Tržní historie se podle všeho neúprosně opakuje, a to rozhodně ne v pozitivním slova smyslu. Investoři se opět bezhlavě vrhají do nejžhavějších tržních sektorů, čímž nápadně připomínají iracionální chování davu během technologické horečky v roce 2000. Miliardář a legendární investor Bill Ackman bije na poplach a varuje před nebezpečným tržním sentimentem, který aktuálně vládne na Wall Street.
Zakladatel a generální ředitel investiční společnosti Pershing Square Capital Management v nedávném vystoupení v populárním podcastu „All In“ upozornil na fascinující, avšak destruktivní psychologický fenomén. Lidská pozornost je podle něj neustále přitahována k absolutním novinkám, což v současném kontextu představují především čipy, polovodiče a energetika. Právě do těchto segmentů nyní masivně proudí krátkodobý spekulativní kapitál.
Tento překotný přesun prostředků má však svou stinnou stránku. V důsledku zaslepenosti inovacemi zůstávají skutečně vysoce kvalitní a prověřená aktiva zcela opomíjena. Ackman vidí naprosto jasné paralely s dot-com bublinou, které pramení ze samotné podstaty tržní psychologie. V době, kdy trh zachvátila mánie kolem internetových akcií, se tradiční hodnoty ocitly na vedlejší koleji.
Jako ukázkový příklad z minulosti uvádí investiční konglomerát Berkshire Hathaway (BRK-B) . Během technologické bubliny se tato společnost obchodovala za nejnižší valuaci ve své dosavadní historii. Investoři tehdy o podobných firmách hovořili s despektem jako o „zastaralých záležitostech“ a veškerou pozornost upírali k neověřeným internetovým startupům.
Dnes Ackman pozoruje naprosto identický přístup, který je paradoxně aplikován na etablované lídry trhu. Společnost Amazon (AMZN) , gigant Meta Platforms (META) a technologický lídr Microsoft (MSFT) jsou podle něj v současném prostředí hrubě nedoceněny. Sám Ackman drží pozice ve všech třech zmíněných korporacích a považuje je za oběti aktuální tržní krátkozrakosti.
Vliv umělé inteligence na současné trhy nelze podle Ackmana jakkoli podceňovat. Zkušený manažer hedgeového fondu již minulý měsíc potvrdil, že v únoru otevřel novou masivní pozici právě v Microsoftu. K tomuto strategickému kroku využil dočasného poklesu ceny akcií po zveřejnění hospodářských výsledků, přičemž společnost označil za jednoznačného vítěze probíhající AI revoluce.
Současní investoři jsou podle jeho slov do umělé inteligence zapojeni buď přímo, nebo nepřímo. Pokud tomu tak není, představuje pro ně tato technologie bezprostřední existenční hrozbu. Z pozice dlouhodobého investora je proto naprosto kritické správně vyhodnotit riziko technologické disrupce, jehož pravděpodobnost v dnešní turbulentní době enormně vzrostla.
Tento fenomén se naplno projevuje v probíhajícím výprodeji v softwarovém sektoru. Ackman zdůrazňuje, že současná situace vyžaduje mimořádně pečlivou a hloubkovou analýzu jednotlivých firem. Otevřeně přitom přiznává své obavy ohledně budoucnosti některých zavedených hráčů, mezi které řadí například společnost Salesforce (CRM) .
Pravidla hry se totiž radikálně změnila. Pokud dnes řídíte softwarovou společnost, musíte být do maximální možné míry integrováni s umělou inteligencí. Ackman ostře kritizuje dosavadní praxi na trhu, kdy firmy zneužívaly svého postavení k monopolnímu vybírání zisků od zákazníků. Prodej úzce specializovaných softwarových produktů za desítky tisíc dolarů ročně je podle něj dlouhodobě neudržitelný.
Společnosti, které postavily svůj byznys model na vybírání těchto přemrštěných rent bez přidané hodnoty v podobě pokročilé automatizace, jsou nyní vystaveny extrémnímu riziku. Rychlý nástup AI dokáže tyto drahé a rigidní systémy velmi rychle nahradit, což může vést k fatálnímu kolapsu celých segmentů softwarového trhu.
Bill Ackman se dlouhodobě profiluje jako investor, který dokáže zachovat chladnou hlavu v obdobích tržní paniky. Patřil k hrstce těch, kteří vyzývali k masivním nákupům akcií během hlubokých propadů způsobených pandemií. Svůj býčí postoj zopakoval i před měsícem, kdy trhům předpovídal další růst, přičemž argumentoval tím, že vysoce kvalitní společnosti se staly absurdně levnými.
Pozornost finančního světa se však nyní začíná upírat také k budoucnosti, konkrétně k očekávaným primárním úpisům akcií (IPO) velkých technologických hráčů. Jedním z nejsledovanějších jmen je bezesporu vesmírná společnost SpaceX. Ackman neskrývá svůj hluboký zájem a soustředí se především na to, jak bude tato korporace vypadat v horizontu následujících pěti let.
Potenciál SpaceX vidí především v jejím téměř monopolním postavení v oblasti nízkonákladových startů do vesmíru. Tato strategická výhoda se bude s postupujícím časem stávat stále důležitější, a to nejen pro komerční sektor, ale i pro globální geopolitické rozložení sil. Schopnost efektivně a levně vynášet náklady na oběžnou dráhu představuje fundament, který nelze snadno replikovat.
Dalším významným subjektem na radaru Wall Street je společnost OpenAI, která rovněž připravuje půdu pro svůj vstup na burzu. Ačkoli Ackman považuje její obchodní model za mimořádně zajímavý a inovativní, poukazuje na jednu zásadní slabinu. Firma podle něj musí mnohem lépe a transparentněji komunikovat s trhem.
Klíčovým úkolem pro vedení OpenAI bude jasně vysvětlit, jakým způsobem alokuje a zavazuje svůj kapitál. V prostředí, kde investoři balancují mezi strachem z promeškání příležitosti a obavami z opakování splasknutí technologické bubliny, bude právě transparentnost a srozumitelnost byznys plánu rozhodovat o úspěchu či neúspěchu těchto kolosálních burzovních debutů.
