Cameco, druhý největší producent uranu na světě, prochází v posledních letech dramatickým obratem.
Ještě v období 2011–2021 byla firma symbolem stagnace – její tržby za tuto dobu klesly z 2,4 miliardy dolarů na 1,2 miliardy a společnost nezaznamenala jediný rok růstu. Příčin bylo hned několik. Katastrofa ve Fukušimě v roce 2011 vedla mnoho zemí k zastavení nebo omezení rozvoje jaderné energetiky, což způsobilo pokles poptávky. Následně pandemie COVID-19 narušila těžební provozy po celém světě a slabý kanadský dolar snížil hodnotu tržeb vyjádřených v amerických dolarech.
Od roku 2024 však Cameco (CCJ) zažívá výrazný obrat. Tržby firmy se téměř zdvojnásobily na 2,3 miliardy dolarů a spotová cena uranu vyskočila z 35 dolarů v roce 2020 na 72,63 dolarů v roce 2024. Tento růst podpořily nízkouhlíkové iniciativy, rychlá expanze energeticky náročných cloudových a AI trhů a také geopolitické konflikty v regionech bohatých na uran. K růstu cen přispěl i fakt, že po letech nízké poptávky byla řada dolů a zpracovatelských závodů uzavřena, což vytvořilo strukturální nedostatek.
Akcie Cameco na tento vývoj reagovaly prudkým růstem. Koncem října 2025 dosáhly ceny 106,91 dolarů, což je o 320 % více než před čtyřmi lety. I když se cena později stáhla na 79 dolarů, za rok 2025 jsou akcie stále více než o 55 % výše. Investoři tak řeší zásadní otázku: je současný růst udržitelný?
Cameco je už desítky let pevně zakotveno jako klíčový hráč světového uranového průmyslu. V roce 2024 tvořila produkce firmy přibližně 17 % světové těžby, což ji stabilně řadí na druhé místo za státní společností Kazatomprom z Kazachstánu.
Firma však již není „pouhým těžařem“. Její obchodní model se zásadně mění. V roce 2021 Cameco zvýšila svůj podíl ve společném podniku Global Laser Enrichment z 24 % na 49 %. Tento krok je strategicky zásadní, protože GLE vyvíjí laserové technologie obohacování uranu. Integrace těchto technologií umožňuje Cameco stát se komplexním poskytovatelem obohaceného uranu, nikoliv pouze těžařem suroviny.
V roce 2022 firma obnovila těžbu na projektech McArthur River a Key Lake po oživení cen uranu. Následující rok uzavřela velkou strategickou transakci – partnerství s Brookfield Asset Management (BAM) na akvizici společnosti Westinghouse Electric. Westinghouse je ikonou jaderného průmyslu, která se zabývá návrhem i výstavbou jaderných elektráren. Podíl 49 % poskytuje Camecu další zdroj příjmů mimo volatilní trh s těžbou.
Tím se Cameco proměňuje v komplexního dodavatele pro jadernou energetiku – od těžby přes zpracování až po technologii provozu elektráren. Podle Mezinárodní agentury pro atomovou energii (IAEA) by se světová jaderná kapacita mohla do roku 2050 zvýšit až 2,5násobně, což firmě vytváří prostor pro dlouhodobý růst.
Ne všechny zprávy jsou však pozitivní. Firma nedávno snížila výhled produkce v dole McArthur River kvůli problémům se zamrzáním půdy a dalším technickým komplikacím. Krátkodobě to působí jako riziko, ale v širším kontextu jde o faktor, který může přispět k dalšímu utažení nabídky na trhu. Produkci snížil také Kazatomprom a další těžaři. Výsledkem může být další růst spotových cen uranu.
Pro rok 2025 Cameco očekává zvýšení tržeb z prodeje uranu o 8 %, přičemž dodá 31 až 34 milionů liber uranu. Očekávaná průměrná realizovaná cena 87 dolarů za libru je vyšší než současná spotová cena okolo 80 dolarů. Firma tak těží z dlouhodobých kontraktů sjednaných za výhodnější ceny.
Růstové vyhlídky jsou podle analytiků velmi silné. V období 2024–2027 má Cameco dosahovat:
Za růstem stojí především expanze cloudového a AI trhu, obnovený zájem o jadernou energii a růst kapacit v laserovém obohacování a v segmentu Westinghouse. Nástup nových technologií, jako jsou malé modulární reaktory (SMR) a mikroreaktory, by navíc mohl zásadně rozšířit počet lokalit, kde lze jadernou energii ekonomicky využít.
Cameco je dnes jednoznačně růstovým titulem. S forwardovým P/E kolem 52 akcie rozhodně nelze označit za levné. Poptávka po akciích tak stojí na přesvědčení, že jaderná energie bude v následujících desetiletích hrát klíčovou roli při pokrývání energetických potřeb světa.
Zároveň však platí, že Cameco je cyklická akcie. Vývoj její ceny bude vždy souviset se stavem trhu s uranem, dlouhodobým plánováním energetiky a geopolitickými faktory. Případná jaderná havárie nebo globální pandemie mohou celý sektor rychle ochladit, stejně jako tomu bylo v minulosti.
I přes tato rizika je firma stále v rané fázi svého současného růstového cyklu. Trh s uranem je utažený, nabídka omezená a plánovaná jaderná výstavba může z Cameco učinit jednoho z největších dlouhodobých vítězů energetické transformace.
Pro investory, kteří dokážou akceptovat volatilitu a mají dlouhý investiční horizont, může být Cameco atraktivní volbou. Pro krátkodobé spekulanty však může být tato akcie příliš rozkolísaná.
Jisté je jedno: Cameco už dávno není přehlíženým těžařem z éry po Fukušimě. Dnes stojí v centru jednoho z nejdynamičtějších energetických trendů současnosti – a jeho růstový příběh zdaleka nekončí.
