Společnosti jako Alphabet (GOOGL) , Microsoft (MSFT) , Amazon.com (AMZN) a Meta Platforms (META) se již zavázaly k investicím v řádech stovek miliard dolarů. Tyto obrovské částky směřují do vývoje a implementace umělé inteligence, protože globální poptávka po této přelomové technologii neustále roste.
Budování nezbytné infrastruktury, která by dokázala pohánět moderní jazykové modely a složité výpočetní operace, si však žádá astronomické finanční prostředky. Právě toto bezprecedentní tempo utrácení začíná na Wall Street zvedat obočí a vyvolávat řadu palčivých otázek ohledně budoucí ziskovosti.
Technologické společnosti s obří tržní kapitalizací byly ještě donedávna vnímány jako dokonalé stroje na generování volného peněžního toku. Investoři původně s nadšením oslavovali, když tito giganti vzali svůj volný kapitál a agresivně jej přesměrovali do budování kapacit pro umělou inteligenci.
Nyní se však tento prvotní optimismus pomalu mění v opatrnost a narůstající nejistotu. Důvodem je především skutečnost, že masivní výdaje nevykazují naprosto žádné známky zpomalení. Naopak, zdá se, že technologické závody ve zbrojení teprve nabírají na obrátkách.
Akcionáři proto začínají netrpělivě hledat hmatatelné důkazy, že tyto tučné investice skutečně povedou k odpovídající návratnosti a budoucím stabilním ziskům. Odborníci se navíc shodují, že očekávání ohledně celkových kapitálových výdajů se budou až do roku 2026 nadále skokově zvyšovat.
Nadcházející výsledková sezóna bude pro finanční trhy naprosto klíčovým ukazatelem. Očekává se, že reporty hospodářských výsledků velkých technologických firem plně odhalí skutečný rozsah a tempo těchto strategických investic do nové infrastruktury.
Celou sledovanou sérii odstartuje mateřská společnost Googlu, Alphabet, která svá podrobná čísla představí již 22. července. Analytici oslovení společností FactSet předpovídají, že kapitálové výdaje této firmy za druhé čtvrtletí dosáhnou ohromujících 44,9 miliardy dolarů.
Pokud by se tyto tržní odhady naplnily, znamenalo by to přesně stoprocentní nárůst oproti 22,4 miliardy dolarů, které společnost vynaložila ve stejném období předchozího roku. Tento skokový růst jasně ilustruje, jak rychle se mění finanční priority největších hráčů na trhu.
Po Alphabetu bude následovat Microsoft, který své ostře sledované výsledky oznámí 29. července, a následně technologický gigant Apple (AAPL) s termínem 30. července. Společnosti Meta a Amazon zatím oficiální datum zveřejnění svých čtvrtletních zpráv neoznámily, trh je však očekává s podobným napětím.
Analytik Justin Post ze společnosti BofA Securities v úterý uvedl, že provozovatelé obřích datových center, takzvaní hyperscaleři, budou i nadále upřednostňovat dostupnost výpočetní kapacity před krátkodobou optimalizací volného peněžního toku. Hlad po inovacích je zkrátka silnější než snaha o okamžité úspory.
Poptávka po trénování umělé inteligence, inferenci, složitých cloudových pracovních zátěžích a interním nasazování AI produktů totiž zůstává výrazně omezena nedostatečnou nabídkou. Trh nestíhá pokrývat obrovský zájem o výpočetní výkon, což nutí firmy investovat bez ohledu na aktuální cenovky.
Tento extrémní převis poptávky nad nabídkou logicky vede k plošnému zdražování v celém dodavatelském řetězci. Ken Mahoney, generální ředitel společnosti Mahoney Asset Management, upozorňuje, že kapitálové výdaje budou mít pravděpodobně vzestupnou tendenci kvůli neustále rostoucím nákladům na klíčové komponenty.
Jako primární příklad uvádí společnost Micron (MU) , která bude ve třetím čtvrtletí opět zvyšovat ceny svých produktů a nadále si tak udržuje mimořádně silnou cenovou sílu. Paměťové čipy jsou totiž naprosto kritickou součástí hardwaru potřebného pro plynulý chod umělé inteligence.
Poptávka po výkonných pamětech a dalším specializovaném AI vybavení dalece převyšuje dostupné výrobní kapacity, což vede k masivnímu růstu nákladů. Tato situace je obrovským finančním přínosem pro úzkou skupinu výrobců, jako je Micron nebo jihokorejský SK Hynix (000660.KS) .
Na druhou stranu to však vytváří enormní tlak na zákazníky, kteří tento drahý hardware musí ve velkém nakupovat pro budování svých moderních datových center. Analytik prestižní banky Goldman Sachs, Eric Sheridan, plně souhlasí s tím, že zvýšené náklady na komponenty povedou v blízké budoucnosti k ještě vyšším kapitálovým výdajům.
Sheridan v úterý dokonce razantně zvýšil své odhady výdajů pro cloudovou divizi Amazon Web Services. Jako hlavní důvod uvedl přetrvávající napětí mezi obří poptávkou po AI a omezenou širší nabídkou výpočetní techniky, spojené s tvrdými inflačními tlaky u klíčových vstupů.
Mezi tyto vstupy patří nejen samotná výstavba datových center, ale především čipy a paměti od dodavatelů třetích stran. Tento uznávaný analytik, který hodnotí akcie Amazonu doporučením k nákupu s cílovou cenou 335 dolarů, nyní očekává, že tento e-commerce gigant utratí mezi lety 2026 a 2028 kumulativně neuvěřitelných 827 miliard dolarů.
Takto rapidně rostoucí výdaje by mohly brzy představovat vážný problém pro akcie hyperscalerů, protože vytvářejí neúprosný tlak na ziskové marže a volný peněžní tok. Justin Post z BofA však věří, že stále existuje silný důvod k dlouhodobému optimismu.
Nové, vysoce lukrativní zdroje příjmů generované přímo umělou inteligencí by totiž mohly výhledově výrazně zlepšit náladu investorů. Jasnější důkazy o tom, že se tyto astronomické investice do infrastruktury skutečně promítají do dodatečných tržeb, budou pro další směřování celého technologického sektoru naprosto určující.
