Akcie švýcarského výrobce sportovní obuvi On Holding (ONON) v úterý po zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí oslabily o 8,1 procenta a uzavřely na 34,49 dolaru. Podle údajů Dow Jones Market Data směřovaly k nejhlubšímu jednodennímu procentnímu poklesu od 11. srpna.
Celkové čtvrtletní tržby činily 931 milionů švýcarských franků a odpovídaly očekávání Wall Street. Rozložení prodejů mezi jednotlivé distribuční kanály se však od odhadů lišilo. Pozornost trhu se soustředila především na pomalejší vývoj v Severní a Jižní Americe a slabší tempo přímého prodeje spotřebitelům.
Velkoobchodní tržby, u nichž se kvůli rozsáhlému zlevňování v odvětví očekával slabší výsledek, vzrostly o 12 procent. Naproti tomu přímý prodej zákazníkům se zvýšil o 25 procent, zatímco konsenzus analytiků počítal s růstem o 33 procent.
Tento rozdíl byl výrazný také vzhledem k dlouhodobému obchodnímu modelu společnosti. On Holding staví svou strategii na prodeji za plné ceny a vyšších maržích, nikoli na navyšování objemu prostřednictvím slev. Přímý distribuční kanál přitom umožňuje společnosti lépe kontrolovat ceny i způsob prezentace značky.
Vývoj v Severní a Jižní Americe zůstává podstatný, protože tento region vytváří více než polovinu celkových tržeb On Holding. Ve třetím čtvrtletí zde prodeje meziročně vzrostly o 12,4 procenta.
Tempo regionálního růstu se postupně snížilo. V prvním čtvrtletí roku 2025 ještě přesahovalo 30 procent, zatímco během roku 2026 se pohybovalo na úrovni nižších až středních nácti procent. Podle analytika Johna Kernana vývoj souvisí s cíleným omezením velkoobchodních zásob a se sílící konkurencí velkých výrobců sportovní obuvi.
Mezi konkurenty patří také Nike (NKE) a další zavedené značky. V širším odvětví současně pokračuje tlak na slevy, který zvyšuje rozdíl mezi strategií On Holding a přístupem části trhu zaměřeným na rychlejší prodej zásob.
Vedení On Holding již dříve uvedlo, že velkoobchodní zásoby omezuje záměrně. Tento postup začalo uplatňovat ve druhém fiskálním čtvrtletí s cílem chránit značku a omezit zlevňování. Opatření může krátkodobě tlumit vykazované velkoobchodní tržby, přesto tento kanál ve třetím čtvrtletí vykázal dvouciferné tempo růstu.
Navzdory slabší reakci akciového trhu zůstala ziskovost výroby vysoká. Upravená hrubá marže dosáhla ve třetím čtvrtletí 66,9 procenta. Výsledek odráží schopnost společnosti držet ceny i v prostředí, v němž další výrobci ve větší míře využívají slevové akce.
Obuv nadále vytváří téměř 90 procent celkových výnosů společnosti. Rychleji však roste také oděvní segment. Podle projekce analytika Johna Kernana by se tržby z oblečení mohly zvýšit z 255 milionů švýcarských franků v roce 2026 na 712 milionů franků v roce 2029.
Pokud by se tento odhad naplnil, podíl oblečení na celkových tržbách by dosáhl přibližně 13 procent. Společnost tím rozšiřuje nabídku nad rámec své hlavní kategorie běžecké obuvi, na níž původně vybudovala svou pozici v segmentu prémiového sportovního vybavení.
On Holding současně vstupuje z běžeckého trhu do dalších sportů, včetně golfu a fotbalu. V září podepsal smlouvu s Kylianem Mbappém, hráčem Realu Madrid a francouzské reprezentace, který se stal globálním ambasadorem značky.
Na straně výroby firma rozvíjí vlastní automatizační technologii LightSpray. Jejím dlouhodobým účelem je zrychlit výrobní proces. Nové produktové kategorie, sportovní partnerství a automatizace výroby tak doplňují cenovou strategii založenou na omezeném využívání slev a důrazu na vysokou hrubou marži.
