Renomovaný investor Michael Burry zveřejnil přísnou analýzu týkající se stability trhu s kryptoměnami, přičemž se zaměřil na možné důsledky toho, kdyby Bitcoin klesl pod určité cenové hladiny. Burry, který je široce známý svými úspěšnými finančními sázkami proti americkému trhu s bydlením před krizí v roce 2008, publikoval 2. února podrobný příspěvek na své platformě Substack. V tomto komentáři nastínil řadu kritických cenových prahů, jejichž prolomení by mohlo spustit to, co popsal jako „nechutné scénáře“. Jeho analýza naznačuje, že klesající ceny by mohly vyvolat řetězovou reakci nucených výprodejů a potenciálně vést ke krachům firem úzce napojených na sektor digitálních aktiv.
Burry označil hranici 70 000 USD za počáteční linii nebezpečí pro trh. Podle jeho hodnocení by pokles pod tuto specifickou úroveň mohl výrazně prohloubit nerealizované účetní ztráty pro velké korporátní držitele Bitcoinu. Hlavním problémem v této fázi není pouze účetní hodnota aktiv, ale širší dopad na podnikové finance. Burry argumentoval, že s poklesem hodnoty držených aktiv klesá důvěra investorů, což těmto společnostem ztěžuje nebo prodražuje získávání nového kapitálu.
Poukázal na společnost Strategy, dříve známou jako MicroStrategy, jako na hlavní příklad firmy, jejíž akcie jsou pevně spjaty s akumulací Bitcoinu. Pokud trh začne vnímat rozvahy silně závislé na Bitcoinu jako strukturálně křehké, náklady na kapitál vzrostou a možnosti refinancování se začnou zužovat. Tato změna finančních podmínek by mohla donutit společnosti k defenzivním postojům a potenciálně změnit chování subjektů, které byly dříve považovány za dlouhodobé držitele. Při posunu níže v cenové struktuře Burry označil hranici 60 000 USD za bod akutnějšího stresu, který přináší riziko reflexivních prodejů.
Na této úrovni by se tržní dynamika mohla stát samoživícím cyklem. Jak ceny klesají, rozvahy se dále oslabují, což vede k ještě přísnějším podmínkám financování. Toto prostředí zvyšuje pravděpodobnost prodeje, což následně vyvíjí další tlak na pokles cen. Agentura Bloomberg charakterizovala tuto potenciální dynamiku jako „spirálu smrti“ pro firmy, které strávily předchozí rok hromaděním tohoto aktiva.
Burry zdůraznil, že toto riziko je z velké části řízeno psychologií trhu; trh může začít do cen započítávat pravděpodobnost nucených výprodejů, a toto očekávání samo o sobě se může stát destabilizující silou. Nejnižším prahem identifikovaným v analýze je cena 50 000 USD. Burry tvrdil, že v tomto bodě by těžaři Bitcoinu čelili silnému tlaku, který by mohl slabší provozovatele dotlačit k platební neschopnosti. Pokud budou těžaři donuceni k bankrotu, mohou být nuceni zlikvidovat své bitcoinové podíly k pokrytí provozních nákladů nebo dluhů, což vytvoří další prodejní tlak v již tak stresovaném tržním prostředí.
Burry dále naznačil, že dopad těchto finančních potíží se neomezuje pouze na kryptoměnový trh. Uvedl, že likvidace řízené kryptoměnami mohly přispět k prudkým pohybům pozorovaným na trzích s drahými kovy, včetně specifických dopadů na produkty tokenizovaných kovů. Prostřednictvím těchto prahů investor nastínil rámec, kde se poklesy cen přímo promítají do systémových problémů s financováním.
