Bitcoin (BTC) má za sebou mimořádně náročných jedenáct měsíců. V průběhu letošního roku se jeho cena v jednu chvíli propadla o více než polovinu z historického maxima kolem 126 000 dolarů, kterého dosáhla v říjnu. Ani srpnové oživení zatím nedokázalo předchozí ztráty plně vymazat a Bitcoin zůstává přibližně 38 % pod svým maximem.
Nálada investorů se však během posledních dvou týdnů výrazně změnila. Po dlouhém období slabosti se objevilo několik faktorů, které podporují představu, že Bitcoin mohl během srpna vytvořit své dno. Kromě zlepšení cenového momenta jde především o možný posun v americké regulaci, návrat argumentu o Bitcoinu jako „digitálním zlatu“, obnovené nákupy ze strany firem držících kryptoměnu ve svých rozvahách a rostoucí příliv kapitálu do spotových bitcoinových ETF.
Přesto zůstává situace riziková. Část investorů stále počítá s možností ještě jednoho výraznějšího propadu a několik potenciálních událostí by současný optimismus mohlo rychle oslabit.
Jedním z nejdůležitějších faktorů je postup kolem návrhu Digital Asset Market Clarity Act, známého také jako Clarity Act. V polovině srpna se přední představitelé kryptoměnového odvětví setkali v Bílém domě a prezident Donald Trump vyjádřil navrhované legislativě plnou podporu.
Smyslem zákona je odstranit část regulačních nejasností, které v současnosti kryptoměny včetně Bitcoinu provázejí. Pokud by legislativa prošla, mohla by investorům nabídnout jasnější prostředí pro držení digitálních aktiv v portfoliích.
Právě regulatorní nejistota patří mezi faktory, které mohou ochotu investorů vstupovat do kryptoměnových aktiv omezovat. Posun směrem k jasnějším pravidlům proto podporuje pozitivnější sentiment, zvlášť v době, kdy se Bitcoin snaží zotavit z hlubokého poklesu.
Současně se znovu vrací investiční argument, podle kterého může Bitcoin fungovat jako digitální obdoba zlata. Během velké části léta se kryptoměna pohybovala spíše podobně jako vysoce volatilní technologické akcie. V poslední době však podle vývoje trhu znovu roste její korelace se zlatem.
Důležitou roli v tomto příběhu hraje také americký dluh, který dosahuje přibližně 40 bilionů dolarů, a otázky týkající se dlouhodobého zdraví americké ekonomiky.
Bitcoin je dlouhodobě prezentován jako alternativa k fiat měnám, jejichž kupní síla může v čase klesat vlivem inflace. Pokud by americká vláda musela v souvislosti s vysokým zadlužením vytvářet více peněz, mohl by se podle tohoto argumentu zvýšit zájem o Bitcoin v rámci takzvaného debasement trade, tedy sázky na oslabování hodnoty tradičních měn.
Dalším pozitivním signálem je obnovená aktivita společností, které drží Bitcoin ve svých rozvahách. Strategy (MSTR) po téměř dvouměsíční pauze oznámila další významný nákup kryptoměny.
Situace firmy se přitom během předchozího poklesu výrazně změnila. Strategy se potýkala s miliardami dolarů nerealizovaných ztrát ze svých bitcoinových pozic. Po posledním růstu ceny však nyní na stejných držených aktivech vykazuje papírový zisk 1,4 miliardy dolarů.
Návrat firemních nákupů může být pro trh důležitý nejen kvůli samotnému objemu poptávky, ale také kvůli signálu, který vysílá ostatním investorům. Pokud se společnosti s výraznou bitcoinovou expozicí začínají vracet k akumulaci, může to posilovat přesvědčení, že nejhorší část poklesu je za trhem.
Výrazné zlepšení je patrné také u spotových bitcoinových ETF. Příliv kapitálu do těchto produktů se znovu obnovil, přičemž důležitým impulzem byl mimořádně silný srpen.
Bitcoin během srpna posílil přibližně o 25 %. To je pozoruhodné také proto, že historicky patří srpen pro největší kryptoměnu spíše mezi slabší měsíce.
Naposledy Bitcoin vykázal v srpnu podobně silný výkon v roce 2017. Tehdy následně zakončil celý rok se zhodnocením 1 336 %. Tento historický údaj samozřejmě sám o sobě neurčuje další vývoj, ukazuje však, jak neobvyklé současné srpnové oživení bylo.
Kombinace rostoucí ceny, návratu kapitálu do ETF a obnovujících se nákupů firem tak vytvořila během krátké doby výrazně pozitivnější prostředí než v předchozích měsících.
Přestože se sentiment zlepšil, investoři stále počítají s možností, že Bitcoin ještě před výraznějším zotavením znovu oslabí.
Podle online predikčních trhů existuje 26% pravděpodobnost, že cena Bitcoinu klesne pod 55 000 dolarů. Pravděpodobnost poklesu pod 45 000 dolarů je odhadována na 15 % a šance na propad pod 40 000 dolarů dosahuje 11 %.
Současná cena kolem 77 185 dolarů tak stále není vnímána jako jednoznačně bezpečná základna pro další růst.
Jedním z možných rizik je vývoj kolem Clarity Act. Kongres by mohl projednávání legislativy odsunout a soustředit svou pozornost na volby v polovině funkčního období. V takovém případě by jeden z hlavních současných pozitivních katalyzátorů oslabil.
Další hrozbou zůstává geopolitická situace. Pokud by se na Blízkém východě znovu výrazněji rozhořely boje, investoři by mohli dát přednost tradičnímu zlatu před Bitcoinem. To by mohlo narušit právě obnovující se příběh kryptoměny jako digitálního bezpečného aktiva.
Bitcoin tedy stále stojí mezi dvěma scénáři. Na jedné straně má za sebou hluboký pokles a zůstává výrazně pod historickým maximem. Na druhé straně se během srpna objevilo několik faktorů, které mohou naznačovat změnu trendu.
Regulační vývoj se posouvá příznivějším směrem, znovu se objevuje argument o Bitcoinu jako ochraně před znehodnocováním fiat měn, firmy obnovují nákupy a kapitál se vrací také do spotových ETF. Srpnový růst o 25 % navíc ukazuje, že poptávka po kryptoměně dokáže při změně sentimentu rychle zesílit.
Pokud se současné podmínky udrží a jednotlivé pozitivní faktory budou pokračovat, Bitcoin by mohl být na trajektorii směrem ke 100 000 dolarům do konce roku. Takový vývoj ale není jistý a bude záviset především na regulaci, geopolitickém prostředí a pokračující ochotě investorů vracet kapitál do kryptoměnových aktiv.
