Americká investiční banka Goldman Sachs Group (GS) se ve svém listopadovém měsíčním přehledu evropských společností zaměřila mimo jiné na hospodaření největšího německého bankovního domu a dánského výrobce piva. U obou firem rozebrala konkrétní změny, které se mají v dalších letech promítnout do nákladů, ziskovosti a zadlužení.
U Deutsche Bank AG (DB) analytici očekávají novou fázi ziskovosti, především v divizích firemního a privátního bankovnictví. Tempo růstu výnosů má podpořit německý vládní program výdajů na infrastrukturu. Mezi hlavní zdroje dalšího rozvoje banka zařadila obranný průmysl a technologie.
Změny v technologiích, správě nemovitostí a běžném provozu by podle výpočtů Goldman Sachs mohly Deutsche Bank přinést úspory kolem dvou miliard eur. Součástí úprav má být rozsáhlejší využívání cloudových služeb a umělé inteligence. Analýza neuvádí, jak velká část celkové částky připadne na jednotlivé oblasti.
Akcie Deutsche Bank se podle údajů citovaných ve zprávě obchodují za 8,2násobek očekávaného zisku. U širšího bankovního sektoru činí srovnatelný ukazatel P/E 9,6. Jde o poměr tržní ceny akcie k předpokládanému zisku připadajícímu na jednu akcii, který umožňuje porovnat násobky napříč společnostmi.
Očekávané provozní úspory by se měly projevit také v návratnosti hmotného vlastního kapitálu Deutsche Bank. Tento ukazatel vyjadřuje, jaký zisk banka vytváří z kapitálu svých akcionářů po odečtení nehmotných aktiv. Goldman Sachs počítá s tím, že od roku 2028 může jeho hodnota překročit 13 procent.
Pro srovnání analytická očekávání uvedená ve zdrojovém přehledu dosahují 12,2 procenta. Rozdíl mezi oběma hodnotami činí nejméně 0,8 procentního bodu. Vedle vyšší návratnosti počítá analýza také s tím, že Deutsche Bank během příštích dvou let zvýší objem zpětných odkupů vlastních akcií.
Materiál se věnoval rovněž expozici britské banky HSBC Holdings plc (HSBC) vůči rizikovějším americkým komerčním nemovitostem. Od roku 2022 se podle Goldman Sachs snížila o 40 procent, přičemž polovinu tohoto poklesu, tedy 20 procent, banka uskutečnila během posledního roku.
Údaje o Deutsche Bank a HSBC ukazují dvě různé části bankovních bilancí, na něž se analýza soustředila. V prvním případě jde především o provozní náklady, technologickou infrastrukturu a výnosnost kapitálu, ve druhém o omezení expozice vůči jedné konkrétní kategorii úvěrového rizika.
U pivovarnické skupiny Carlsberg A/S (CARL-B.CO) počítá Goldman Sachs s tím, že širší nabídka nealkoholických nápojů bude vyvažovat očekávané zpomalení prodeje piva, zejména v Číně. Změnu produktového mixu podporuje převzetí britské nápojářské společnosti Britvic a licenční dohody o stáčení výrobků PepsiCo, Inc. (PEP) uzavřené v roce 2025.
Tyto kroky se mají v dalších letech promítat do ziskových marží. Analytik Olivier Nicolaï pro rok 2027 odhaduje organický růst tržeb Carlsbergu o 3,8 procenta. Konsenzus citovaný ve zprávě počítá s růstem o 3,4 procenta, tedy o 0,4 procentního bodu méně.
Dalšími sledovanými faktory jsou změny licencí v severských a pobaltských zemích, případné uvedení indické části podnikání na burzu a strategické partnerství s japonskou skupinou Sapporo Holdings Limited (2501.T) . Zdrojový text neuvádí časový harmonogram možného indického burzovního debutu ani finanční parametry spolupráce se Sapporem.
Carlsberg současně postupně snižuje zadlužení. Čistý dluh má klesnout z trojnásobku ročního zisku v roce 2025 na 2,5násobek v roce 2027. Podle Nicolaïho by nižší zadlužení mohlo vytvořit prostor pro obnovení zpětných odkupů akcií, jejich rozsah ani případný termín však analýza neupřesňuje.
