Americký akciový index S&P 500 (^GSPC) v minulém týdnu zaznamenal již 27. rekordní závěr roku 2026. Série historických maxim znovu otevřela debatu, zda rekordní ceny představují předzvěst obratu, nebo běžnou součást dlouhodobě rostoucího trhu.
Obavy části investorů vycházejí z jednoduché úvahy: nákup aktiva za nejvyšší cenu v jeho historii působí jako opak tradiční zásady nakupovat nízko a prodávat vysoko. Nervozitu podporují také veřejná varování před dalším propadem, která opakovaně zveřejňuje investor Michael Burry známý díky příběhu „The Big Short“.
Dlouhodobá data však ukazují, že nová maxima nejsou vzácným jevem. Studie společnosti Dimensional Fund Advisers, která sledovala období od roku 1926, zjistila, že americký akciový trh dosáhl nového historického vrcholu v průměru jednou za šest týdnů.
Časté překonávání rekordů souvisí se samotnou povahou dlouhodobého růstu. Pokud hodnota indexu během desetiletí stoupá, musí postupně překonat předchozí maxima. Růst o 100 procent nutně zahrnuje dřívější překonání hranic 10, 20 či 30 procent a sérii nových rekordů na cestě vzhůru.
Historické výsledky ukazují, že S&P 500 byl jeden rok po dosažení rekordu výše v 81 procentech případů. Průměrný výnos během následujících dvanácti měsíců dosahoval téměř 14 procent.
Při prodloužení sledovaného období na pět let byl index nad původní úrovní v 86 procentech případů. Průměrné roční tempo výnosu za těchto pětiletých úseků činilo 10 procent. Jde o souhrn historických výsledků, nikoli o předpověď dalšího vývoje.
Jedním z nedávných příkladů byl začátek roku 2024. S&P 500 tehdy poprvé překonal rekord, který platil před medvědím trhem z roku 2022. Úrokové sazby zůstávaly vysoké a část účastníků trhu spojovala návrat na maximum s rizikem výběru zisků. Během následujících dvanácti měsíců však index vykázal výnos 24 procent.
Statistiky současně nevylučují korekce ani medvědí trhy. Podstatnou neznámou zůstává jejich načasování. Pokud by například index před poklesem o 20 procent nejprve vzrostl o 30 procent, jeho výsledná hodnota by i po následném propadu mohla zůstat nad úrovní, na níž se nacházel před růstem.
Čekání na výrazný pokles navíc předpokládá nejen správný odhad obratu, ale také rozhodnutí v době, kdy tržní zprávy obvykle zdůrazňují další rizika. Historická maxima proto sama o sobě neposkytují informaci o tom, kdy přijde příští korekce ani z jaké úrovně začne.
Dalším údajem z letošního trhu je takzvaný „follow-through day“, technický jev používaný v metodice Williama O’Neila. Sleduje se po korekcích a má zachytit návrat institucionální poptávky. Investor’s Business Daily označil 4. srpen za takový den pro S&P 500 a vyhodnotil jej jako potvrzení nového vzestupného trendu.
Ani tento technický ukazatel není bezchybný. V minulosti se objevily případy, kdy po něm vzestupný trend nepokračoval. Stejně tak nové rekordy nezaručují další růst a i během dlouhodobě rostoucích trhů se pravidelně objevují prudké korekce.
Současné dění nicméně doprovázejí také výsledky amerických společností. Přibližně 85 procent firem z indexu S&P 500, které v probíhající výsledkové sezoně zveřejnily čísla, překonalo odhady. Firemní zisky tak dosud zůstaly jedním z faktorů podporujících dlouhodobý trend indexu.
Poslední údaje o inflaci zároveň ukázaly ochlazení cenových tlaků v rozsahu, který snížil tlak na americkou centrální banku, aby pokračovala ve zvyšování úrokových sazeb. Trh tak vstupuje do další části roku se sérií rekordů, převahou firem překonávajících odhady a mírnějšími inflačními údaji, zatímco termín příští výraznější korekce zůstává neznámý.
