Páteční obchodní seance přinesla investorům do moderních leteckých technologií velmi hořké zklamání. Společnost Joby Aviation (JOBY) , která se dlouhodobě specializuje na vývoj elektrických letounů s kolmým startem a přistáním, známých pod zkratkou eVTOL, zaznamenala naprosto drtivý dvouciferný výprodej. Během jediné denní seance se hodnota jejích akcií propadla o hrozivých 14,3 procenta. Tento strmý pád nebyl izolovaným jevem, nýbrž součástí širšího a velmi agresivního tržního otřesu, který zasáhl prakticky celou Wall Street.
Pro přesnější kontext pátečního dění je nutné podotknout, že široký americký akciový index S&P 500 (^GSPC) zakončil den se ztrátou 2,6 procenta. Technologicky orientovaný index Nasdaq Composite (^IXIC) dopadl ještě hůře, když během jediné seance odepsal masivních 4,2 procenta. Přesto je propad tohoto konkrétního průkopníka v oblasti eVTOL letounů ve srovnání s hlavními tržními benchmarky naprosto propastný. Největší zajímavostí celého obchodního dne však zůstává fakt, že za tímto úprkem kapitálu nestála žádná konkrétní negativní zpráva z nitra samotného podniku.
Absence jakýchkoli fundamentálních problémů přímo ve firmě jasně ukazuje na mnohem hlubší tržní nervozitu. Vedení společnosti neohlásilo žádné zpoždění ve svém ambiciózním vývoji, neobjevily se žádné nové regulační překážky. Přesto trh tyto akcie nemilosrdně ztrestal. Tento nejnovější cenový propad navíc jen prohlubuje dlouhodobější negativní trend. V jeho důsledku totiž tento nadějný titul od počátku letošního obchodního roku ztratil již přibližně 27,5 procenta ze své původní hodnoty.
Investoři se tak nyní ocitají ve velmi nezáviděníhodné situaci. Musí čelit masivní destrukci svého investovaného bohatství, aniž by se fundamentální příběh samotné firmy jakkoli změnil k horšímu. Důvodem tohoto krvácení jsou výhradně externí faktory, které začaly na vysoce rizikové a spekulativní investice dopadat plnou vahou.
Hlavním katalyzátorem, který spustil tuto nečekanou medvědí lavinu, se stala čerstvá makroekonomická data z amerického trhu práce. Americký Úřad pro statistiku trhu práce (BLS) zveřejnil v ranních hodinách svou ostře sledovanou květnovou zprávu, která na finanční trhy přinesla značný šok. Podle těchto nejnovějších oficiálních čísel dokázala americká ekonomika v uplynulém měsíci vytvořit neuvěřitelných 172 tisíc nových pracovních míst mimo tradiční zemědělský sektor.
Tato zveřejněná hodnota naprosto deklasovala veškeré předchozí analytické odhady. Konsenzus dotazovaných ekonomů totiž původně počítal s přírůstkem pouhých 80 tisíc nových pracovních pozic. Skutečnost tak více než dvojnásobně překonala veškerá očekávání trhu. Na první pohled by se laickému pozorovateli mohlo zdát, že takto robustní tvorba pracovních míst je pro ekonomiku i trhy jednoznačně pozitivní zprávou.
Na moderních akciových trzích však často platí paradoxní pravidlo, že příliš dobré zprávy z reálné ekonomiky znamenají fatálně špatné zprávy pro akcie. Mnozí institucionální i drobní investoři totiž začali tato data okamžitě interpretovat jako silně medvědí signál právě pro růstové tituly. Důvod je zřejmý: silný trh práce dává centrálním bankéřům prostor udržovat přísnou měnovou politiku.
Právě tato narůstající obava z dalšího makroekonomického vývoje vytvořila vysoce toxické prostředí pro společnosti, jejichž tržní hodnota je postavena primárně na budoucích ziscích. Květnová zpráva o zaměstnanosti tak mezi investory vyvolala oprávněnou paniku, že se makroekonomické faktory nebezpečně spojují v jeden velký nepříznivý celek, který růstovým akciím nedá vydechnout.
Abychom plně pochopili, proč je nečekaně silný trh práce pro tohoto inovativního výrobce letounů tak zničující, musíme se detailně podívat na jeho současné tržní ohodnocení. Po aktuálním masivním stažení kapitálu se celková tržní kapitalizace podniku pohybuje na úrovni zhruba 9,3 miliardy dolarů. Ještě mnohem alarmující je však fakt, že se tyto akcie aktuálně obchodují za přibližně 84násobek očekávaných tržeb pro probíhající rok.
Tato extrémně vysoká cenová prémie jasně ukazuje, že valuace společnosti je i po nedávných brutálních výprodejích stále fatálně závislá na masivním budoucím růstu. Firma pohlcuje obrovské množství kapitálu na vývoj a komercializaci svých elektrických letounů. Jakýkoli náznak zhoršení podmínek na finančních trzích tak představuje obrovské riziko pro její současnou, vysoce napjatou tržní cenu.
Naprosto zásadní roli v této složité rovnici hraje americký Federální rezervní systém. Pokud centrální banka v reakci na překvapivě silnou ekonomiku přistoupí k úpravám úrokových sazeb nebo je ponechá na zvýšené úrovni po delší dobu, může to způsobit razantní změnu v celkovém chování investorů. Vyšší sazby totiž přirozeně vedou k tomu, že se kapitál stává mnohem více averzním vůči jakémukoli riziku.
V takovém krizovém scénáři by spekulativní sázky na budoucí technologie mohly velmi rychle a nečekaně vyjít z módy. Vysoce úročené prostředí neúprosně trestá společnosti s extrémními valuacemi, které zatím negenerují adekvátní hotovost. Pokud se makroekonomická situace v dohledné době neuklidní, může tento průkopník v oblasti moderní aviatiky čelit dalším drtivým tlakům na fundamentální přecenění svých akcií.
