Vesmírná a technologická společnost SpaceX (SPCX) , za jejímž zrodem stojí vizionář Elon Musk, vstoupila 12. června na burzu s ohromující valuací 1,77 bilionu dolarů. Tento krok se okamžitě zapsal do dějin jako vůbec největší primární úpis akcií v historii globálních finančních trhů.
Euforie investorů však tímto milníkem zdaleka neskončila. Tržní kapitalizace podniku bleskově vystoupala až na neuvěřitelných 2,40 bilionu dolarů. Díky tomuto masivnímu skoku se firma během krátké chvíle stala šestou nejhodnotnější společností na světě.
Tento bezprecedentní růst znamená, že Muskův vesmírný gigant za sebou nechal zavedené technologické kolosy s dlouholetou historií. V celkové tržní hodnotě tak překonal výrobce čipů Broadcom (AVGO) , sociální impérium Meta Platforms (META) i sesterskou automobilku Tesla (TSLA) .
Otázkou nyní zůstává, zda tento dravý nováček dokáže v nadcházejících dnech sesadit z páté pozice i e-commerce giganta Amazon (AMZN) . Ten se aktuálně pyšní tržní hodnotou 2,65 bilionu dolarů. Strach z promeškané příležitosti by mohl akcie vesmírného lídra krátkodobě vyhnat ještě výše.
Při detailním pohledu na hospodářské výsledky se však nabízí otázka, zda je takto astronomické ocenění dlouhodobě obhajitelné. Tržby podniku sice v roce 2025 vzrostly o úctyhodných 33 procent na 18,67 miliardy dolarů, nicméně současná tržní kapitalizace ohodnocuje firmu na 128násobek této částky.
Tento extrémní poměr ceny k tržbám vyvolává na Wall Street značné rozpaky a debaty o reálné vnitřní hodnotě podniku. Mnozí analytici upozorňují, že se akcie chovají spíše jako spekulativní fenomén než jako tradiční růstový titul s pevnými fundamenty.
Situaci komplikuje i fakt, že společnost zůstává hluboce ztrátová. Po nedávné úpravě výsledků, která zahrnula integraci divize xAI zastřešující platformu X a umělou inteligenci Grok, vykázala firma za rok 2025 čistou ztrátu ve výši 4,94 miliardy dolarů.
Finanční krvácení z nové divize umělé inteligence a mimořádně nákladného vesmírného programu tak v současnosti zcela maže veškeré provozní zisky, které generuje satelitní síť Starlink. Vzhledem k plánovaným masivním investicím do AI lze navíc očekávat, že hospodářský výsledek zůstane v červených číslech i v dohledné budoucnosti.
Investoři by proto neměli být překvapeni, pokud se vedení rozhodne vydat další akcie nebo výrazně navýšit dluhové zatížení. Během primárního úpisu bylo totiž trhu nabídnuto méně než 5 procent celkového podílu.
I kdyby si firma udržela třicetiprocentní složenou roční míru růstu až do roku 2028, kdy by tržby dosáhly 41 miliard dolarů, stále by se obchodovala za 58násobek této sumy. To je propastný rozdíl ve srovnání s přímou konkurencí v sektoru.
Například společnost Rocket Lab (RKLB) , která soupeří na trhu orbitálních raket, se obchoduje za 37násobek očekávaných tržeb pro rok 2028. Podobně je na tom AST SpaceMobile (ASTS) , rival v oblasti satelitního internetu, jehož valuace dosahuje pouhého 13násobku.
Obě tyto konkurenční firmy jsou sice podstatně menší, ale vykazují mnohem rychlejší tempo růstu. Z čistě fundamentálního hlediska by tak akcie Muskova impéria mohly ztratit až polovinu své hodnoty, než by dosáhly férového ocenění v rámci svého odvětví.
Ačkoliv by krátkodobá mánie mohla katapultovat vesmírného lídra před Amazon, z dlouhodobého hlediska jsou tyto zisky jen těžko udržitelné. Tržní realita totiž jasně ukazuje, že e-commerce a cloudový gigant nabízí nesrovnatelně stabilnější finanční profil.
Aktuální ocenění Amazonu představuje pouhý trojnásobek letošních tržeb a 28násobek očekávaných zisků. Analytici navíc sebevědomě předpovídají, že jeho tržby porostou tempem 14 procent ročně, zatímco zisk na akcii by měl růst o masivních 21 procent.
Maloobchodní byznys Amazonu bude nadále těžit z masivních investic do modernizace logistické sítě a agresivní expanze na zahraniční trhy. Ještě důležitější je však cloudová infrastruktura, která hostí přední světové platformy generativní umělé inteligence a naplno profituje ze současného technologického boomu.
Zatímco e-commerce generuje obrovský objem tržeb, cloudová divize je hlavním motorem ziskovosti. Tento silný peněžní tok umožňuje firmě neustále rozšiřovat svůj ekosystém, nabízet agresivní slevy, dotovat hardware a přidávat exkluzivní výhody pro předplatitele programu Prime.
Klíčovým faktorem je také rychle rostoucí reklamní byznys s mimořádně vysokou marží. Ten se postupně mění ve druhý hlavní pilíř ziskovosti, když těží z promovaných produktů a chytře integrovaných reklamních formátů.
Díky této obrovské diverzifikaci je Amazon na rozdíl od svého vesmírného vyzyvatele pevně ziskový. Pokud naplní očekávání analytiků a udrží si současné valuační násobky, mohly by jeho akcie v následujících dvanácti měsících vzrůst o 42 procent na 350 dolarů.
Takový scénář by posunul tržní kapitalizaci Amazonu na ohromujících 3,76 bilionu dolarů. Lze důvodně předpokládat, že do té doby se valuace přehřátého IPO naopak zklidní a usadí na mnohem racionálnějších úrovních.
Ačkoliv akcie nováčka na burze od svého debutu úspěšně popírají gravitaci, tato euforie zřejmě nebude mít dlouhého trvání. Počáteční dynamika nevyhnutelně opadne ve chvíli, kdy původní investoři a krátkodobí spekulanti začnou vybírat své masivní zisky. Namísto bezhlavého naskakování do rozjetého vlaku by tak rozumní investoři měli ignorovat aktuální šum a vyčkat na nevyhnutelnou cenovou korekci.
