Trh s drahými kovy prochází turbulentním obdobím, kdy se tradiční role bezpečného přístavu střetává s tvrdou realitou měnové politiky. Zlato (GC=F) zaznamenalo citelný propad, když během obchodování ztratilo až 1,4 % své hodnoty a sestoupilo pod hranici 4 650 USD za unci. Tento pohyb byl bezprostřední reakcí na prohlášení amerického prezidenta Donalda Trumpa, který rezolutně odmítl nejnovější mírovou iniciativu Teheránu zaměřenou na ukončení vleklého konfliktu na Blízkém východě.
Bílý dům označil íránskou reakci na americký mírový rámec za zcela nepřijatelnou, což investorům vyslalo jasný signál, že diplomatické řešení je v nedohlednu. Washington a Teherán zůstávají v klíčových bodech hluboce rozděleni, přičemž americká administrativa klade důraz především na omezení íránských jaderných ambicí. Podle analytiků tento postoj prakticky vylučuje deeskalaci v krátkodobém horizontu a naopak zvyšuje riziko dalšího prohloubení krize nebo v lepším případě patové situace v jednáních.
Křehkost stability v regionu navíc potvrdily víkendové incidenty, které narušily příměří platné od začátku dubna. Útok bezpilotního letounu v Perském zálivu způsobil požár nákladní lodi poblíž katarského pobřeží, zatímco Spojené arabské emiráty a Kuvajt ohlásily úspěšné zachycení nepřátelských dronů. Tyto události podtrhují vysokou míru rizika pro globální obchodní trasy, což paradoxně na zlato nepůsobí jako růstový stimul, ale jako proinflační faktor, který svazuje ruce centrálním bankéřům.
V současné konstelaci se zlato nachází v určitém vakuu, kdy je sevřeno mezi geopolitickou úzkostí a rostoucími obavami z inflace. Tato kombinace podle odborníků pravděpodobně udrží ceny v režimu širší boční konsolidace. Přestože trhy vykazují extrémní volatilitu, drahý kov postrádá jasný směr, protože jakýkoliv nárůst napětí je okamžitě vyvážen spekulacemi o nutnosti udržet vysoké úrokové sazby po delší dobu, což investice do neúročených aktiv znevýhodňuje.
Klíčovým faktorem, který v posledních dnech dominuje sentimentu, je odolnost americké ekonomiky a její dopad na rozhodování Federálního rezervního systému. Čerstvá data z trhu práce ukázala, že američtí zaměstnavatelé v dubnu již druhý měsíc v řadě výrazně navyšovali počty pracovních míst. Míra nezaměstnanosti se stabilizovala na úrovni 4,3 %, což centrální bance poskytuje dostatečný manipulační prostor pro zachování restriktivní politiky bez obav z okamžitého hospodářského kolapsu.
Silný pracovní trh dává Fedu možnost soustředit se výhradně na nové inflační hrozby pramenící z konfliktu s Íránem. Očekávaná data o spotřebitelských cenách, která mají být zveřejněna v úterý, pravděpodobně potvrdí, že inflace v USA zůstává i nadále hrozbou. Navazují totiž na březnový nejsilnější měsíční nárůst cen od roku 2022. Právě vyhlídky na odklad snižování úrokových sazeb jsou hlavním důvodem, proč zlato i přes válečné riziko ztrácí svou dynamiku.
Situaci dále komplikuje končící mandát současného šéfa Fedu Jeromea Powella. Jeho funkční období, které se uzavírá tento týden, bylo definováno neochvějným odporem vůči politickým tlakům a snahou o zachování nezávislosti instituce. Právě vnímané ohrožení této nezávislosti bylo jedním z hlavních motorů růstu zlata v úvodu letošního roku. S blížícím se předáním moci a nejistotou ohledně budoucího směřování měnové autority se trhy stávají ještě citlivějšími na jakékoliv náznaky proinflačních tlaků.
Zatímco zlato oslabuje, Americký dolar (DX-Y.NYB) mírně posiluje, což dále zvyšuje tlak na komodity denominované v této měně. Index Bloomberg Dollar Spot vzrostl o 0,1 %, což v kombinaci s rostoucími výnosy dluhopisů vytváří pro drahé kovy nepříznivé prostředí. Investoři nyní preferují likviditu a aktiva přinášející výnos, zatímco zlato vyčkává na jasnější signál z americké ekonomiky, který by mohl přijít s nadcházejícími údaji o inflaci.
Výrazný tlak na poptávkovou stranu trhu přišel nečekaně z Asie. Indický premiér Naréndra Módí o víkendu vyzval občany své země, aby se minimálně na jeden rok zdrželi nákupů zlata. Tento bezprecedentní krok má za cíl ochránit národní devizové rezervy, které Indie nezbytně potřebuje pro financování nákladných importů ropy a dalších paliv. Indie je po Číně druhým největším dovozcem zlata na světě a drahý kov tvoří největší položku v jejím dovozním účtu hned po energetických surovinách.
Tento apel na indické spotřebitele může mít pro globální trh dalekosáhlé následky, neboť indická poptávka tradičně tvoří stabilní pilíř světových cen, zejména v období svatebních sezón a náboženských svátků. Pokud by došlo k reálnému poklesu fyzických nákupů v Indii, zlato by ztratilo jeden ze svých klíčových fundamentů v době, kdy se investiční poptávka na Západě potýká s vysokými úrokovými sazbami. Omezení odlivu deviz je pro Dillí prioritou v reakci na rostoucí ceny energií vyvolané napětím v Perském zálivu.
V reakci na tyto komplexní vlivy se pod tlak dostaly i ostatní drahé kovy. Stříbro (SI=F) sice vykázalo relativní stabilitu na úrovni 80,27 USD za unci, ale průmyslové kovy jako Platina (PL=F) a Palladium (PA=F) zaznamenaly poklesy. Trh se nyní nachází v defenzivě a pozornost se upíná k úternímu reportu o indexu spotřebitelských cen, který bude mít rozhodující slovo v dalším směřování dolaru i komodit.
Analytici se shodují, že dokud nedojde k jasnému rozuzlení geopolitického patu nebo k přesvědčivému poklesu inflačních čísel, zlato zůstane v zajetí vysoké volatility bez jasného trendu. Současný propad pod klíčové technické úrovně však naznačuje, že býčí sentiment, který dominoval začátku roku, je vážně narušen. Trh nyní musí vstřebat novou realitu, ve které ani válečné riziko nedokáže přebít jestřábí postoj centrálních bank tváří v tvář neutuchající inflaci.
