Na obzoru se podle všeho začíná rýsovat nevyhnutelné zúčtování pro polovodičové akcie. Sektor, který v posledních měsících fungoval jako hlavní motor globálního akciového růstu, začíná vykazovat trhliny. Investoři, kteří doposud bezmezně sázeli na nekončící boom umělé inteligence, jsou nyní konfrontováni s realitou překoupeného trhu.
Burzovně obchodovaný fond VanEck Semiconductor ETF (SMH) minulý týden velkolepě završil své vůbec nejlepší první pololetí v historii. Během uplynulých šesti měsíců zaznamenal ohromující nárůst o 82 %. Zároveň si připsal největší čtvrtletní zisk od druhého kvartálu roku 2021, když vystřelil vzhůru o neuvěřitelných 71 %.
Tyto masivní zisky neúnavně hnaly širší trh na nová historická maxima. Investoři se v touze po maximální expozici vůči umělé inteligenci hromadně vrhali do technologických titulů. Poslední dvě obchodní seance zkráceného svátečního týdne však přinesly zcela odlišný příběh a tvrdé vystřízlivění.
Fond SMH se ve středu propadl o výrazných 5,4 % a ve čtvrtek odepsal dalších 4,5 %. Tento drtivý propad byl charakterizován masivní rotací kapitálu, kdy obchodníci začali hromadně opouštět akcie spojené s umělou inteligencí a přesouvat své prostředky do jiných, defenzivnějších částí trhu.
Navzdory těmto otřesům zůstává velká část analytiků z Wall Street ohledně výrobců čipů optimistická. James Schneider z investiční banky Goldman Sachs nedávno zvýšil své cenové cíle pro společnosti Advanced Micro Devices (AMD) a Applied Materials (AMAT) . Podobně i analytici ze společnosti Bernstein zvedli cílovou cenu pro výrobce polovodičových zařízení ASML (ASML) .
Některé nedávné pohyby v tomto odvětví však jasně ukazují na blížící se potíže. Jonathan Krinsky, hlavní tržní technik společnosti BTIG, upozornil na znepokojivý vývoj u fondu iShares Semiconductor ETF (SOXX) . Ten v posledních šesti seancích zaznamenal denní pohyb o velikosti minimálně 3,9 %.
Podle Krinského tento druh extrémní volatility v blízkosti historických maxim naznačuje v lepším případě dlouhé období konsolidace, v horším případě pak mnohem významnější vrchol trhu. Ačkoli se polovodičům v letních měsících historicky daří, sektor tento sezónní trend podle experta „předběhl“ svým masivním ziskem v prvním pololetí.
Situaci komplikuje i fakt, že akcie optických a elektronických společností se obchodují hluboko pod svými 52týdenními maximy a stále mají před sebou značný prostor pro pokles, než narazí na silnější podporu. Akcie datových center se navíc již propadají pod své 50denní klouzavé průměry.
Jeff deGraaf, vedoucí technického výzkumu ve společnosti RenMac, rovněž poznamenal, že jejich interní indikátor bubliny pro polovodičový sektor byl spuštěn již na konci dubna. Aktuálně je tak čipový komplex jediným koutem trhu, který se nachází v teritoriu bubliny. Podle deGraafa to působí jako široké, stále se potvrzující vyčerpání růstu ve stylu let 1995 a 2000, nikoliv jako postupné a divergentní rolování, které značilo vrchol v roce 2022.
Fond SOXX uzavřel čtvrteční seanci, která byla posledním obchodním dnem minulého týdne kvůli pátečnímu svátku Dne nezávislosti, na hodnotě 566,32 USD. To je jen nepatrný zlomek nad jeho 50denním klouzavým průměrem, který činí 566,02 USD. Proražení této hranice by mohlo spustit další vlnu technických výprodejů.
Uprostřed této technologické nervozity však lze nalézt i pozitivní zprávy. DeGraaf zdůrazňuje zásadní fakt, že v teritoriu bubliny se nacházejí pouze výrobci čipů, nikoliv celý akciový trh jako celek. To dává investorům prostor pro strategické manévrování a přesun kapitálu do bezpečnějších vod.
Krinsky mezitím upozorňuje na probouzející se zdravotnický sektor, který aktuálně proráží rezistence. Fond Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) , jenž sleduje právě toto odvětví, vzrostl za poslední měsíc o solidních 7 %. Tím výrazně překonává výkonnost širšího indexu S&P 500 (^GSPC) , který si za stejné období připsal pouze 4% zisk.
Tato rotace kapitálu je klasickým učebnicovým příkladem chování trhu v pozdní fázi cyklu, kdy investoři vybírají zisky z přehřátých růstových titulů a hledají útočiště v tradičně defenzivních sektorech. Zdravotnictví, se svými stabilními peněžními toky a odolností vůči ekonomickým výkyvům, představuje ideální cíl pro tento přesun.
Zároveň se však objevuje jeden potenciální varovný signál. Korelace napříč trhem se aktuálně nacházejí na více než dvacetiletých minimech. Podle Krinského to přináší riziko plnohodnotného ústupu od rizika, který by mohl zasáhnout trhy později během léta. Zatím je však podle něj na takové závěry brzy a preferovanou strategií zůstává hra na sektorovou rotaci, ačkoliv se toto riziko již výrazně posouvá do hledáčku tržních stratégů.
