Akciové investování založené na momentu prochází po výrazném výprodeji změnou sektorového složení. Stratég společnosti Morgan Stanley (MS) Michael Wilson uvedl, že vedoucí úlohu postupně přebírají společnosti s pevnějšími hospodářskými výsledky, zatímco význam výrobců čipů v této strategii slábne.
Wilson označil nedávný pokles za jeden z nejhorších výprodejů momentum strategie v historii. Tento přístup zpravidla sdružuje akcie, které v předchozím období vykazovaly výraznější cenový růst. Po propadu se podle něj skladba strategie přesouvá ke kvalitnějším společnostem s dlouhodobě stabilními zisky.
Rozsah poklesu ukazuje koš momentum akcií sestavovaný bankou Goldman Sachs Group Inc. (GS) . Od svého červnového vrcholu odepsal 35 %. Od začátku roku však stále vykazuje růst o 9,4 procenta, tedy přibližně stejný výsledek jako širší americký akciový trh.
Srovnávaný S&P 500 Index (^GSPC) uzavřel páteční obchodování na hodnotě 7 489,72 bodu. Jeho vývoj se od úzce zaměřeného momentum koše liší mimo jiné širším zastoupením sektorů a větší vahou společností, které Wilson řadí mezi kvalitnější tituly.
Investoři v posledních týdnech ve velkém přesouvali kapitál z globálních polovodičových akcií. Důvodem byly sílící obavy z mimořádně vysokých kapitálových výdajů některých největších technologických společností na světě. Právě čipové firmy přitom dříve patřily mezi hlavní tahouny momentum strategií.
Současně probíhá příznivá výsledková sezona za druhé čtvrtletí. Podle údajů Bloomberg Intelligence dosahuje meziroční růst zisku na akcii 29 %. Firmy zastoupené v indexu S&P 500 překonávají očekávání v 86 % případů, což představuje nejvyšší podíl za posledních pět let.
Wilson v této souvislosti upozornil na přesun zájmu k firmám s předvídatelnější historií hospodaření. Vedle obecné skupiny kvalitních akcií podle něj získávají větší zastoupení také pojišťovny a společnosti zaměřené na zdravotnické vybavení a služby.
Změnu dává do souvislosti s postupným vyzráváním hospodářského cyklu. Jak slábne provozní páka typická pro období po recesi, vedení trhu se podle jeho popisu přesouvá od společností s nižší kvalitou k podnikům se stabilnějšími zisky, silnými maržemi a vyšší provozní efektivitou.
Wilson zároveň poukázal na vyšší váhu kvalitních společností v indexu S&P 500 ve srovnání s méně kvalitními tituly. Za další podstatný faktor označil rozšiřující se záběr revizí ziskových očekávání napříč trhem, který snižuje závislost indexu na úzké skupině technologických firem.
Podobný pohled na současný vývoj polovodičových akcií prezentovali také stratégové dalších bank z Wall Street. Jejich vyjádření spojuje předpoklad, že prudká fáze výprodeje čipových titulů se blíží ke konci, přestože se vedoucí postavení na trhu rozšiřuje do dalších odvětví.
Stratég Goldman Sachs Ben Snider uvedl, že nedávná konsolidace obchodů spojených s umělou inteligencí není při porovnání s dřívějšími momentum rally neobvyklá. Upozornil také na omezování pákových pozic investorů. Další vývoj podle něj bude záviset především na síle nově zveřejňovaných firemních výsledků.
Mislav Matejka ze společnosti JPMorgan Chase & Co. (JPM) zopakoval, že skupiny akcií spojené s umělou inteligencí a širším technologickým sektorem podle jeho názoru pravděpodobně nebudou ve druhém pololetí hlavním zdrojem tržních výnosů. Počítá spíše s pokračujícím rozšiřováním růstu mezi více sektorů.
Polovodičové akcie se však podle Matejky nacházejí poblíž úrovní, které označil za přeprodané. Současně u nich nadále roste dynamika zisku na akcii. Kombinace těchto faktorů podle něj vytváří podmínky pro stabilizaci celého odvětvového uskupení po předchozím prudkém poklesu.
Matejka zdůraznil, že zveřejňované hospodářské výsledky zůstávají silné. Právě růst firemních zisků považuje za pokračující oporu akciového trhu, zatímco vývoj jednotlivých sektorů ukazuje na postupný odklon od předchozí koncentrace růstu v čipech a technologiích.
