Nové dokumenty předložené americké Komisi pro cenné papíry a burzy ukázaly přesnou velikost podílu Elona Muska ve společnosti Space Exploration Technologies (SPCX) ke konci června. Zakladatel firmy podle nich fakticky kontroloval 6,4 miliardy akcií, což v době zveřejnění údajů odpovídalo 48,4 procenta celé společnosti.
Samotný ekonomický podíl však nevystihuje rozsah Muskova vlivu. Pouze 849 milionů z uvedeného počtu tvořily akcie třídy A. Zbytek připadal na akcie třídy B, omezené akciové jednotky a opce.
Každá akcie třídy B nese desetinásobek hlasovacích práv oproti akcii třídy A. V důsledku této struktury Musk disponuje více než 85 procenty všech hlasů, a může tak o zásadních firemních otázkách rozhodovat bez podpory ostatních akcionářů.
Primární úpis akcií SpaceX současně výrazně zvýšil hodnotu Muskova majetku. Vedle podílu v kosmické společnosti vlastní také významnou část výrobce elektromobilů Tesla (TSLA) . Tržní hodnota obou akciových podílů se podle aktuálních cen pohybuje dohromady kolem jednoho bilionu dolarů.
Vysoká koncentrace hlasovacích práv umožňuje SpaceX využívat vlastní akcie jako prostředek k financování převzetí jiných společností. Musk si přitom může zachovat rozhodující kontrolu i po vydání nových akcií určených vlastníkům přebíraného podniku.
Tento mechanismus se projevil při dokončení akvizice společnosti Cursor, která vyvíjí programovacího asistenta založeného na umělé inteligenci. SpaceX za firmu zaplatila 60 miliard dolarů.
Dokonce i v případě plného uplatnění všech omezených akciových jednotek a opcí spojených s transakcí se má Muskův podíl na hlasovacích právech snížit o méně než jeden procentní bod. Dopad akvizice na jeho schopnost samostatně kontrolovat hlasování ve SpaceX je tak podle zveřejněných údajů omezený.
Stejná struktura by umožňovala použít akcie SpaceX také při rozsáhlejší transakci. Zdrojový text tuto skutečnost spojuje s Muskovým záměrem sloučit SpaceX a Teslu do jednoho subjektu. Musk ovládá hlasování ve SpaceX, zatímco případné spojení by na straně Tesly podléhalo rozhodnutí jejích akcionářů.
Podobný postup SpaceX využila také při dřívější akvizici společnosti xAI. Vydání akcií v rámci takové transakce mění podíly dosavadních vlastníků, avšak díky rozdílným hlasovacím právům nemusí ve stejné míře oslabit Muskovo postavení.
Musk na začátku roku 2024 uvedl, že chce ovládat přibližně 25 procent hlasovacích práv Tesly. Takový podíl spojoval s možností určovat další směřování automobilky v oblasti umělé inteligence a robotiky. Ke konci června přitom vlastnil necelých 20 procent jejích akcií.
Tesla s Muskem loni na podzim uzavřela nový motivační program. Ten počítá s přidělováním dalších akcií při dosažení stanovených hodnot společnosti a dalších provozních či strategických milníků.
Některé z těchto podmínek by se podle nastavení programu považovaly za splněné také v případě převzetí Tesly. Odměny navázané na hodnotu společnosti by se poté vypočítávaly podle ceny sjednané v akviziční transakci.
Pokud by SpaceX nabídla za Teslu vlastní akcie a transakční cena překročila předchozí tržní hodnotu automobilky, Musk by mohl získat další akcie Tesly prostřednictvím odměňovacího programu. Počet nově získaných akcií by následně ovlivnil jeho podíl na hlasovacích právech ve spojeném podniku.
Dokumenty SEC samy nepřinesly zásadně nový popis Muskova postavení ve SpaceX, poprvé však přesně vyčíslily jeho podíl a rozložení jednotlivých tříd akcií. Zveřejněná čísla tak konkretizují rozsah jeho ekonomické účasti i hlasovací kontroly a ukazují, jak by emise dalších akcií při velkých firemních transakcích měnila vlastnickou strukturu společnosti.
