Рынок акций США притягивает инвесторов как магнит. Сложно устоять, когда впервые с ноября 2021 все четыре основных фондовых индекса, S&P 500, Nasdaq 100, Доу-Джонс и Russell 2000, закрываются на рекордных максимумах. Такое случалось всего 25 в XXI веке. Вкупе с ростом запасов трежерис у нерезидентов до рекордных уровней становится понятно, что Американская исключительность жива. Пусть и с некоторой изюминкой.
В общей сложности иностранные инвесторы владеют эмитированными в Соединенных Штатах акциями на $20 трлн и облигациями, включая казначейские долговые обязательства, на $14 трлн. Их бегство с рынка из-за тарифов Дональда Трампа обрушило S&P 500 к 15-месячным минимумам в начале апреля. С тех пор господствующий на рынке нарратив «продай Америку» сменился на «хеджируй Америку». Ценные бумаги раскупаются как горячие пирожки, стоимость страхования рисков в различных валютах падает, доллар США идет вниз.
Динамика стоимости хеджирования рисков владения американскими активами
По оценкам Deutsche Bank, около 80% покупок ETF на американские акции нерезидентами хеджируется. По мнению Ninety One Asset Management, потоки покупок эмитированных в Соединенных Штатах бумаг с одновременно страховкой рисков могут возрасти на $1 трлн. Это поддержит северный поход S&P 500 и утопит доллар США.
Очередной всплеск интереса к хеджированию наступит в том случае, если Дональду Трампу удастся взять под контроль ФРС. Чем больше чиновников FOMC будут действовать как Стив Миран в сентябре, тем выше риски потери центробанком своей независимость и резкого снижения ставки по федеральным фондам. По мнению Standard Bank, при таком раскладе появятся все основания полюбить фондовые индексы и возненавидеть гринбэк.
UBS Global Wealth Management считает, что более низкие ставки, устойчивый рост прибыли и попутные ветры от технологий искусственного интеллекта будут поддерживать ралли S&P 500 до финиша следующего года. Срочный рынок выдает 80%-ю вероятность еще двух актов монетарной экспансии ФРС до конца 2025, а сделка на $5 млрд между NVIDIA и Intel позволила акциям последней компании отметиться лучшим дневным ростом с октября 1987.
Динамика S&P 500 в сентябре
Несмотря на то что сентябрь считается худшим месяцем для американских акций, в периоды, когда ФРС снижала ставки, все менялось. С 1971 S&P 500 чаще рос, чем падал. Подтверждение этой закономерности стал 2024 и, вероятнее всего, станет 2025.
Технически на дневном графике S&P 500 отыграл доджи-бар и переписал исторический максимум. Сформированные от 6570 и наращенные от 6625 длинные позиции выглядят неплохо, однако образование еще одного доджи-бара вызывает тревогу. Не пришлось бы фиксировать прибыль на прорыве его минимума на 6615. Впрочем, на таком сильном «бычьем» тренде откаты предоставят шанс для новых покупок широкого фондового индекса.
