Společnosti, které navrhují zákaznické čipy pro největší světové provozovatele cloudových služeb, patřily v uplynulém období mezi absolutní vítěze masivního budování infrastruktury pro umělou inteligenci. Investoři však v minulém týdnu dostali velmi tvrdou a bolestivou lekci. Trh jim nekompromisně připomněl, že očekávání mohou snadno předběhnout i ten nejrychlejší reálný růst.
Společnost Marvell Technology (MRVL) , jejíž akcie ještě před několika dny během jediné obchodní seance vyletěly o zhruba 32 procent, musela do pátečního závěru velkou část těchto zisků odevzdat. Tento prudký obrat ukázal, jak extrémně volatilní dokáže současný trh s polovodiči být.
Podobný osud potkal i konkurenční gigant. Společnost Broadcom (AVGO) se ve čtvrtek propadla o přibližně 12 procent a v pátek její pokles nadále pokračoval. Důvodem byl nejnovější výhled prodeje čipů pro umělou inteligenci, který sice zůstává silný, ale nedosáhl na ty vůbec nejodvážnější a nejoptimističtější naděje Wall Street.
Obě technologické firmy se specializují na složitý návrh zákaznických AI akcelerátorů. Zároveň dodávají vysokorychlostní síťová zařízení, která jsou naprosto kritická pro plynulé propojení rozsáhlých datových center. Jejich obchodní model spoléhá převážně na prodeje hrstce takzvaných hyperscale zákazníků z řad cloudových gigantů.
Vzhledem k tomu, že se akcie obou podniků nyní nacházejí hluboko pod svými nedávnými historickými maximy, otevírá se před investory zásadní otázka. Který z těchto dvou technologických lídrů představuje v současné tržní situaci atraktivnější nákupní příležitost?
Marvell operuje na naprosto stejném bitevním poli jako Broadcom. Zaměřuje se na zákaznický křemík a konektivní čipy pro cloudové klienty, avšak vychází z podstatně menší srovnávací základny. V prvním fiskálním čtvrtletí roku 2027, které skončilo 2. května 2026, vzrostly tržby společnosti o 28 procent na rekordních 2,4 miliardy dolarů.
Byznys spojený s datovými centry přitom tvořil více než tři čtvrtiny tohoto celkového objemu. Vedení společnosti navíc pro aktuální čtvrtletí vydalo výhled, který počítá s pětatřicetiprocentním růstem, což odůvodňuje neustále zrychlující poptávkou po specializovaném hardwaru.
Generální ředitel Matt Murphy ve zprávě k hospodářským výsledkům za první fiskální čtvrtletí uvedl, že firma registruje výjimečný objem objednávek spojených s umělou inteligencí. V důsledku toho management výrazně zvyšuje výhled tržeb pro fiskální roky 2027 i 2028 ve srovnání s prognózami, které poskytl v předchozím kvartálu. Při pohledu do budoucna tak Marvell nyní očekává ve fiskálním roce 2027 růst tržeb o zhruba 40 procent.
Velká část nedávného nadšení kolem těchto akcií se však váže k jedinému specifickému momentu. Na oborové události začátkem tohoto měsíce totiž generální ředitel společnosti Nvidia (NVDA) Jensen Huang výslovně označil Marvell za firmu s potenciálem dosáhnout bilionové tržní hodnoty. Upozornil přitom na rostoucí význam konektivity uvnitř AI datových center, což následně vyvolalo onen masivní dvaatřicetiprocentní skok akcií.
Při bližším pohledu se však akcie jeví jako velmi drahé. I po pátečním propadu se Marvell obchoduje na zhruba devadesátinásobku svých zisků. To je valuace, která dalece převyšuje ocenění Broadcomu, a to i přesto, že tržby Marvellu rostou pomalejším tempem. Silná závislost na datových centrech a úzké skupině klientů navíc neponechává žádný prostor pro chybu, pokud by se byť jen jediný velký program zpozdil.
Ve druhém fiskálním čtvrtletí roku 2026, které skončilo 3. května 2026, předvedl Broadcom fenomenální výkon. Jeho tržby meziročně vyskočily o 48 procent na rekordních 22,2 miliardy dolarů. To představuje obrovský skok oproti devětadvacetiprocentnímu růstu v předchozím kvartálu.
Tento strmý nárůst byl tažen výhradně umělou inteligencí. Tržby z prodeje polovodičů vázaných na AI systémy prudce vzrostly o 143 procent na 10,8 miliardy dolarů. Tento specifický segment tak nyní tvoří téměř polovinu celkových prodejů celé společnosti. Ziskovost navíc vypadá mimořádně zdravě, když upravený zisk na akcii (non-GAAP) stoupl o impozantních 54 procent.
Vedení firmy navíc očekává, že toto dynamické tempo bude nadále sílit. Broadcom vydal výhled pro třetí fiskální čtvrtletí, ve kterém počítá s tržbami z AI polovodičů ve výši 16,0 miliard dolarů. Pokud se tento předpoklad naplní, znamenalo by to meziroční růst o více než 200 procent. Generální ředitel Hock Tan během konferenčního hovoru potvrdil, že toto momentum by mělo pokračovat i do fiskálního roku 2027.
Zároveň zopakoval výhled tržeb z AI polovodičů, které by měly překročit astronomickou hranici 100 miliard dolarů. Broadcom navíc v daném čtvrtletí vygeneroval ohromujících 10,3 miliardy dolarů ve volném cash flow, což představuje 46 procent celkových tržeb. Při ocenění na přibližně čtyřiašedesátinásobku zisků tak investoři mohou do tohoto růstového příběhu vstoupit za mnohem rozumnější cenu než v případě Marvellu.
Oba tituly s sebou po dlouhém období růstu nesou reálná rizika. Jakékoli smysluplné zpomalení výdajů na umělou inteligenci by mohlo investory vyděsit a pravděpodobně vyvolat ještě hlubší výprodej. Při přímém srovnání však Broadcom působí nepoměrně atraktivněji. Roste rychleji a obchoduje se za mnohem ospravedlnitelnější valuaci. Huangova podpora Marvellu je sice pozoruhodná, ale většina tohoto optimismu je již v ceně akcií plně započítána.
