Konglomerát Berkshire Hathaway (BRK-B) nedávno odtajnil své nejnovější tržní manévry, které vůbec poprvé probíhaly pod přímým dohledem nového výkonného ředitele Grega Abela. Na zásadní strukturální změny se nečekalo dlouho. Společnost má za sebou nejaktivnější obchodní čtvrtletí za poslední roky, během kterého kompletně zlikvidovala pozice v několika podnicích a naopak agresivně vstoupila do jiných. Přestože Warren Buffett nadále působí v roli předsedy představenstva a duch jeho investiční filozofie ve firmě nadále žije, je zjevné, že nové vedení provedlo hloubkovou revizi aktiv. To, co v portfoliu zůstalo, představuje pro současný management strategické sázky s nejvyšším stupněm přesvědčení.
Absolutní prvenství v portfoliu si neochvějně drží spotřebitelský gigant Apple Inc. (AAPL) . Zpětným pohledem se ukazuje, že počáteční neochota této korporace bezhlavě pálit miliardy dolarů do nevyzkoušených projektů umělé inteligence byla mimořádně prozíravým krokem. Firma nadále generuje masivní volné cash flow a rekordní zisky, zatímco strategicky uzavírá partnerství se společností Google ohledně integrace další generace hlasové asistentky Siri. Apple se rovněž opírá o svou historickou sílu v hardwaru, což dokazuje uvedení modelu MacBook Neo, jímž útočí na základní segment trhu s osobními počítači.
Přestože se jedná o kolosální korporaci, Apple stále disponuje dostatkem pák pro budoucí růst a monetizaci. Pokud se nakonec rozhodne pro razantní ofenzivu na poli umělé inteligence, jeho globální uživatelská základna čítající více než 2,5 miliardy aktivních iOS zařízení mu poskytne bezprecedentní výhodu. Další technologickou vahou, kterou konglomerát v prvním čtvrtletí dokonce přikupoval, je Alphabet Inc. (GOOGL) . Pozice tohoto technologického lídra vzrostla na 6,8 procenta celkového portfolia.
Alphabet se transformoval v komplexní sázku na umělou inteligenci díky svým hluboce integrovaným divizím, mezi něž patří vyhledávač Search, jazykový model Gemini, autonomní divize Waymo a vlastní čipy Tensor Processing Unit pro cloudové operace. Analytici předpokládají, že zisky společnosti porostou v příštích třech až pěti letech o více než 16 procent ročně. To plně ospravedlňuje nákup akcií i při forwardovém P/E poměru na úrovni 27, zejména pokud investor drží titul dostatečně dlouho na to, aby byznys dohnal zhodnocení akcií.
Nástup umělé inteligence vyvolal tektonické otřesy napříč celou ekonomikou a finanční sektor nezůstal ušetřen. V této souvislosti zaznamenala citelný tlak společnost Moody’s Corporation (MCO) . Trhy začaly propadat obavám, že pokročilé algoritmy nakonec dokážou analyzovat úvěrová rizika natolik precizně, že tradiční ratingové agentury ztratí své opodstatnění. Tento scénář je však přinejmenším v dohledné době vysoce nepravděpodobný. Ratingy od Moody’s představují absolutní průmyslový standard, který je navíc postaven na obrovském množství proprietárních dat.
Tato dočasná nejistota nicméně srazila akcie společnosti zhruba o 35 procent z jejich historických maxim. V současnosti se tak obchodují na 31násobku zisků, což představuje nejatraktivnější valuaci od počátku roku 2023. Analytici z Wall Street přitom zůstávají optimističtí a predikují, že fundamentální zisky podniku porostou v horizontu tří až pěti let tempem 11 procent ročně. Současný propad, vyvolaný obavami z technologické disrupce, se tak může s odstupem času ukázat jako ukázková příležitost k nákupu ve slevě.
Dalším dlouhodobým favoritem Warrena Buffetta, který bezpečně přežil nedávnou čistku, je American Express Company (AXP) . Tento ikonický poskytovatel úvěrů a zpracovatel plateb disponuje obrovskou konkurenční výhodou v podobě zcela uzavřeného finančního ekosystému. Společnost sama vydává karty, zpracovává transakce a zároveň poskytuje úvěry koncovým uživatelům. Tato vertikální integrace jí dává absolutní kontrolu nad byznysem a umožňuje nabízet exkluzivní produkty, které konkurence dokáže jen stěží napodobit.
I proto se American Express etabloval jako prémiová značka pro bonitní klientelu. Dluh je ústředním motorem ekonomiky a zadlužení amerických domácností na kreditních kartách aktuálně přesahuje 1,25 bilionu dolarů. Firma navíc mimořádně úspěšně oslovuje mladou generaci spotřebitelů, což je vynikající signál pro budoucí vývoj. Očekává se, že zisky společnosti porostou o téměř 14 procent ročně, což z ní činí mimořádně silný titul pro dlouhodobé držení.
Výčet nedotknutelných pozic by nebyl kompletní bez absolutní klasiky v podobě společnosti The Coca-Cola Company (KO) . Z pětice analyzovaných titulů se jedná o jediného zástupce elitní skupiny takzvaných dividendových králů. Firma se pyšní více než padesátiletou historií nepřetržitého zvyšování dividend, což je ultimátním důkazem odolnosti a globální dominance jejího nápojového byznysu. Nikdo soudný by pravděpodobně neoznačil tento podnik za dravou růstovou akcii, avšak její spolehlivost je nezpochybnitelná.
Současný dividendový výnos se pohybuje na úrovni 2,6 procenta, což v kombinaci s pravidelným každoročním navyšováním představuje z dlouhodobého hlediska masivní generátor bohatství. Z pohledu aktuálního ocenění se akcie nejeví jako vyloženě levné, neboť se obchodují na téměř 25násobku zisků. Taková valuace se může zdát mírně prémiová u podniku, kde analytické modely předpokládají dlouhodobý růst zisků pouze v rozmezí 7 až 8 procent ročně.
Skutečná hodnota této investice se však skrývá v čase a trpělivosti. U dividendových aristokratů tohoto kalibru platí jednoduchá rovnice. Čím déle investor akcie drží ve svém portfoliu, tím více prostoru poskytuje složenému úročení, aby odvedlo svou práci. Pokud jsou navíc vyplacené dividendy systematicky reinvestovány, původní investice se exponenciálně zhodnocuje bez ohledu na krátkodobé výkyvy trhu. Pro Berkshire Hathaway tak tento defenzivní pilíř představuje nezbytnou kotvu celého portfolia.
