Společnost J.P. Morgan (JPM) zvýšila dlouhodobý odhad výkonnosti tradičních portfolií, v nichž akcie tvoří 60 procent a dluhopisy zbývajících 40 procent. Její divize pro správu aktiv v každoroční zprávě o dlouhodobých předpokladech kapitálových trhů nově počítá s průměrným ročním výnosem 7 procent v horizontu příštích deseti až patnácti let.
Proti předchozí prognóze jde o zvýšení o 60 bazických bodů, tedy o 0,6 procentního bodu. Před rokem J.P. Morgan u stejného typu portfolia předpokládala roční výnos 6,4 procenta. Aktualizace tak zvyšuje odhad pro jednu z tradičních forem rozložení kapitálu mezi dvě hlavní třídy aktiv.
Banka současně upozorňuje, že se prohlubuje vzájemná korelace mezi vývojem akcií a dluhopisů. Obě složky portfolia se tak mohou častěji pohybovat stejným směrem, což mění jejich dosavadní vztah při rozkládání rizika. Zpráva proto samostatně modeluje také skladbu doplněnou o různorodá alternativní aktiva.
U portfolia, které vedle akcií a dluhopisů obsahuje zejména hedgeové fondy a reálná aktiva, J.P. Morgan předpokládá průměrný roční výnos 7,5 procenta. Rozdíl proti standardnímu modelu 60/40 tak činí půl procentního bodu ročně. Banka tento výpočet spojuje nejen s očekávanou výkonností jednotlivých složek, ale také s jejich odlišnou reakcí na tržní rizika.
Jedním z hlavních předpokladů nové prognózy je další zavádění technologií založených na umělé inteligenci a s tím spojený růst produktivity. Analytici J.P. Morgan uvádějí, že Spojené státy mají dobré předpoklady k tomu, aby zavádění umělé inteligence vedly. Tento faktor se promítl především do výhledu akcií amerických společností s vysokou tržní kapitalizací.
Jejich dlouhodobý průměrný roční výnos banka odhaduje na 7,5 procenta. Ve srovnání s loňským předpokladem ve výši 6,7 procenta jde o zvýšení o 80 bazických bodů neboli o 0,8 procentního bodu. Odhad vychází z pokračujícího technologického rozvoje a předpokládaného zvyšování produktivity v americké ekonomice.
Zpráva zároveň popisuje rizika plynoucí z vysoké koncentrace amerického segmentu velkých společností. Významnou část trhu tvoří omezený počet podniků a řada jejich akcií se podle analytiků již obchoduje na zvýšených úrovních. Na jejich další vývoj mohou působit také vnější faktory, mezi něž banka řadí geopolitické napětí a případný nedostatek energií.
Hlavní globální stratég J.P. Morgan Asset Management David Kelly uvedl, že světová ekonomika vstupuje do výrazného investičního cyklu, který podporuje rozšiřování umělé inteligence a rostoucí produktivita. Současně podle něj přetrvávají demografické překážky, vysoké vládní deficity a složitější geopolitické prostředí. Tyto vlivy mají během sledovaného období přispívat k větší kolísavosti inflace.
J.P. Morgan zlepšila rovněž dlouhodobý výhled pro globální akcie. U této třídy aktiv nyní očekává průměrný roční výnos 7,5 procenta, zatímco předchozí prognóza pracovala se sedmi procenty. Mezi předpoklady výpočtu patří také pokračující, avšak pomalejší oslabování amerického dolaru.
Banka spojuje výhled světového hospodářství s globálním růstem investic vyvolaným umělou inteligencí. Podle zprávy jde o nejpříznivější růstový výhled, který vyspělé ekonomiky nabízely za posledních 15 let. Technologie a produktivita mají podporovat kapitálové výdaje napříč regiony, přestože tempo a rozsah zavádění umělé inteligence se mohou mezi jednotlivými ekonomikami lišit.
Proti těmto faktorům stojí kolísavější inflace a přetrvávající hrozba znehodnocování měn. Analytici uvádějí, že tyto vlivy mohou ovlivňovat hodnotu tradičních akciových aktiv a zvyšovat význam širšího rozložení portfolií při řízení výnosu i rizika.
Grace Petersová, globální spolušéfka investiční strategie J.P. Morgan Private Bank, shrnula změnu prostředí tím, že samotný výnos již nepředstavuje jedinou sledovanou veličinu. Za klíčový úkol označila společné posuzování výnosu a rizika. Nová dlouhodobá prognóza banky proto vedle očekávané výkonnosti jednotlivých tříd aktiv zdůrazňuje také jejich vzájemné vazby.
