Rychle rostoucí aktivita na hongkongském trhu s prvotními veřejnými nabídkami akcií přinesla globálním soukromým kapitálovým společnostem dlouho očekávanou možnost uzavřít investice v Číně, které v mnoha případech ležely roky uvězněné bez reálné šance na odprodej. Podle účastníků panelové diskuse předních fondů jde o nejvýznamnější oživení za poslední dekádu, a to nejen z hlediska počtu transakcí, ale především díky oceněním, která začínají být pro investory opět atraktivní.
Hongkong se po několika letech útlumu dostává do pozice jednoho z hlavních globálních center pro vstup firem na burzu. Do října letošního roku zde společnosti získaly prostřednictvím IPO celkem 18,2 miliardy dolarů, což podle dosavadního tempa naznačuje, že Hongkong může v letošním roce předběhnout všechny ostatní světové burzy. Tento trend navíc podporuje růst cen akcií na místním trhu — index Hang Seng vzrostl od začátku roku o více než 28 %, což je více než dvojnásobek růstu amerického indexu S&P 500.
Těchto výsledků si všímá i mezinárodní kapitál, který po několika letech zdrženlivosti vůči Číně začíná opět zvedat hlavu. Vliv má nejen výhodnější ocenění domácích firem, ale i postupně se zlepšující nálada mezi čínskými spotřebiteli. Přestože se zdejší ekonomika stále potýká s problémy, fondy upozorňují, že mnoho firem zaměřených na vnitřní spotřebu nyní nabízí růstový potenciál za ceny, které nebyly vidět minimálně od roku 2015.
Scott Chen z L Catterton, jednoho z největších světových fondů zaměřených na spotřebitelský sektor, uvedl, že v Číně dnes existuje možnost „koupit růst se slevou“, a to díky kombinaci silných domácích značek a vysoké míry úspor čínských domácností. Spotřebitelé jsou podle něj opatrnější než před několika lety, ale zároveň se začínají vracet k utrácení — a především stále více preferují domácí značky.
Podobný názor vyjádřil i Nikhil Srivastava z investiční společnosti PAG. Upozornil, že ústup řady amerických a evropských investorů z čínského trhu vytvořil ideální podmínky pro ty, kteří jsou ochotni zemi věnovat dlouhodobou pozornost. „Mnoho špičkových aktiv je nyní dostupných za násobky, které jsme před pár lety nemohli ani očekávat,“ uvedl. Právě kombinace nízkých násobků, oslabené konkurence a zlepšující se spotřebitelské nálady podle něj vytváří prostor pro velmi atraktivní návratnost.
Pozitivní změnu sentimentu vnímá také Tim Huang ze společnosti Lexington Partners. Podle něj se investiční nálada posunula z extrému „všechno kromě Číny“ směrem k pragmatičtějšímu přístupu. Huang zdůraznil, že disciplína a dlouhodobé plánování jsou stále nutným předpokladem úspěchu, nicméně trh zůstává pro trpělivé investory velmi zajímavý.
Pro mnohé fondy je boom hongkongských IPO vítanou možností, jak konečně zrealizovat výstupy ze svých portfolií. Od roku 2021, kdy regulace na pevninské Číně výrazně zpřísnily a trh fúzí a akvizic zpomalil, prakticky zmizely příležitosti k prodeji velkých podílů. Hongkongská burza se tak stala de facto jedinou reálnou cestou, jak investorům navrátit kapitál.
Srivastava zdůraznil, že i když byly exity v posledních letech náročné, fondy si dokázaly udržovat pozitivní cash flow díky vysokým dividendám a rozdělení zisků z portfoliových společností. „Pokud máte jistotu, že z podniků získáváte ročně 15–20 % hotovosti, pak můžete čekat déle na lepší exitové podmínky,“ uvedl.
Nárůst IPO aktivit však zároveň znamená, že hongkongská burza čelí rekordnímu počtu žádostí — ke konci října jich bylo ve schvalovacím procesu více než 300. To zvyšuje riziko zpoždění a může oddálit výstupy fondů, které chtějí využít současné zvýšené poptávky po hongkongských akciích.
Čínská komise pro regulaci cenných papírů přitom slibuje, že proces usnadní a zrychlí. Předseda Wu Qing nedávno potvrdil závazek vlády posílit spolupráci mezi Hongkongem a pevninskou Čínou, aby firmy mohly procházet procesem kotace efektivněji.
Podle Srivastavy aktuální oživení vytváří pro fondy nejen lepší výstupní možnosti, ale v delším horizontu i prostor pro vyšší výnosy. Pokud bude trh nadále růst tempem posledních měsíců, mohou se IPO stát klíčovým pilířem exitové strategie v následujícím roce.
