Hedgeový fond Citadel během pouhých několika týdnů prodal více než 80 % portfolia, které převzal od AI fondu Situational Awareness. Firma vedená Kenem Griffinem tak rychle začala uzavírat jednu z nejvýraznějších záchranných transakcí posledních let na Wall Street, ke které došlo poté, co prudký červencový výprodej technologických akcií dostal Situational Awareness do vážných problémů.
Citadel investorům oznámil, že se zbavil většiny celkového rizika spojeného s převzatým portfoliem. Během posledních týdnů uskutečnil téměř 100 blokových obchodů v celkové hodnotě přes čtyři miliardy dolarů, jejichž prostřednictvím jednotlivé pozice postupně prodával.
Rychlost, s jakou Citadel během přibližně tří týdnů realizoval miliardové prodeje akcií, naznačuje, že pro firmu mohla být transakce velmi výhodná. Technologické akcie se totiž od konce července, kdy Griffin uzavřel dohodu se Situational Awareness, výrazně zotavily. Citadel přitom získal portfolio za cenu přibližně o 10 % nižší, než byla jeho tehdejší hodnota.
Dohoda mezi oběma fondy vznikla během mimořádně turbulentního období na akciových trzích. Investoři předtím intenzivně nakupovali společnosti spojené s umělou inteligencí, následně ale začaly sílit obavy, zda očekávání spojená s AI sektorem nejsou přehnaná.
Několikatýdenní červencový výprodej technologických akcií způsobil rozsáhlé ztráty napříč Wall Street. Jednou z největších obětí se stal právě Situational Awareness, hedgeový fond zaměřený na AI, který vede čtyřiadvacetiletý bývalý zaměstnanec OpenAI Leopold Aschenbrenner.
Fond dokázal během pouhých dvou let nahromadit aktiva v hodnotě výrazně přesahující 20 miliard dolarů, přestože jeho zakladatel předtím neměl zkušenosti z Wall Street. Aschenbrenner měl rozsáhlé kontakty v Silicon Valley a někteří jej označovali za mimořádný talent či „Nostradama umělé inteligence“.
Když se během červencového propadu začaly hromadit ztráty, Aschenbrenner se nejprve pokusil získat dodatečné prostředky prostřednictvím jednotlivých prodejů aktiv. Následně však změnil strategii a rozhodl se prodat většinu veřejně obchodovaných akciových pozic Citadelu.
Celá dohoda byla připravena během pouhých 24 hodin. Citadel převzal pozice s přibližně desetiprocentní slevou a mohl si dovolit čekat, dokud se situace na trzích nestabilizuje. Griffinova firma tak získala možnost profitovat v případě, že se ceny postižených technologických titulů zotaví.
Přesně takový vývoj následoval. Mezi největší pozice Situational Awareness patřily například akcie výrobců pamětí Sandisk (SNDK) a Micron Technology (MU), které se po předchozím výprodeji rychle vzpamatovaly. Citadel tak získal příležitost převzaté pozice relativně rychle prodávat za příznivějších podmínek.
Samotná dohoda měla zároveň určitý stabilizační efekt na širší trh. Griffinovo rozhodnutí převzít většinu akciového portfolia Situational Awareness omezilo obavy z dalších nucených prodejů. Ty mohly v opačném případě vytvářet další tlak na ceny technologických akcií.
Transakce tak do určité míry pomohla vytvořit podmínky, ze kterých následně těžil i samotný Citadel. Omezení rizika rozsáhlých nucených prodejů přispělo ke zlepšení nálady kolem technologického sektoru, zatímco převzaté pozice začaly znovu získávat hodnotu.
Citadel poté začal portfolio rychle redukovat. Některé z transakcí, jejichž prostřednictvím se firma zbavovala jednotlivých pozic, patřily podle fondu mezi největší blokové obchody letošního roku. Přesná hodnota původně převzatého akciového portfolia ani částka, kterou za něj Citadel zaplatil, zveřejněny nebyly.
Griffinova firma navíc nebyla jediným zájemcem. O portfolio se ucházel také Millennium Management a mezi zájemci o aktiva Situational Awareness byla rovněž obchodní společnost Jane Street. Ta byla současně jedním z investorů hedgeového fondu a během červencových turbulencí zaznamenala ztrátu přibližně 15 miliard dolarů.
Význam celé transakce podtrhuje také skutečnost, že Griffin investorům posílá dopisy jen zřídka. Ve svém posledním sdělení připomněl, že Citadel se během téměř 36leté historie snažil být v obdobích tržních otřesů aktivní a jednat rychle.
Výsledky fondu během červencových turbulencí tuto pozici podpořily. Vlajkový fond Citadelu v červenci vzrostl o 6 %, zatímco řada konkurentů zaznamenala ztráty nebo skončila přibližně beze změny.
Převzetí portfolia Situational Awareness nebylo prvním případem, kdy Citadel využil problémů jiného hedgeového fondu k nákupu jeho pozic. Firma má s podobnými transakcemi zkušenosti z předchozích období výrazného napětí na finančních trzích.
V roce 2006 Citadel společně s JPMorgan Chase (JPM) koupil celé obchodní portfolio Amaranth Advisors poté, co fond zkolaboval kvůli neúspěšným sázkám na zemní plyn. O rok později Griffinova firma podobným způsobem převzala úvěrové portfolio Sowood Capital Management v době jeho kolapsu.
Současný případ se však v jednom zásadním ohledu liší. Situational Awareness na rozdíl od těchto fondů přežil nucený prodej většiny veřejně obchodovaných akcií. Firma si ponechala své soukromé investice, mezi které patří také hodnotný podíl v Anthropic, a zároveň jí zůstalo menší portfolio veřejně obchodovaných akcií.
Aschenbrenner navíc investorům uvedl, že i přes výrazné turbulence a nouzovou transakci s Citadelem zůstává fond od začátku roku v zisku přibližně 80 %. Ještě dříve během letošního roku Situational Awareness informoval investory, že za prvních šest měsíců dosáhl zhodnocení přesahujícího 400 %.
Rozdíl mezi těmito dvěma čísly ukazuje rozsah červencového obratu. Extrémně silné výsledky z první poloviny roku byly během technologického výprodeje výrazně redukovány a fond byl nakonec nucen prodat většinu svého akciového portfolia.
Pro Citadel se naopak tržní turbulence staly příležitostí. Griffinova firma dokázala během jednoho dne připravit rozsáhlou transakci, převzít portfolio s přibližně desetiprocentním diskontem a následně využít rychlého zotavení technologických akcií. Během několika týdnů již prostřednictvím téměř stovky blokových obchodů prodala více než 80 % převzatých pozic.
Přestože Citadel nezveřejnil cenu nákupu ani konečný výsledek transakce, rychlé zotavení hlavních pozic a rozsah následných prodejů ukazují, jak rychle dokázal fond reagovat na mimořádnou situaci na trhu. Záchranná dohoda se Situational Awareness se tak za několik týdnů změnila v rozsáhlé odprodávání převzatého portfolia, zatímco samotný Situational Awareness pokračuje v činnosti s menším veřejným portfoliem a zachovanými soukromými investicemi.
