Společnost Micron Technology (MU) v současnosti zažívá na akciových trzích období, které se zapisuje do historických tabulek. Poté, co titul zaznamenal svůj vůbec nejlepší obchodní den za více než dekádu, pokračoval v krasojízdě a během středečního obchodování sebevědomě vstoupil do teritoria absolutních cenových rekordů. Tento nedávný raketový vzestup přitom neodradil investory, kteří v přehřátém čipovém sektoru stále aktivně pátrají po fundamentální hodnotě.
Dynamika růstu je skutečně ohromující. Středeční seance přinesla posílení o dalších 3,6 procenta, což bezprostředně navázalo na masivní úterní skok o 19,3 procenta. Pokud se podíváme na širší časový rámec, akcie si jen během května připsaly více než 77 procent. Tento fenomenální výkon staví společnost na trajektorii k největšímu měsíčnímu zisku od prosince roku 1987, kdy její akcie explodovaly o těžko uvěřitelných 78,8 procenta.
Hlavním motorem této spanilé jízdy je bezprecedentní poptávka po paměťových modulech, kterou generuje probíhající revoluce v oblasti umělé inteligence. Budování masivní infrastruktury pro trénování a běh jazykových modelů vyžaduje obrovské množství specializovaného hardwaru. Společnost v současné situaci nestíhá pokrývat nahromaděné objednávky, což vytváří silný tlak na růst marží i celkových tržeb.
Ačkoliv by se mohlo zdát, že po takto strmém parabolickém růstu musí být akcie nevyhnutelně předražené, analytici z Wall Street upozorňují na překvapivý fakt. Titul zůstává z pohledu tradičních valuačních metrik nečekaně levný. David Miller, investiční ředitel a portfolio manažer ve společnosti Catalyst Funds, poukazuje na to, že navzdory masivnímu nárůstu se akcie stále obchodují za méně než desetinásobek očekávaného zisku na akcii (forward EPS).
Tato valuace představuje v kontextu současného technologického boomu naprostou anomálii. Pro srovnání, akcie společnosti Nvidia (NVDA) se aktuálně obchodují za 21násobek odhadovaných zisků pro nadcházejících dvanáct měsíců. Ještě výraznější je kontrast s celým trhem, kdy implikovaný násobek pro širší PHLX Semiconductor Index (^SOX) dosahuje podle dat společnosti FactSet hodnoty 26,4.
Gil Luria, respektovaný analytik ze společnosti D.A. Davidson, k situaci dodává, že trh si začíná plně uvědomovat specifičnost tohoto segmentu. Podle jeho slov je trh s paměťmi v současnosti jediným sektorem v rámci AI horečky, který se stále obchoduje za racionální násobky. To dává dlouhodobým investorům unikátní příležitost participovat na rozvoji umělé inteligence za rozumnou cenu.
Za atraktivním oceněním stojí také hluboká strukturální transformace celého odvětví. Trh s paměťmi se v éře umělé inteligence zásadně liší od situace před několika lety. Klíčovým fenoménem je takzvaná dekomoditizace paměťového trhu. Zatímco v minulosti byly paměťové čipy vnímány jako snadno zaměnitelné komodity, dnes je situace diametrálně odlišná.
Nové produkty typu High-Bandwidth Memory (HBM) jsou často vyvíjeny přímo ve spolupráci s výrobci akcelerátorů, aby dokonale pasovaly do jejich nejnovějších architektur. Tato úzká integrace znamená, že čipy přestávají být vzájemně zaměnitelné. Technologičtí giganti a provozovatelé obřích datových center (hyperscaleři) jsou tak nuceni opouštět jednorázové nákupy a přecházet na dlouhodobé kontrakty, což výrobcům pamětí zajišťuje mnohem stabilnější a předvídatelnější příjmy.
Přes veškerý optimismus však na trhu zaznívají i varovné hlasy. Analytik společnosti Morningstar William Kerwin upozorňuje, že ačkoliv umělá inteligence pohání dlouhý a silný růstový cyklus, stále se jedná o cyklické odvětví. Kerwin vyjadřuje obavy z masivního nárůstu výrobních kapacit, které by měly být uvedeny do provozu na přelomu let 2027 a 2028. Tento prudký nárůst nabídky by podle něj mohl v budoucnu zafungovat jako negativní katalyzátor, který by mohl srazit ceny paměťových čipů i samotných akcií dolů.
