Dluhopisy tradičně slouží jako stabilizátor portfolia během otřesů na akciovém trhu. Analýza společnosti Morgan Stanley, vycházející z dat za 150 let, však ukazuje, že při vyšší inflaci tato ochrana selhává. Klasické portfolio složené z 60 % akcií a 40 % dluhopisů přestalo fungovat podle zažitých pravidel po dosažení tržního vrcholu na konci roku 2021.
Zatímco index S&P 500 se od začátku roku 2022 výrazně zotavil, dluhopisová složka zaostává. Ukazatel širokého trhu kvalitních amerických dluhopisů Bloomberg Aggregate Bond Index se stěží vrátil na svou výchozí úroveň. Ještě zřetelnější je tento propad u dlouhodobých dluhopisových fondů, jako je iShares 20+ Year Treasury Bond ETF, jehož ceny se propadly k úrovním před finanční krizí.
Hlavním viníkem, který rozbil stará pravidla, je inflace. Když centrální banka v roce 2022 agresivně zvyšovala úrokové sazby, rostoucí výnosy srazily ceny dluhopisů dolů, a ty tak klesaly současně s akciemi. Morgan Stanley upozorňuje na klíčovou zlomovou hranici: pokud inflace překročí úroveň 2,4 %, historicky se výrazně zvyšuje pozitivní korelace mezi oběma třídami aktiv. Místo vzájemného vyvažování tak klesají společně, což zanechává investory bez potřebného polštáře proti budoucím tržním propadům.
