Investoři v posledních letech masivně alokovali svůj volný kapitál do segmentu rozvojových trhů. Hledali zde nejen nadprůměrné akciové zisky mimo domovské burzy, ale především tolik potřebnou diverzifikaci, která by je ochránila před extrémně koncentrovaným Indexem S&P 500 (^GSPC) . Současný vojenský konflikt mezi Spojenými státy a Íránem však tuto strategickou premisu radikálně přepsal a ukázal, že útěk před koncentrací v USA vedl pouze k jinému typu systémového rizika.
Burzovní data neúprosně odhalují, do jaké míry jsou zisky na rozvojových trzích závislé na úzké skupině vybraných titulů. Většina z nich je navíc pupeční šňůrou spojena s globálním boomem umělé inteligence. Oblíbený fond iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) sice vykazoval v posledních letech silnou výkonnost, když si v roce 2025 připsal solidních 29 procent a do roku 2026 vstoupil s mírným ziskem, jeho vnitřní struktura však skrývá značná úskalí.
Portfolio tohoto masivního fondu je drtivou většinou nakloněno směrem k asijskému kontinentu. Obrovskou expozici představují trhy v Číně, Jižní Koreji, Indii a na Tchaj-wanu. Tyto čtyři regiony společně tvoří více než tři čtvrtiny celkové váhy indexu. Na samém vrcholu žebříčku držených aktiv navíc dominují technologičtí giganti jako Taiwan Semiconductor (TSM) nebo korejský Samsung (005930.KS) .
Tuto strukturální nevyváženost ostře kritizují i přední portfoliomanažeři. Malcolm Dorson, který vede tým aktivních investic ve společnosti Global X, upozorňuje na skrytá nebezpečí pasivního investování. Podle jeho analýzy tvoří asijský region zhruba 80 procent celého indexu rozvojových trhů. Technologický sektor jako takový pak v celkovém měřítku přesahuje třicetiprocentní váhu, což vytváří enormní koncentrační riziko v momentě jakéhokoliv geopolitického otřesu.
Uplynulý týden ukázal, jak rychle se může technologický optimismus proměnit v čistou paniku. Jihokorejské akcie prošly naprosto extrémní volatilitou, která přepsala historické tabulky. Ve středu zaznamenal tamní trh vůbec nejhorší jednodenní propad v historii. Spouštěčem byla eskalující válka na Blízkém východě, která vyvolala okamžité obavy o bezpečnost a plynulost energetických dodávek do průmyslové Asie.
Spojitost mezi válkou v Íránu a asijskými technologiemi je přitom ryze pragmatická. Špičkové akcie v sektoru paměťových čipů, které slouží jako hardwarové palivo pro revoluci umělé inteligence, jsou bytostně závislé na energeticky extrémně náročných výrobních procesech. Sebemenší výpadek v dodávkách surovin tak ohrožuje samotné jádro jejich byznysu. Fond iShares MSCI South Korea ETF (EWY) v důsledku těchto obav odepsal během týdne téměř 13 procent své hodnoty.
Čtvrteční seance sice přinesla prudký odraz ode dna a nejlepší denní výkon korejského indexu od finanční krize v roce 2008, avšak obrovské výkyvy jasně ilustrují nervozitu trhu. Část této bezprecedentní volatility pramení z faktu, jak astronomické zisky tyto tituly v nedávné minulosti generovaly. Společnost SK Hynix (000660.KS) , jež patří k hlavním pilířům širokých indexů, loni vyletěla o neuvěřitelných 274 procent. Její rival Samsung si ve stejném období připsal 125 procent, což přilákalo davy retailových investorů, kteří nyní při prvních náznacích problémů hromadně realizují zisky.
Globální trhy navíc čelí masivnímu cenovému šoku na komoditních burzách. Ropa Brent (BZ=F) v pátek sebevědomě prorazila hranici 90 dolarů za barel a za jediný týden si připsala bezmála 26 procent. Americká Ropa WTI (CL=F) nezůstává pozadu a po více než třicetiprocentním týdenním růstu se k této psychologické metě rychle přibližuje. Asijské státy již reagují na blížící se energetickou krizi. Čína podle dostupných zpráv nařídila domácím rafinériím okamžitě zastavit veškerý export paliv, aby ochránila své strategické zásoby, a experti očekávají, že další asijské ekonomiky budou tento protekcionistický krok následovat.
Navzdory aktuálním geopolitickým turbulencím není podle investičních stratégů správný čas na kompletní kapitulaci a opuštění rozvojových trhů. Dlouhodobé makroekonomické faktory mohou nadále podporovat jejich nadprůměrnou výkonnost. Klíčem k úspěchu však přestává být slepé pasivní investování. Analytici doporučují přejít na takzvaný činkový přístup, který spočívá v pečlivém balancování expozice mezi fundamentálně odlišnými typy regionů.
Pokud chtějí investoři udržet svá portfolia mezinárodně diverzifikovaná, měli by podle Dorsona obrátit svou pozornost k Latinské Americe. Ta v současné makroekonomické konstelaci funguje jako dokonalá protiváha k přehřátým asijským trhům. Ekonomiky zemí jako Argentina, Brazílie či Kolumbie jsou silně provázané s trhem energií a těžbou základních surovin. Raketově rostoucí ceny ropy tak pro tyto státy nepředstavují hrozbu, ale naopak fungují jako silný hnací motor jejich hospodářského růstu.
Experti na rozvojové trhy odhadují, že atraktivita komoditní expozice by měla tvořit zhruba čtvrtinu až třetinu celkového investičního příběhu v tomto regionu. Vedle surovinového bohatství nabízí Latinská Amerika i další katalyzátory růstu v podobě politických reforem. Očekávané fiskální změny a snahy o stabilizaci státních rozpočtů by mohly v nadcházejících měsících výrazně prospět zejména akciím ve finančním sektoru napříč celým kontinentem.
Zcela zásadním argumentem pro realokaci kapitálu je pak propastný rozdíl v tržních valuacích. Akcie na mnoha latinskoamerických trzích se aktuálně obchodují s masivním diskontem nejen vůči asijským konkurentům, ale především vůči americkým titulům. Pro srovnání, fond Vanguard S&P 500 ETF (VOO) se v současnosti obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) na úrovni 28. Oproti tomu fond Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) nabízí mnohem střízlivější valuaci s P/E poměrem pouhých 18, což investorům poskytuje výrazně širší bezpečnostní polštář v dobách tržní nejistoty.
