Co když je představa o nezávislosti Federálního rezervního systému jen mýtus? Přesně to si myslí JPMorgan, která tvrdí, že centrální banka byla vždy v kontaktu s Bílým domem. Někdy se jejich cesty rozcházejí – jako třeba teď – ale očekává se, že výkonná moc a Fed budou politiku koordinovat. Případy jako ten z roku 2025 jsou výjimečné a pochopitelně vzbuzují silné reakce trhů. Není tedy divu, že pár EUR/USD zaznamenal v reakci na zvěsti o možném odvolání Jeroma Powella prudkými výkyvy.

Hlavním úkolem každé centrální banky je dostat inflaci na cílovou úroveň, což je pro Fed obvykle to 2 %. Pokud centrální banka vnímá riziko zrychlení růstu spotřebitelských cen, bude udržovat sazbu federálních fondů na vyšší úrovni. To je ale špatná zpráva pro vládu – obsluha veřejného dluhu se prodražuje. A když Kongres schválí ambiciózní daňový plán Donalda Trumpa ve výši 3,4 bilionů dolarů, tyto náklady ještě porostou.

Tento střet zájmů mezi exekutivou a centrální bankou dokládá, že nezávislosti druhé zmiňované je nezbytná. Když prezident diktuje, co má předseda Fedu dělat, jsou negativní důsledky nevyhnutelné. Stačí se podívat na Recepa Tayyipa Erdogana, který nedávno donutil tureckou centrální banku snížit sazby pod záminkou boje s lichvou, což v reálu vedlo k nekontrolované inflaci, kolapsu liry a plnohodnotné měnové krizi.

Dynamika maloobchodních tržeb v USA

Slabší dolar vyhovuje Trumpovi. Zvyšuje konkurenceschopnost amerických firem, pomáhá snižovat obchodní deficit a zvyšuje firemní zisky, což nakonec táhne nahoru index S&P 500. Fed však nemá v úmyslu snižovat sazby. Pátý týden klesajících žádostí o podporu v nezaměstnanosti a nečekaný červnový růst maloobchodních tržeb poukazují na silnou, odolnou ekonomiku – takovou, která zvládne i vysoké náklady na úvěry.

Alespoň zatím. Do budoucna mohou cla zpomalit růst HDP a znovu spustit cyklus měnového uvolňování. Z vnějšího pohledu to pak může vypadat, že Fed tančí podle toho, jak Bílý dům píská. Je tedy nezávislost Fedu skutečně jen mýtus, jak tvrdí JPMorgan? Banka o tom nepochybuje – a doporučuje nakupovat americké akcie, dokud je to možné.

Dynamika indexu S&P 500 a výnosů z amerických státních dluhopisů

Rally indexu S&P 500 je součástí Trumpova plánu – stejně jako slabší dolar. Oslabování důvěry investorů ve Fed je součástí hry amerického prezidenta. A zatím mu vychází. Korekce hlavního měnového páru pravděpodobně nebude hluboká a obchodníci by měli být připraveni na možnost vrátit se na long pozice. Z technického pohledu pár EUR/USD v denním grafu téměř dosáhl cíle pro short pozice na úrovni 1,153 a přiblížil se ke spodní hranici pásma férové hodnoty 1,154–1,182. Pokud cena vzroste nad pivotní úroveň 1,164, iniciativa se vrátí do rukou býků a long pozice opět získají na významu.