Když společnost Tesla (TSLA) ve středu zveřejní své čtvrtletní hospodářské výsledky, tvrdá finanční data by mohla opět hrát až druhé housle. Pozornost trhů se totiž neúprosně stáčí k narativním detailům, které obklopují futuristické výpady podniku do sféry autonomních robotaxi a humanoidních robotů. Právě tyto projekty mají definovat budoucnost firmy, avšak jejich realizace naráží na nečekané překážky.
Podle analytika investiční banky Jefferies, Philippa Houchoise, nadcházející výsledky pravděpodobně „ukážou další prohlubování propasti mezi vizí a exekucí“. Tento nesoulad by mohl na Wall Street vyvolat vážné obavy ohledně budoucího financování. Houchois ve své poznámce pro klienty rovněž dodal, že současná situace může „posílit logiku“ případného sloučení s vesmírnou společností SpaceX, kterou rovněž kontroluje generální ředitel Elon Musk.
Očekávání analytiků ohledně samotných čísel jsou přitom poměrně optimistická. Podle konsensu agentury FactSet Wall Street předpokládá, že automobilka vykáže očištěný zisk na akcii ve výši 37 centů, což představuje nárůst oproti 27 centům ve stejném období loňského roku. Tržby by měly dosáhnout úctyhodných 22,2 miliardy dolarů, což by znamenalo meziroční skok o 15 %.
Zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací (EBITDA) by se měl podle dat FactSet vyšplhat na 3,2 miliardy dolarů, což reflektuje 17% nárůst. Paradoxem však zůstává, že firma již dříve reportovala prodeje elektromobilů a nasazení energetických produktů pod očekáváním trhu. Prodeje elektrických vozů, ačkoliv fungují jako hlavní hotovostní motor pohánějící masivní ambice podniku, se však pro investory stávají okrajovým tématem. Jejich mysl plně zaměstnává vidina revoluční služby robotaxi.
Během uplynulého víkendu automobilka potichu rozšířila svou službu robotaxi do vybraných částí Dallasu a Houstonu. Až doposud byla tato technologie dostupná výhradně v texaském Austinu a v oblasti San Francisco Bay Area v Kalifornii. Tento krok představuje první významnější signál růstu od ledna, kdy firma začala v Austinu nabízet omezené jízdy bez přímého dozoru řidiče.
Je však nutné podotknout, že Texas uplatňuje vůči autonomním vozidlům mimořádně přátelský regulační přístup, což tamní expanzi výrazně usnadňuje ve srovnání s jinými americkými státy. Ačkoliv je provoz v Dallasu a Houstonu inzerován jako plně autonomní, realita se zdá být mnohem střízlivější. Podle crowdsourcových dat byly napříč těmito metropolemi zaznamenány pouhé čtyři aktivní vozy.
Vedení podniku deklarovalo ambiciózní cíl nabízet tyto služby do konce června v minimálně devíti městech, včetně Las Vegas a trojice floridských destinací. Analytik banky UBS Joseph Spak však ve své nedávné zprávě tlumí přehnaná očekávání. Neočekává, že by v cílových městech došlo k „smysluplnému škálování“. Spak hodnotí akcie neutrálním stupněm s cílovou cenou 352 dolarů za kus.
„Věříme, že se technologie bude nadále zlepšovat a že se vybuduje potřebná infrastruktura, ale domníváme se, že zavádění bude probíhat mnohem pomaleji kvůli jejich bezpečnostní kultuře,“ napsal Spak. Mezi akcionáři tak začíná klíčit znatelná netrpělivost. Poukazují na Muskova dřívější velkolepá prohlášení, například z loňského července, kdy sliboval, že do konce roku 2025 nabídne jízdy robotaxi zhruba „polovině“ americké populace.
Zlepšení služeb robotaxi je podle analytiků z Morgan Stanley naprosto „kritické“ pro obhájení astronomické tržní kapitalizace firmy. Akcie jsou dlouhodobě terčem kritiky, že se obchodují spíše na základě sentimentu než pevných obchodních fundamentů. Za posledních dvanáct měsíců cena akcií divoce fluktuovala od 229,85 do 498,83 dolaru za kus, přičemž úterní obchodování uzavřela s poklesem o 1,6 % na hodnotě kolem 386 dolarů.
Finanční náročnost budoucích projektů začíná dosahovat bezprecedentních rozměrů. Společnost očekává, že v letošním roce zaúčtuje kapitálové výdaje (capex) ve výši minimálně 20 miliard dolarů, což by z roku 2026 mělo učinit historicky nejdražší rok. Pro kontext, v roce 2025 firma reportovala kapitálové výdaje na úrovni 8,5 miliardy dolarů.
Analytici se však domnívají, že celoroční capex dalece přesáhne hranici 20 miliard dolarů. Tyto odhady totiž nezahrnují náklady spojené s několika gigantickými projekty – především s masivní operací na výrobu čipů zvanou Terafab a s výstavbou potenciální solární elektrárny. Odhady nákladů na plnou realizaci projektu Terafab se podle banky Barclays pohybují v naprosto astronomickém rozpětí od 5 do 13 bilionů dolarů.
Na tomto bezprecedentním technologickém projektu se kromě SpaceX podílí také technologický gigant Intel (INTC) a výrobce serverové infrastruktury Super Micro Computer (SMCI) . Andrew Percoco z Morgan Stanley předpovídá, že by celkové kapitálové výdaje mohly výhledově vzrůst až na 25 až 35 miliard dolarů. Při úrovni 21 miliard dolarů odhaduje pro rok 2026 záporný volný peněžní tok ve výši 8,4 miliardy dolarů.
Během středečního konferenčního hovoru budou muset manažeři čelit ostrým dotazům. Podle platformy Say Technologies, která shromažďuje dotazy akcionářů, je absolutní prioritou harmonogram pro humanoidního robota Optimus. Investoři se ptají na odhalení verze v3 a zahájení produkce, zejména v kontextu dřívějšího ukončení výroby modelů X a S.
Původní březnové odhalení robota bylo odloženo kvůli dolaďování technických detailů. V lednu Musk sebevědomě prohlásil, že roboti budou uvolněni do veřejného prodeje do konce roku 2027, přičemž produkce by měla odstartovat koncem tohoto roku na linkách dříve využívaných pro elektromobily. Podle analytika Morningstar Setha Goldsteina by se tato masivní transformace měla v reálných finančních výkazech začít naplno projevovat až kolem roku 2028.
