Alcoa (AA) patří mezi největší severoamerické producenty hliníku (ALI=F) a provozuje rozsáhlé závody v Austrálii, Brazílii a Kanadě. Ve Spojených státech má menší výrobní základnu, zahrnuje však dvě ze čtyř zbývajících amerických hutí na výrobu primárního hliníku.
Podnik pokrývá celý výrobní řetězec. Těží bauxit, zpracovává jej na oxid hlinitý a následně z něj v energeticky náročných hutích vyrábí hliník. Používaný elektrolytický postup Alcoa vyvinula už na konci 19. století a jeho základní princip se od té doby výrazně nezměnil.
Alcoa v současnosti zajišťuje přibližně tři procenta světové produkce hliníku. Roční výrobu hodlá navýšit o více než 30 procent na více než tři miliony metrických tun. Růst má zajistit převzetí AliGroup, divize australské těžařské společnosti South32 (S32.AX) za čtyři miliardy dolarů.
Dokončení transakce se očekává do poloviny roku 2027. Alcoa ji chce financovat převážně dluhem, což zvýší zadlužení rozvahy. Před započtením plánované akvizice činil čistý dluh společnosti přibližně jednu miliardu dolarů. U spojení se počítá s celkovými synergiemi kolem 900 milionů dolarů, zejména v logistice, technologiích a provozních nákladech.
Akcie Alcoa se obchodují kolem 38 dolarů, tedy těsně nad minimem za posledních 52 týdnů. Proti červnovému maximu 85 dolarů se jejich cena snížila na méně než polovinu. Vývoj provázela také korekce samotného kovu, jehož cena od červnového vrcholu klesla zhruba o 15 procent na 3 100 dolarů za metrickou tunu, přibližně 1,40 dolaru za libru.
Výrobní náklady Alcoa dosahují asi 2 500 dolarů na tunu. Za prvních devět měsíců roku 2026 společnost vytvořila volný peněžní tok kolem 600 milionů dolarů. Odhadovaný zisk na akcii činí pro rok 2026 částku 6,81 dolaru a pro rok 2027 přibližně 5,50 dolaru.
Při ceně akcií kolem 38 dolarů odpovídají tyto hodnoty přibližně šestinásobku očekávaného zisku pro rok 2026 a sedminásobku pro rok následující. Těžařské společnosti se podle zdrojového textu zpravidla obchodují za více než desetinásobek zisku. Násobek širšího indexu S&P 500 (^GSPC) je zhruba trojnásobný.
Tržní hodnota Alcoa dosahuje přibližně deseti miliard dolarů. Firma už nemá někdejší rozměry globálního průmyslového konglomerátu, který byl přes 50 let součástí indexu Dow Jones Industrial Average (^DJI) . Z indexu vypadla v roce 2013 a v roce 2016 oddělila podnik zaměřený na hliníkové výrobky.
Analytik společnosti Barclays Richard Garchitorena nedávno zahájil pokrytí společnosti Alcoa s doporučením „Overweight“ a cílovou cenou 55 dolarů, přičemž ji označil za „skrčeného tygra, skrytého draka“.
Generální ředitel William Oplinger spojuje dlouhodobý vývoj spotřeby hliníku s elektrifikací, energetickou transformací a poptávkou po obalových materiálech. Kombinace nízké hmotnosti a vysoké pevnosti umožňuje využití kovu v letectví, dopravě, obalovém průmyslu a dalších výrobních odvětvích.
Celosvětová poptávka po hliníku má v příštím desetiletí růst přibližně o dvě procenta ročně. V Severní Americe, která patří mezi klíčové trhy Alcoa, se očekává tempo kolem tří procent. V letošním roce by měla globální spotřeba převýšit výrobu, v dalších letech však může nabídku zvýšit nová kapacita v Indonésii.
Zásadní roli hraje Čína, která představuje přibližně 60 procent světové výroby i obdobný podíl na poptávce. Země zavedla strop produkce, jenž má omezit přebytek kovu na trhu. Další vývoj proto závisí mimo jiné na dodržování tohoto limitu a na síle čínské spotřeby.
Do cen se promítá také situace na Blízkém východě. Po začátku války v Íránu hliník zdražil, protože regionální výroba byla omezena. Ukončení konfliktu by mohlo vést k obnovení části produkce. Alcoa současně čelí americkému clu ve výši 50 procent na kanadský hliník včetně dodávek ze svých závodů v Québecu. Dopad cla zatím vyvažují vyšší ceny kovu v USA oproti světovému benchmarku, což odráží omezenou domácí produkci vzhledem k americké poptávce.
Společnost Alcoa patří rovněž k těm lepším investicím v těžebním průmyslu.
