídá o celkové úrovni hospodářské aktivity. Americká ekonomika podle dostupných dat zůstává odolná a její dynamika se vůči ostatním vyspělým zemím zvyšuje.
To zároveň vysvětluje rozdílné důvody pro zpřísňování měnové politiky. Federální rezervní systém reaguje na přetrvávající inflační tlaky v prostředí silné ekonomiky. V některých evropských ekonomikách se naopak centrální banky snaží omezit především riziko druhotných inflačních dopadů.
Nejnovější předběžné indexy nákupních manažerů z Japonska ukázaly, že tamní růst v září zpomalil na několikaměsíční minimum. Cenové tlaky přitom zůstaly intenzivní, což vytvořilo kombinaci slabší hospodářské aktivity a přetrvávající inflace.
Japonské ministerstvo financí podle zpráv zároveň zvažuje omezení emisí určených ke zvýšení likvidity v segmentu dluhopisů se splatností pět až jedenáct let. Nižší nabídka by mohla brzdit růst domácích výnosů. Dokud však kurz určuje především americká strana, dopad takového kroku na jen může zůstat omezený.
Úroveň 158 v letošním roce opakovaně fungovala jako podpora i odpor. Kurz ji během středečního pohybu překonal, následně se však po obratu cen ropy v časném asijském obchodování vrátil pod tuto hranici. Ta proto zůstává nejbližším bodem, kolem něhož se soustřeďuje cenový vývoj.
Pod aktuální cenou leží vzestupná trendová linie vedená od poloviny měsíce, nyní přibližně na 157,60. Další sledovanou hladinou je 156,68, která odpovídá minimu ze 7. srpna a současně 50% návratu mezi maximem a minimem pohybu z období od 2. do 8. září.
Nad kurzem se nachází pásmo 158,40 až 158,45. První hodnotu se páru během nočního obchodování nepodařilo překonat, těsně nad ní leží 200denní jednoduchý klouzavý průměr. Dalšími technickými úrovněmi jsou 159 a 159,50. Čtrnáctidenní index relativní síly mezitím ustoupil z překoupeného pásma, což ukazuje na částečné zmírnění předchozího růstového tempa.
Nejvýraznějším rizikem pro dosavadní směr zůstává zásah japonských úřadů. Již v pátek se objevilo podezření na ověřování aktuálních kotací, po němž následoval citelný obrat kurzu. Pravděpodobnost podobného kroku zvyšuje zejména rychlost případného dalšího oslabení jenu.
