Současný býčí trh tento týden dovršuje čtyři roky. V historickém přehledu společnosti Ned Davis Research, který zahrnuje 38 býčích trhů od roku 1900, se tak řadí mezi pět nejdelších. Celkem 33 sledovaných růstových období skončilo dříve.
Průměrná délka všech 38 cyklů činí 25 měsíců, tedy jen něco přes dva roky. Medián dosahuje 22 měsíců, což odpovídá době kratší než dva roky. Aktuální růstová fáze proto už výrazně přesáhla obě tyto historické hodnoty.
Samotné stáří však podle uvedených dat nevysvětluje, proč býčí trhy končí. Skutečnost, že každý růstový cyklus jednou vystřídá pokles, neznamená, že jeho délka představuje příčinu obratu. Časový sled dvou událostí sám o sobě nedokládá příčinnou souvislost.
Historie spojuje konce býčích trhů především s hospodářskými recesemi, nadměrným optimismem účastníků trhu nebo vnějšími otřesy, mezi něž patří války a pandemie. Z 22 medvědích trhů zaznamenaných od roku 1950 jich bylo 13 doprovázeno recesí. Příkladem přehnaného optimismu byla internetová bublina, zatímco pandemie představovala vnější zásah.
Vedle délky současného cyklu přitahuje pozornost také rozsah cenového vzestupu. Index S&P 500 (^GSPC) za uplynulé čtyři roky vykázal kumulativní celkový výnos 131 procent. V přepočtu na roční tempo jde o 23,3 procenta, což je téměř trojnásobek dlouhodobého historického průměru trhu.
Takto vysoký čtyřletý výsledek ovšem podle analýzy dokončené minulý týden nepředstavuje historický rekord. Emeritní profesor Santa Clara University Edward McQuarrie a William Bernstein, bývalý neurolog a zakladatel poradenské společnosti EfficientFrontier.com, porovnali průběžné čtyřleté výnosy amerického akciového trhu za každý měsíc od konce 18. století.
Jejich soubor obsahuje řadu období, v nichž byl čtyřletý výkon trhu vyšší než nynějších 131 procent. V několika případech historické růsty překonaly současný výsledek výrazným rozdílem. Aktuální tempo tedy v rámci více než dvousetleté časové řady není ojedinělé.
Srovnání pracuje vždy s výnosem za bezprostředně předcházející čtyři roky, nikoli pouze s pevně vybranými kalendářními úseky. Každý měsíc tak tvoří konec samostatného čtyřletého období. Tím vzniká rozsáhlá řada překrývajících se intervalů, vůči nimž lze nynější výsledek porovnat.
McQuarrie a Bernstein následně rozšířili sledovaný horizont na 17,5 roku. Právě tolik času uplynulo od dna trhu v březnu 2009, které následovalo po globální finanční krizi. Tento počátek používají zastánci širšího pojetí současného býčího období.
Podle této interpretace následné medvědí trhy nepřerušily dlouhodobý růstový cyklus v plném rozsahu. Propad spojený s nástupem pandemie covidu-19 bývá v tomto pohledu považován za jednorázovou událost, zatímco medvědí trh z roku 2022 byl rozsahem relativně mírný.
Ani při započítání celého období od března 2009 však vývoj amerického akciového trhu podle historického srovnání nevybočuje z minulých zkušeností. V dějinách Spojených států se objevilo několik jiných 17,5letých úseků, během nichž akcie zaznamenaly podstatně vyšší výkon.
Historické údaje tak oddělují stáří a dosavadní rozsah růstu od událostí, které v minulosti skutečně provázely obrat trhu. Čtyřleté trvání nynějšího cyklu i jeho 131procentní kumulativní výnos patří k nadprůměrným hodnotám, v delších časových řadách ale mají více předchozích obdob.
