Hlavní jihokorejský akciový index Korea Composite Stock Price Index (^KS11) se od rekordního maxima propadl o 40 procent. Pokles doprovází zvýšená rozkolísanost finančních trhů a zpomalující dynamika zisků jihokorejských společností.
Podle nedělní zprávy banky Goldman Sachs Group (GS) se poměr ceny k zisku indexu Kospi pohybuje kolem čtyřnásobku. Ukazatel se tak nachází zhruba tři směrodatné odchylky pod svým historickým průměrem.
Poměr ceny k zisku vyjadřuje vztah mezi tržní cenou akcií a zisky firem zahrnutých v indexu. Současná hodnota přibližně čtyř znamená, že tržní cena odpovídá asi čtyřnásobku vykazovaných zisků. Goldman ve své analýze spojil změnu tohoto ukazatele jak s vývojem firemních výsledků, tak s výraznými pohyby cen akcií.
Korejský trh je silně ovlivňován technologickými společnostmi, především výrobci paměťových čipů. Současně však přibližně polovinu indexu tvoří podniky, jejichž hlavní činnost s výrobou pamětí nesouvisí. Vývoj Kospi proto nevychází pouze z jednoho odvětví, přestože čipové společnosti mají v jeho pohybu významnou úlohu.
V paměťovém segmentu podle výpočtů Goldman Sachs současné tržní ceny odpovídají scénáři, v němž by zisky v roce 2027 klesly přibližně o 65 procent. Tento údaj odráží pochybnosti trhu o tom, zda výrobci paměťových čipů udrží nynější úroveň hospodaření.
Obavy se soustřeďují zejména na trvání současného cyklu výdajů spojených s umělou inteligencí. Rozsáhlé investice do datových center a výpočetní infrastruktury v posledních obdobích ovlivňovaly poptávku po technologických součástkách. Výprodej asijských technologických akcií však ukazuje, že investoři nově zohledňují i možnost zpomalení tohoto kapitálového cyklu.
Analýza se vedle paměťových čipů zabývala také energetikou, průmyslovými podniky, společnostmi ovlivněnými reformou správy a řízení firem a sektory citlivými na návrat cenového růstu. Samostatně zmínila rovněž firmy napojené na korejský kulturní průmysl označovaný jako K-culture a opční strategie typu risk reversal.
Akcie mimo paměťový segment představují zhruba polovinu váhy Kospi. Jejich vývoj se může lišit podle zaměření jednotlivých firem, domácí hospodářské situace a změn v pravidlech správy společností. Zpráva proto odděluje paměťové výrobce od zbývající části trhu, místo aby celý index posuzovala jako jednotný technologický celek.
Pokles jihokorejských akcií je součástí širšího výprodeje technologických titulů v Asii. Vedle pochybností o udržitelnosti výdajů na umělou inteligenci jej podle Goldman Sachs podporují také rostoucí ceny ropy (CL=F) a stále přísnější rétorika centrálních bank.
Vyšší ceny energetických surovin zvyšují tlak na náklady podniků a mohou ovlivňovat inflační vývoj. Jestřábí postoj centrálních bank současně znamená větší důraz na omezení cenových tlaků a snižuje očekávání, že měnová politika rychle přejde k výraznějšímu uvolňování.
Na jihokorejském a tchajwanském trhu pokračoval prodej ze strany zahraničních investorů, mezi nimiž banka výslovně uvedla hedgeové fondy. Jižní Korea zaznamenala zahraniční odliv ve výši jedné miliardy amerických dolarů. Zdroj neupřesnil období, za které byla tato částka vykázána.
Souběh zahraničních odlivů, změn očekávání kolem umělé inteligence, vyšších cen ropy a přísnějšího přístupu centrálních bank podle zprávy zvýšil kolísání asijských trhů. U indexu Kospi se tento vývoj projevil nejen čtyřicetiprocentním poklesem od maxima, ale také výrazným posunem poměru ceny k zisku vůči jeho dlouhodobému průměru.
