Americký investor Bill Ackman se prostřednictvím společnosti Pershing Square Capital Management znovu zařadil mezi akcionáře streamovací platformy Netflix (NFLX) . Novou pozici fond oznámil ve své pololetní zprávě. K titulu se vrací přibližně čtyři roky poté, co svůj předchozí podíl během výrazného propadu kurzu zcela prodal.
„Získali jsme pozici v Netflixu, společnosti, kterou jsme krátce vlastnili v roce 2022 a od té doby ji pozorně sledujeme,“ uvedla Pershing Square ve zprávě. Akcie provozovatele streamovací služby po zveřejnění informace ve čtvrtek posílily téměř o čtyři procenta.
Ackman vybudoval původní rozsáhlou pozici na začátku roku 2022. Celý podíl však přibližně po třech měsících prodal, když Netflix oznámil první úbytek předplatitelů za více než deset let. Zpráva tehdy vyvolala prudký pokles akcií společnosti.
Investor v době prodeje vysvětloval své rozhodnutí změnami obchodního modelu Netflixu. Ty podle něj omezovaly možnost předvídat další vývoj podniku s mírou jistoty, kterou Pershing Square u svých investic požadovala. Nynější nákup tak znamená návrat k firmě, jejíž další hospodaření fond od odchodu průběžně sledoval.
Pershing Square nyní uvádí, že Netflix podle jejího hodnocení „fakticky vyhrál streamovací války“. Toto tvrzení opírá především o rozsah předplatitelské základny, postavení platformy na trhu a vývoj ziskových marží po nákladném soupeření provozovatelů o nové uživatele.
Netflix má podle zprávy více než 325 milionů předplatitelů. To je téměř dvojnásobek souhrnného počtu zákazníků služeb Disney+ a HBO Max. Právě rozdíl ve velikosti uživatelské základny považuje Pershing za podstatný pro financování a distribuci programové nabídky.
Vysoký počet předplatitelů umožňuje Netflixu vynakládat značné částky na filmy, seriály a další obsah a současně tyto náklady rozdělit mezi širší publikum než jeho konkurenti. Fond ve své zprávě spojuje tento rozsah také s vedoucím postavením společnosti v odvětví a s posílením jejích provozních marží.
Současná situace se tak podle Pershing Square liší od roku 2022, kdy první pokles počtu předplatitelů po více než deseti letech zpochybnil dosavadní trajektorii platformy. Nově zveřejněná pozice vychází z aktuálních provozních ukazatelů, rozsahu služby a změn, kterými od té doby prošlo celé streamovací odvětví.
Ackmanův fond vstoupil do akcií po výrazné změně jejich tržního ocenění. Od maxima 134 dolarů dosaženého v červnu 2025 kurz Netflixu podle pololetní zprávy klesl přibližně o 50 procent.
Spolu s cenou akcií se snížil také násobek očekávaného zisku. Forwardový poměr ceny akcie k očekávanému zisku, tedy forwardové P/E, se posunul z více než 40 na přibližně 21. Pershing Square tato čísla zařadila mezi okolnosti, které při obnovení pozice zohlednila.
Fond svůj výhled opírá o kombinaci růstu tržeb, rozšiřování ziskových marží a zpětných odkupů akcií. Očekává, že výnosy Netflixu budou v průměru růst dvouciferným tempem, zatímco náklady na obsah se mají zvyšovat pomaleji.
Takový rozdíl mezi tempem růstu příjmů a nákladů by podle odhadu Pershing Square mohl vést k tomu, že zisk Netflixu bude každoročně růst tempem blížícím se 20 procentům. Součástí předpokladů fondu jsou rovněž rozsáhlé odkupy vlastních akcií, které vedení společnosti využívá při nakládání s kapitálem.
Pershing Square tak svou obnovenou pozici zdůvodňuje především počtem předplatitelů, vývojem marží, očekávaným tempem tržeb a zisku a poklesem tržních násobků oproti úrovním před propadem. Čtvrteční téměř čtyřprocentní růst akcií následoval bezprostředně po oznámení, že se Ackmanův fond mezi akcionáře Netflixu vrátil.
