Zhoršující se informační tok z oblasti Perského zálivu se stává na trzích již poměrně známým tématem, avšak jeho dopady jsou zcela hmatatelné. Tento geopolitický neklid nadále udržuje ceny energií, výnosy s krátkou dobou splatnosti i samotnou americkou měnu na velmi solidních úrovních. Ve skutečnosti by na tom americká měna měla být pravděpodobně ještě o něco lépe, než jak naznačují aktuální tržní data. V relativně klidném týdnu, co se týče makroekonomických zpráv, lze očekávat, že investoři budou i nadále upřednostňovat měny zemí vyvážejících energie.
Události v Perském zálivu nadále eskalují, což tlačí ceny energetických komodit výrazně výše. Pozornost trhů se nyní upírá zejména na zemní plyn (NG=F) , jehož ceny se nebezpečně přibližují svým březnovým maximům. Stále větší důraz je kladen také na rafinované produkty, jako je například nafta. Její zdražování totiž může do globálních dodavatelských řetězců vnést další vlnu obav z návratu silných inflačních tlaků, což by zkomplikovalo plány centrálních bankéřů.
Je proto mírným překvapením, že americká měna nevykazuje ještě větší sílu. Ostře sledovaný US Dollar Index (DX-Y.NYB) se stále nachází zhruba jedno procento pod svými červnovými maximy. Tento vývoj lze pravděpodobně připsat nedávným měkčím datům o americké spotřebitelské a výrobní inflaci za měsíc červen. Tato čísla totiž částečně otupila ostří jestřábího narativu americké centrální banky a zmírnila bezprostřední tlak na další agresivní utahování měnové politiky.
Trhy v současnosti zaceňují uvolnění měnové politiky Fedu o zhruba 40 bazických bodů v průběhu následujících devíti měsíců. To ostře kontrastuje s očekávaným zpřísněním o 55 až 60 bazických bodů, které je naceněno pro eurozónu a Velkou Británii. Vyšší ceny energií však znamenají, že Fed bude muset zůstat ve střehu. V tomto vysoce nejistém prostředí si lze jen těžko představit, že by investoři, kteří již drží dolarové pozice, byli ochotni se jich hromadně zbavovat.
Místo toho se pravděpodobně dočkáme mírného růstu u měnových párů, jako je americký dolar vůči japonskému jenu (JPY=X) . Zdá se, že japonské úřady se rozhodly během dnešního státního svátku Dne moře neintervenovat na obranu své měny. Nebylo by tedy vůbec překvapivé, kdyby tento pár v nadcházejících seancích krátce prorazil nad úroveň 162,75 až 162,85. Mimo dění v Zálivu se pozornost investorů zaměří na hospodářské výsledky technologických gigantů, kde již zítra reportuje svá čísla společnost Alphabet (GOOGL) .
Vzhledem k tomu, že se severomořská ropa Brent (BZ=F) vrátila zpět nad hranici 90 dolarů za barel, dalo by se logicky očekávat, že se hlavní evropská měna bude obchodovat pod silným prodejním tlakem. Přesto se zdá, že silnější korelace mezi energiemi a krátkodobými eurovými swapovými sazbami funguje jako významný podpůrný faktor. Právě tento finanční mechanismus brání výraznějšímu propadu a udržuje na trhu křehkou rovnováhu.
Podobně jako v březnu i nyní vedly vyšší ceny energií ke značnému zúžení dvouletých swapových spreadů u páru euro vůči americkému dolaru (EURUSD=X) . Dvouleté eurové swapové sazby se v současnosti obchodují na nových maximech pro tento rok. Naopak nedávná data o americké inflaci způsobila, že krátkodobé americké sazby ustoupily ze svých předchozích vrcholů, což euru poskytlo tolik potřebný prostor k nadechnutí vůči zámořské konkurenci.
Ačkoliv analytici nadále preferují pokles tohoto hlavního měnového páru zpět pod úroveň 1,14 v důsledku drahých energií, nelze ignorovat riziko překvapivého zvýšení úrokových sazeb ze strany Evropské centrální banky. Makroekonomický tým se domnívá, že by ECB mohla využít současného růstu cen energií k tomu, aby druhé zvýšení sazeb prosadila dříve než v původně očekávaném zářijovém termínu.
Toto dřívější utažení měnové politiky představuje spíše rizikový scénář než základní tržní výhled. Nicméně právě prudký nárůst cen energetických komodit může v tomto týdnu dotlačit hlavní měnový pár zpět k hranici 1,1380. Trhy tak zůstávají ve stavu zvýšené ostražitosti a pečlivě vyhodnocují každý krok evropských centrálních bankéřů, kteří neustále balancují mezi bojem s inflací a podporou křehkého ekonomického růstu v regionu.
Zajímavý vývoj lze sledovat také jinde na devizových trzích. Vysokoúročená norská koruna, která dlouhodobě těží z masivního exportu energií, se po menším zaváhání z minulého týdne vrátila zpět do přízně investorů. Ztráty na měnovém páru euro vůči norské koruně (EURNOK=X) by se tak mohly brzy prohloubit až k oblasti 10,95, což jen potvrzuje aktuální sílu komoditních měn na globálních trzích.
Britská politická scéna prochází zásadní obměnou, když se Andy Burnham chystá ještě dnes nahradit Keira Starmera na postu premiéra Spojeného království. Britské libře se v poslední době daří poměrně dobře, a to především díky silnému tržnímu očekávání, že si nový lídr vybere fiskálně zodpovědnějšího ministra financí. Tuto klíčovou roli by měla obsadit Shabana Mahmood, přičemž oficiální oznámení se očekává v nejbližších hodinách.
Větší část současné síly britské měny však podle analytiků pramení z takzvaných přestárlých krátkých pozic na libře, které jsou nyní investory nuceně uzavírány. Zároveň britským trhem pravděpodobně protékají významné kapitálové toky spojené s mezinárodními fúzemi a akvizicemi. Levnější valuace totiž letos učinily z britských akcií velmi atraktivní investiční příležitost, což přitahuje zahraniční kapitál a vytváří přirozenou poptávku po domácí měně.
Ačkoliv nelze vyloučit mírné posílení libry během počátečního období hájení nové Burnhamovy administrativy, ekonomická realita ostrovního státu zůstává neúprosná. Značně napjatá fiskální situace Spojeného království jasně naznačuje, že nový kabinet bude muset dříve či později sáhnout ke zvyšování daní. To bude naprosto nezbytné, pokud bude chtít vláda realizovat své ambiciózní plány na zlepšení podfinancovaných oblastí, jako je například systém sociální péče.
Měnový pár euro vůči britské libře (EURGBP=X) má v současnosti silnou technickou podporu na úrovni 0,8470. Pro britskou měnu by úroveň 0,8400 mohla představovat ten nejlepší možný scénář pro letošní letní měsíce. Odborníci však varují před tím, aby se investoři hnali za dalším poklesem tohoto měnového páru, jelikož prostor pro další posilování libry může být v dohledné době vlivem makroekonomických fundamentů značně limitován.
