Bankéři v úterý začali mezi institucionálními investory oficiálně nabízet rozsáhlý balík financování, který má společnosti Paramount Skydance Corp. (PSKY) pomoci uskutečnit převzetí Warner Bros. Discovery Inc. (WBD) Jde o největší oznámenou fúzi a akvizici letošního roku.
Součástí financování mají být podle společnosti CreditSights podnikové dluhopisy v investičním pásmu přibližně za 40 miliard dolarů. Balík dále zahrnuje dluhopisy s vysokým výnosem, označované také jako spekulativní, a bankovní úvěry.
Nabídka bude rozdělena do tranší denominovaných v dolarech a eurech. Investoři oslovení serverem MarketWatch uvedli, že objem poptávky výrazně převyšoval množství nabízených dluhopisů. Konečné parametry jednotlivých částí financování ani jejich ceny však v úterý ještě nebyly uzavřeny. Dokončení cenotvorby a struktury transakce bylo plánováno na středu.
Prvotní cenové indikace u desetileté tranše investičních dluhopisů se podle Informa Global Markets pohybovaly zhruba 300 bazických bodů nad výnosem srovnatelných amerických státních dluhopisů. Taková přirážka odpovídá třem procentním bodům.
Vzhledem k tomu, že výnosy dlouhodobých amerických vládních dluhopisů překročily pět procent, mohl by výsledný výnos této části emise dosáhnout přibližně osmi procent. Přesná hodnota bude záviset na konečných podmínkách nabídky.
Emise přichází v době výrazného poklesu cen na americkém trhu státních dluhopisů, jehož hodnota činí 31,5 bilionu dolarů. Cena dluhopisu se pohybuje opačným směrem než jeho výnos, takže růst tržních sazeb znamená ztráty pro držitele dříve vydaných cenných papírů s nižšími kupony.
Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu v září překonal psychologickou hranici pěti procent. V pondělí pokračoval v růstu až na 5,256 procenta, nejvyšší úroveň od května 2002, vyplývá z údajů Dow Jones Market Data.
Podnikové dluhopisy se oceňují pomocí přirážky nad odpovídající státní dluhopis. Tato prémie má kompenzovat úvěrové riziko emitenta. Prudký růst výnosů amerických vládních cenných papírů proto zvýšil také náklady firem, které získávají peníze prostřednictvím dluhopisového trhu.
Výnos širokého indexu amerických podnikových dluhopisů ICE BofA se v letošním roce přiblížil šesti procentům. Pokles cen zároveň způsobil, že řada dluhopisových fondů vykazuje za rok 2026 zápornou celkovou návratnost. V červených číslech se od začátku roku nacházejí rovněž burzovně obchodované dluhopisové fondy.
Nestabilita dluhopisového trhu mohla podle zdrojového textu přispět i k rozhodnutí výrobce chytrých prstenů Oura odložit vstup na burzu. U financování převzetí Warner Bros. však dosavadní průběh nabídky nenaznačoval nedostatek poptávky po připravovaných dluhopisech.
Kapitálová struktura spojené skupiny získala od jednotlivých ratingových agentur rozdílné známky. Moody’s ji ohodnotila stupněm Ba1, tedy nejvyšší kategorií spekulativního pásma. S&P Global a Fitch přidělily hodnocení BBB−, které představuje nejnižší stupeň investičního pásma.
Moody’s ve svém vyjádření uvedla, že spojení obou společností zásadně změní jejich strategickou pozici a podstatně zvýší rozsah podnikání, diverzifikaci příjmů i marže. Agentura současně upozornila, že firmy za dvanáct měsíců končících druhým čtvrtletím vytvořily souhrnné tržby přesahující 65 miliard dolarů.
Podle Moody’s bude spojený podnik diverzifikovanou mediální skupinou s obchodním profilem podobným společnostem z investičního pásma. Rating se však vztahuje ke schopnosti splácet dluh a k parametrům kapitálové struktury, nikoli k vývoji cen akcií.
Transakce byla během léta pozastavena poté, co 12 amerických států podalo žalobu s cílem zabránit jejímu dokončení. Paramount ani Warner Bros. bezprostředně nereagovaly na žádost o komentář k aktuálnímu průběhu financování.
Akcie Paramountu v úterý oslabily o 2,8 procenta a od začátku roku ztrácejí více než čtvrtinu. Akcie Warner Bros. ve stejný den klesly o 0,2 procenta, za celý rok 2026 však podle údajů FactSet zůstávají přibližně o sedm procent výše.
