Měnový pár amerického dolaru a japonského jenu (JPY=X) vstoupil do září největší týdenní ztrátou od konce července. Kurz stlačily relativně umírněné výroky některých představitelů americké centrální banky, přecenění výhledu japonských sazeb a také dohady o možném zásahu Bank of Japan ve prospěch vlády.
Prudký pokles se zastavil v pátek po zveřejnění nezvykle silné srpnové zprávy o zaměstnanosti ve Spojených státech. Data znovu zvýšila očekávání, že Federální rezervní systém by mohl na zasedání v týdnu následujícím po tomto týdnu zvýšit úrokové sazby. Trhem odhadovaná pravděpodobnost takového kroku se nyní nachází těsně pod dvěma třetinami.
Rozhodující část amerického kalendáře připadá na čtvrteční index cen výrobců PPI a páteční index spotřebitelských cen CPI. Oba soubory dat ovlivní také odhady jádrového cenového indexu výdajů na osobní spotřebu, který bude zveřejněn později během měsíce.
Význam čísel zvyšují rozdílná vyjádření představitelů Fedu. Předseda Kevin Warsh v Jackson Hole zdůraznil přetrvávající obavy z inflace, zatímco guvernér Michael Barr ponechal další zvýšení sazeb ve hře. Prezident newyorského Fedu John Williams naopak uvedl, že důvody pro zářijový krok zatím nejsou dostatečně pevné. Christopher Waller by podpořil ponechání sazeb beze změny, pokud srpnová inflace dál zpomalí.
Fed již vstoupil do období před zasedáním, během něhož jeho činitelé veřejně nekomentují měnovou politiku. Pozornost se proto přesouvá k datům. Vedle celkových ukazatelů bude důležitá zejména jádrová inflace a vývoj cen služeb bez bydlení a energetických služeb, které více odrážejí domácí cenové tlaky.
Reakci kurzu může zesílit vývoj na americkém dluhopisovém trhu. Ministerstvo financí během týdne uskuteční aukce tříletých, desetiletých a třicetiletých státních dluhopisů. Přicházejí v době zvýšené pozornosti věnované důvěryhodnosti Fedu a rozsahu amerického rozpočtového schodku.
Americký prezident Donald Trump v pátek pohrozil zavedením cel vůči zemím, pokud Fed nesníží sazby. Takové výroky mohou ovlivnit účast zahraničních investorů v dluhopisových aukcích. V pátek zároveň ministerstvo financí zveřejní měsíční rozpočtovou bilanci. Další vysoký schodek po slabých červencových údajích by mohl obnovit tlak na růst výnosů.
V posledních pěti dnech dosáhla korelace USD/JPY s výnosem dvouletých amerických dluhopisů hodnoty 0,80. U desetileté splatnosti činila 0,89 a u třicetiletých dluhopisů 0,76. Naproti tomu korelace s rozdílem amerických a japonských dvouletých výnosů byla pouze 0,26, u desetiletého rozpětí dokonce minus 0,46.
Statistiky tak ukazují, že pohyb páru zůstává těsněji spojen s absolutní úrovní amerických výnosů než se samotným úrokovým rozdílem mezi Spojenými státy a Japonskem. Slabší poptávka v aukcích nebo nepříznivá rozpočtová bilance by prostřednictvím vyšších výnosů mohly ovlivnit také kurz dolaru vůči jenu.
Neobvyklý vztah se objevil i u ukazatelů tržního napětí. USD/JPY vykazoval kladnou korelaci s indexy CBOE Volatility Index (^VIX) a ICE BofA MOVE Index (^MOVE) . Současně zesílil opačný vztah vůči rizikovým aktivům: pětidenní korelace s futures na index S&P 500 (ES=F) činila minus 0,94.
Na japonské straně se pozornost soustředí na údaje o mzdách, výrobních cenách a konečný odhad hrubého domácího produktu za druhé čtvrtletí, který vyjde v úterý. Trh nyní plně započítává zvýšení sazeb Bank of Japan v září. Pravděpodobnost dalšího kroku v prosinci přesahuje 80 procent.
Předběžný odhad HDP působil pod povrchem hlavního čísla slabě, zejména kvůli spotřebě domácností. Podrobnosti konečné zprávy proto ukážou, zda vývoj mezd, domácí poptávky a inflace odpovídá cyklu, který chce japonská centrální banka podpořit. Slabší hodnoty oproti očekávání by mohly vést k opatrnějšímu tempu zpřísňování politiky.
Navzdory prudkému pohybu z minulého týdne se kurz nadále drží v blízkosti známých technických úrovní. Bezprostřední pásmo vymezují hodnoty 155,50 a 156,68 jenu za dolar. Horní hranice odpovídá minimu ze 7. srpna, zatímco spodní úroveň tvoří vrchol zóny, od níž se kurz letos několikrát výrazně odrazil.
Nad 156,68 se nacházejí další sledované hladiny 158 a 159,50. Pod současným pásmem leží podpůrná oblast mezi 155,50 a 155, následovaná úrovněmi 154, 152,09, 151,50 a 151. Technický ukazatel RSI se drží na hodnotě 34, zatímco MACD zůstává pod signální linií v záporném teritoriu.
Páteční data z amerického trhu práce část sestupné dynamiky zmírnila. Směr pro závěr týdne budou určovat především americké inflační statistiky, reakce výnosů státních dluhopisů a japonská data, která prověří současné očekávání rychlejšího zpřísňování politiky Bank of Japan.
