Německá společnost pro správu aktiv DWS má podle JPMorgan jedinečnou pozici, aby mohla těžit z růstu stablecoinů denominovaných v eurech, což je trh, který je ve srovnání s dominantními stablecoiny denominovanými v amerických dolarech stále v plenkách.
Banka zdůrazňuje, že trh euro stablecoinů má hodnotu pouhých 462 milionů eur, což je 0,2 % jeho amerického protějšku, ale poznamenává, že „existují významné pobídky pro EU, aby podporovala místní iniciativy euro stablecoinů podporované renomovanými evropskými finančními institucemi“.
Společnost DWS společně s Flow Traders a Galaxy založila společný podnik AllUnity, který na konci července uvedl na trh první plně rezervovanou eurovou stablecoinovou měnu v Německu, EURAU, která je v souladu s MiCA.
Na začátku září měl EURAU v oběhu přibližně 17,6 milionu eur, což odpovídá 4 % trhu. Jedná se o malý, ale pozoruhodný začátek, vzhledem k tomu, že EURC společnosti Circle ovládá více než 40 % tohoto prostoru.
JPMorgan poukazuje na to, že Circle těží ze synergií se svou mincí v amerických dolarech, což novým účastníkům na trhu ztěžuje konkurenci bez silné institucionální podpory a podpory ze strany regulačních orgánů.
JPMorgan vidí pro DWS dva zdroje příjmů: správu rezerv EURAU a dividendy z její třetinové účasti ve společnosti AllUnity. Zatímco evropská regulace podle MiCA vyžaduje, aby významná část rezerv zůstala v bankovních vkladech, což omezuje rozsah toků peněžních tržních fondů, DWS by stále mohla získávat poplatky za správu kolaterálu, poradenské služby a svůj podíl na ziscích společného podniku.
Ještě důležitější je, že její podíl ve společnosti AllUnity by mohl přinést významný růst. JPMorgan odhaduje, že EURAU by mohla zvýšit zisky DWS v roce 2028 o přibližně 0,5 %, přičemž v optimističtějším scénáři by tento nárůst mohl dosáhnout až 1,5 %.
