Trhy dál nakupují při každém propadu – i přesto, že září je historicky pro akcie velmi negativním měsícem. Naději na oživení S&P 500 přinesla zklamání v datech z trhu práce a pozitivní zprávy od technologických gigantů Alphabet a Apple. Alphabet se díky rozhodnutí soudu vyhla tvrdým antimonopolním sankcím i nucenému prodeji prohlížeče Chrome. Apple mezitím plánuje spustit webový vyhledávač založený na umělé inteligenci pro Siri.

Vzhledem k velké váze technologických firem v indexu S&P 500 dokáže zpráva z tohoto sektoru snadno rozhýbat celý akciový trh, který v poslední době žije především reakcemi na vývoj výnosů amerických dluhopisů. Odsouzení cel Donalda Trumpa za nelegální zvýšilo riziko, že Washington bude muset vracet miliardy dolarů a vydat další federální dluhopisy. Obavy z růstu inflace zároveň dál podporují nervozitu. Výnosy 30letých dluhopisů vyskočily na 5 %, což je pro prodávající širokého akciového indexu varovný signál.

Dynamika S&P 500 a výnosů amerických dluhopisů

Když výnosy 30letých dluhopisů v květnu překročily tuto úroveň, S&P 500 rychle oslabil o 2,3 % a index volatility VIX vystřelil nad 22. V září přispěla ke snížení "indexu strachu" i nečekaná zpráva z amerického trhu práce: Počet volných pracovních míst nečekaně klesl na 10měsíční minimum 7,2 mil. v červenci ze 7,4 mil. v červnu. Nábor zpomalil a nezaměstnaní hledají práci déle.

Další známky ochlazování pracovního trhu vystřelily pravděpodobnost snížení sazby Fedu už v září na 99,6 %. Deriváty nyní oceňují 42% šanci, že do konce roku 2025 dojde ke třem snížením sazeb. Investoři věří, že Fed podá skomírající ekonomice pomocnou ruku. Strach tak ustupuje chamtivosti, VIX klesá a S&P 500 roste.

Vývoj indexu VIX

Podle společnosti Federated Hermes, která spravuje aktiva za 850 mld. dolarů, by investoři neměli mít z rozsáhlejších propadů trhu strach. Stabilita americké ekonomiky a firemních zisků omezuje korekční potenciál akcií. Evercore už dříve předpovídal růst S&P 500 o 20 % do konce roku 2026, Morgan Stanley svůj býčí výhled potvrdil.

Nedostatek pesimistů však rozhodně nehrozí. Ti připomínají, že index se nyní obchoduje za 22násobek budoucích 12měsíčních zisků, což je úroveň, kterou jsme v posledních 35 letech viděli jen během dot-com bubliny a pandemie. Čím výš akcie stoupají, tím vyšší je riziko bubliny.

V denním grafu S&P 500 se index dokázal vrátit na úroveň fair value 6 450. Boj o tuto úroveň však pokračuje. Pokud býci nedokážou růstovou hranici překonat, může to být signál k otevření krátkých pozic. Naopak proražení vzhůru nabídne argument pro nákup.