Ropný trh vstupuje do nové fáze.
Po zmírnění konfliktu na Blízkém východě a pokračujících jednáních mezi Spojenými státy a Íránem se postupně obnovuje lodní doprava přes Hormuzský průliv, což znamená návrat významných objemů ropy na světový trh. Přestože by se na první pohled mohlo zdát, že jde o pozitivní zprávu, analytici JPMorgan Chase (JPM) upozorňují na možný opačný efekt.
Podle jejich názoru totiž přichází nová nabídka v době, kdy ji trh zatím nepotřebuje. Výsledkem může být dočasný přebytek ropy, který by vytvořil tlak na ceny komodity i pohonných hmot.
Strategové JPMorgan vedení šéfkou komoditního výzkumu Natashou Kanevou upozorňují, že bez ohledu na přesné načasování je jisté, že se na trh vrátí velké množství ropy.
Právě v tom však podle nich spočívá paradox současné situace. Nabídka ropy výrazně poroste, zatímco poptávka zatím neodpovídá objemům, které budou znovu dostupné.
Během konfliktu na Blízkém východě byl vývoz přes Hormuzský průliv omezen, což vedlo k tomu, že světový trh musel hledat alternativní zdroje dodávek a přizpůsobit se nižší nabídce. Po několika měsících se podle analytiků vytvořila nová rovnováha, kterou nyní může narušit návrat milionů barelů ropy z Perského zálivu.
Ropa, která byla během konfliktu zadržována, se nyní vrací na trh, jenže mezitím se změnila i poptávka.
Jedním z nejvýraznějších překvapení posledního období je vývoj v Číně.
Během roku 2025 země nakupovala výrazně více ropy, než odpovídalo její domácí spotřebě. Tím pomáhala udržovat ceny na vyšších úrovních i v době, kdy svět čelil přebytku nabídky.
Situace se však během konfliktu výrazně změnila. Dovoz ropy do Číny prudce poklesl, což podle JPMorgan umožnilo ostatním zemím nakupovat dostupné dodávky potřebné pro fungování jejich ekonomik.
Analytici upozorňují, že právě pokles čínské poptávky představuje jednu z největších změn na současném trhu.
Miliony barelů ropy, které nyní opouštějí Hormuzský průliv, by za běžných okolností pravděpodobně směřovaly právě do Číny. Ta však v současnosti výrazně méně nakupuje.
Čínské úřady podle dostupných informací navíc zkoumají, zda byl pokles domácí spotřeby ropy pouze dočasnou reakcí na válečný konflikt, nebo zda jde o dlouhodobější strukturální změnu ve využívání fosilních paliv.
Pokud by se ukázalo, že jde o trvalejší trend, mohl by mít významný dopad na globální poptávku po ropě.
Podle JPMorgan nyní trhu hrozí období dočasného přebytku.
Velké objemy ropy se vracejí do systému, který se během několika měsíců naučil fungovat s omezenějšími dodávkami. Návrat těchto barelů proto nemusí být okamžitě absorbován.
To však automaticky neznamená prudký propad cen ropy.
Analytici očekávají, že čínské rafinerie se mohou postupně vrátit k nákupům. Současně budou státy i soukromé společnosti pravděpodobně doplňovat strategické i komerční zásoby, které během konfliktu čerpaly.
Oba procesy ale podle JPMorgan mohou nějakou dobu trvat. Než se nová nabídka plně vstřebá, může trh čelit zvýšené volatilitě.
Další vývoj bude záviset nejen na obnově poptávky, ale také na celkovém výhledu světového trhu.
Mezinárodní agentura pro energii (IEA) očekává, že světová poptávka po ropě se v roce 2026 sníží o 1,1 milionu barelů denně. Zároveň předpokládá, že přebytek nabídky by mohl přetrvávat i během roku 2027.
Právě kombinace rostoucích dodávek a slabší poptávky představuje podle JPMorgan největší riziko pro další vývoj cen.
Analytici přirovnávají současnou situaci k restartu počítače po velké havárii. Systém se sice znovu spouští, ale návrat do normálního stavu nebývá okamžitý. Jednotlivé procesy se obnovují postupně a určitou dobu přetrvává nestabilita.
Podobně podle nich funguje i ropný trh. Po několikaměsíčním narušení dodavatelských řetězců nyní hledá novou rovnováhu. Než se nabídka a poptávka znovu sladí, může trh procházet obdobím zvýšené volatility a krátkodobých přebytků ropy.
