Umělá inteligence dál vytváří nové vítěze na akciovém trhu.
Zatímco většina investorů soustředí pozornost na společnost Nvidia (NVDA) , její generální ředitel Jensen Huang nedávno upozornil na jiného hráče, který podle něj může v budoucnu dosáhnout tržní hodnoty jednoho bilionu dolarů. Tím je Marvell Technology (MRVL) , výrobce síťových a konektivních čipů, jehož produkty hrají stále důležitější roli v moderních datových centrech.
Společnost má aktuálně tržní kapitalizaci přibližně 272 miliard dolarů, což znamená, že by pro dosažení bilionové hranice musela svou hodnotu zvýšit téměř čtyřnásobně. Přesto existují důvody, proč Huang vidí právě v Marvellu jednoho z největších kandidátů na další velký úspěch AI éry.
Marvell nebyl vždy spojován s umělou inteligencí.
Ještě před několika lety společnost vyráběla především Wi-Fi čipy, řešení pro internet věcí a komponenty pro mobilní zařízení. Tyto segmenty však byly vysoce konkurenční, cyklické a nabízely nižší marže.
Vedení firmy proto během poslední dekády provedlo výraznou transformaci. Klíčovou roli sehrály akvizice společností Cavium v roce 2018 a Inphi v roce 2021. Díky nim se Marvell posunul do segmentů s vyšší přidanou hodnotou a silnějšími dlouhodobými růstovými vyhlídkami.
Dnes pochází většina tržeb společnosti z datových center. Marvell dodává vysokorychlostní optické propojovací čipy, zákaznické ASIC procesory pro hyperscalery, ethernetové přepínače a jednotky DPU, které kombinují procesory, síťová rozhraní a akcelerační technologie pro zpracování dat.
Právě tato infrastruktura je stále důležitější pro provoz moderních AI aplikací. Rostoucí nároky na výpočetní výkon totiž nevyžadují pouze výkonné grafické procesory, ale také rychlý přenos a zpracování obrovského množství dat.
Datová centra proto investují nejen do akcelerátorů AI, ale také do celé podpůrné infrastruktury, kde Marvell získává stále významnější pozici.
Jedním z nejdůležitějších katalyzátorů budoucího růstu je úzká spolupráce s Nvidií.
Na začátku roku Nvidia investovala do Marvellu 2 miliardy dolarů a zároveň prohloubila partnerství prostřednictvím platformy NVLink Fusion. Ta umožňuje integraci technologií Marvellu přímo do ekosystému datových center budovaných kolem produktů Nvidie.
NVLink poskytuje hyperscalerům možnost propojit grafické procesory, procesory a DPU od Nvidie s vlastními AI akcelerátory a síťovými čipy vyvinutými Marvellem.
Obě společnosti současně spolupracují na pokročilých optických propojeních a řešeních založených na křemíkové fotonice. Cílem je odstranit datová úzká hrdla, která se stávají jedním z hlavních problémů rychle rostoucích cloudových a AI datových center.
Marvell navíc integruje svou infrastrukturu také do platformy Aerial AI-RAN od Nvidie. Ta má pomoci transformovat tradiční telekomunikační sítě na inteligentní výpočetní systémy řízené softwarem.
Taková spolupráce významně rozšiřuje adresovatelný trh společnosti a zároveň ji pevně ukotvuje v centru AI infrastruktury budované největšími technologickými hráči světa.
Historická čísla ukazují, že transformace společnosti již přináší výsledky.
Mezi fiskálními roky 2022 a 2026 rostly tržby Marvellu průměrným tempem 16 % ročně, zatímco upravený ukazatel EBITDA rostl tempem 17 % ročně.
To je však podle analytických odhadů pouze začátek.
Pro období mezi fiskálními roky 2026 a 2029 se očekává růst tržeb o 41 % ročně a růst upravené EBITDA dokonce o 43 % ročně. Hlavním motorem má být pokračující expanze trhu umělé inteligence a rostoucí investice hyperscalerů do infrastruktury.
Valuace společnosti přitom není nízká. Akcie se obchodují přibližně za 24násobek tržeb a za 63násobek upravené EBITDA. Na první pohled se může zdát, že trh již započítává značnou část budoucího růstu.
Přesto někteří investoři argumentují, že vzhledem k očekávané dynamice výsledků není ocenění extrémní. Pokud by společnost splnila současné prognózy do fiskálního roku 2028 a následně dokázala navyšovat EBITDA tempem 30 % ročně až do roku 2036, mohla by se její hodnota podle prezentovaného scénáře zvýšit více než osminásobně.
Takový vývoj by znamenal tržní kapitalizaci přesahující 2,3 bilionu dolarů, tedy výrazně nad úrovní, o které hovořil Jensen Huang.
Samozřejmě jde pouze o modelový scénář založený na konkrétních předpokladech. Budoucí vývoj bude záviset na tempu adopce umělé inteligence, investicích hyperscalerů i schopnosti společnosti udržet technologický náskok.
Přesto je zřejmé, že Marvell už dávno není nenápadným výrobcem síťových čipů. Díky strategickému postavení v AI infrastruktuře, silným partnerstvím a očekávanému růstu se zařadil mezi společnosti, které mohou v následujících letech významně profitovat z pokračující AI revoluce.
