Výrobci čipů si v současnosti procházejí mimořádně složitým obdobím, které je plné turbulencí a strmých propadů. Pokud byste však sledovali pouze širší akciový trh, této dramatické korekce v technologickém sektoru byste si pravděpodobně vůbec nevšimli. Fond VanEck Semiconductor ETF (SMH) , který sdružuje přední hráče v oboru, se během uplynulého týdne propadl o propastných téměř 8 %. Tento vývoj představuje ostrý kontrast vůči předchozím měsícům, kdy právě čipy táhly celou Wall Street neúnavně vzhůru.
Tento negativní trend navíc nejeví žádné známky bezprostředního zpomalení. Během úterního předobchodního bloku fond odepsal další 2 %, čímž potvrdil silný medvědí tlak. Spouštěčem tohoto nejnovějšího masivního výprodeje se stala smíšená kvartální zpráva giganta v oblasti paměťových čipů, společnosti Samsung. Její nejednoznačné hospodářské výsledky zafungovaly jako katalyzátor a přiměly nervózní investory k rychlému omezování expozice vůči donedávna nedotknutelnému fenoménu umělé inteligence.
Tento plošný odklon od takzvaného AI obchodu tvrdě zasáhl i další významné a zavedené hráče na trhu. Akcie společnosti Micron (MU) se po zveřejnění zpráv propadly o výrazných 6 % a podobně bolestivý sešup zaznamenala také technologická značka Sandisk. Navzdory těmto ostrým a hlubokým poklesům v polovodičovém segmentu však futures kontrakty na hlavní americký index S&P 500 (^GSPC) vykazovaly před úterním otevřením trhu pouze zcela marginální ztráty, které vůbec neodpovídaly panice v čipovém sektoru.
Zatímco technologičtí favorité krváceli a odevzdávali své předchozí zisky, Dow Jones Industrial Average (^DJI) se v raném obchodování připravoval na solidní růst. Tento nečekaně ostrý kontrast mezi padajícími polovodiči a naprosto stabilním širším trhem vyvolává na burze zásadní debaty o tom, jak silná je aktuální odolnost amerických akcií vůči lokálním sektorovým šokům.
Hlavním a zcela klíčovým důvodem této překvapivé tržní anomálie je podle finančních expertů plynulý přesun velkého kapitálu. Peníze zkrátka pouze migrují z jedné části akciového trhu do druhé, místo aby velcí institucionální investoři v panice zcela opouštěli své pozice a stahovali hotovost do bezpečí. Tento fascinující jev, známý jako sektorová rotace, funguje v současném prostředí jako spolehlivý a robustní tlumič celkových indexových otřesů.
„Myslím si, že jde spíše o klasickou rotaci, a právě proto nadále vidíme, že volatilita na úrovni hlavních indexů zůstává poměrně utlumená a pod kontrolou,“ uvedla v úterním rozhovoru pro ranní pořad „Squawk Box“ stanice CNBC Amy Wu Silvermanová, vedoucí strategie derivátů v prestižní instituci RBC Capital Markets. Její slova velmi přesně vystihují aktuální psychologické rozpoložení na Wall Street, kde strach z technologické korekce zatím nepřerůstá v žádnou celkovou tržní paniku.
Tuto tezi naprosto jasně dokládá i vývoj indexu Cboe Volatility Index (^VIX) , který je v investičních kruzích všeobecně známý jako hlavní měřítko strachu na Wall Street. Během úterní obchodní seance se tento indikátor pohyboval na relativně velmi klidné hodnotě kolem 16 bodů. Pro správný kontext je nesmírně důležité zmínit, že až překonání psychologické hranice 20 bodů na indexu VIX historicky signalizuje vyšší volatilitu a skutečně zvýšenou nervozitu mezi obchodníky.
Silvermanová ve své analýze dále upozornila na fascinující rozpor mezi chováním jednotlivých titulů a trhu jako celku. „Když se podíváte například na implikovanou volatilitu přímo u polovodičů nebo u konkrétních samostatných akcií, je naprosto masivní a z historického hlediska enormně vysoká. Na celkovém trhu to ale vůbec nevidíte, protože tyto protichůdné pohyby nahoru a dolů se navzájem dokonale vyruší,“ vysvětlila detailně. Pokud se však zaměříte čistě na specifické sektory, toto celkové maskování rizika vám při investování příliš nepomůže.
Současná tržní situace jasně naznačuje, že Wall Street se momentálně nachází v mimořádně důležité tranzitivní fázi hledání nového směru. „Myslím, že trh nyní opravdu zoufale touží najít nové lídrovství, a toto nové vedení by doufejme mohlo v praxi znamenat vítané celkové rozšíření tržní rally,“ dodala Silvermanová ke svému hodnocení. Investoři tak aktivně a cílevědomě hledají nová útočiště, která by dokázala plynule kompenzovat ztráty z aktuálně přehřátého a klesajícího technologického sektoru.
Toto kýžené nové lídrovství se podle všech dostupných indikátorů začíná velmi silně formovat v akciích takzvané staré ekonomiky. Tradiční průmyslové podniky a zavedené korporace s dlouhou historií zažívají nečekanou a prudkou renesanci, zatímco včerejší technologické hvězdy tvrdě bojují o samotné udržení svých dříve astronomických valuací. Přesun pozornosti od spekulativního nadšení z umělé inteligence k hmatatelným a stabilním fundamentům je na trhu každým dnem stále zřetelnější.
Tím naprosto nejlepším a nejhmatatelnějším důkazem tohoto masivního tektonického posunu v preferencích investorů je pohled na samotný index Dow Jones Industrial Average. Tento nejstarší a nejtradičnější burzovní ukazatel, který sdružuje třicet předních amerických blue-chip korporací, v posledních dnech doslova neúnavně kráčí k novým historickým maximům. V pondělí dokonce vůbec poprvé ve své dlouhé historii sebevědomě překonal magickou a psychologicky významnou hranici 53 000 bodů.
Zatímco tedy polovodičové akcie znatelně chřadnou a bolestivě hledají své dno po mnoha měsících raketového a často neudržitelného růstu, stará ekonomika sebejistě přebírá hlavní otěže celého trhu. Tento překvapivý vývoj jasně potvrzuje, že Wall Street dokáže s naprostou lehkostí elegantně vstřebat i tvrdý výplach jednoho ze svých nejpopulárnějších sektorů, aniž by to nutně znamenalo konec širšího býčího trhu. Akciový trh zkrátka ukazuje svou ohromnou hloubku, likviditu a schopnost bleskové adaptace na měnící se podmínky.
