Fond Thornburg Investment Income Builder (TIBAX) spravuje aktiva v objemu 23,3 miliardy dolarů. Za poslední rok dosáhl výnosu 28,2 procenta a podle společnosti Morningstar se zařadil mezi nejlepší jedno procento fondů v kategorii globálních smíšených portfolií se středně vysokou mírou rizika. Celá kategorie ve stejném období vzrostla o 14,5 procenta.
Také dlouhodobé výsledky fondu převyšují průměr dané skupiny. Jeho anualizovaný výnos za deset let činí 12,1 procenta, zatímco srovnatelná portfolia vykázala 9,2 procenta. Čísla zohledňují roční poplatek ve výši 1,15 procenta. Vstupní poplatek 4,5 procenta většina velkých platforem včetně Charles Schwab a Fidelity neúčtuje.
Portfolio od založení fondu v roce 2002 řídí Brian McMahon, nyní společně s Mattem Burdettem a Christianem Hoffmannem. Cílem strategie je dosahovat dividendového výnosu na úrovni dvojnásobku indexu MSCI World (^990100-USD-STRD) . Výnos fondu za posledních 12 měsíců činí bez započtení dlouhodobých kapitálových zisků 3,4 procenta, zatímco u indexu jde o 1,49 procenta.
Na rozdíl od klasického portfolia rozděleného mezi 60 procent akcií a 40 procent dluhopisů nemá fond pevně stanovený podíl nástrojů s pevným výnosem. Dluhopisy zařazuje tehdy, když jejich očekávaný výnos podle správců odpovídá akciím. Obrátkovost portfolia dosahuje jen 28 procent, takže podstatnou část práce představuje průběžné hodnocení stávajících pozic a plánů firem na tři až pět let.
Největší pozicí fondu je Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (2330.TW) . Správci u jednotlivých podniků sledují stabilitu peněžních toků, zadlužení a schopnost vyplácet rostoucí dividendy. Součástí analýzy jsou různé scénáře vývoje zisku, volného peněžního toku a ukazatele EBITDA při změně klíčových předpokladů.
Čtvrtou největší pozici tvoří Samsung Electronics (005930.KS) . Podle McMahona odpovídá čistá hotovost jihokorejské společnosti přibližně 11 procentům její tržní kapitalizace. Loni Samsung vyplatil dividendu 1 668 wonů na akcii, tedy přibližně 1,23 dolaru. Letos již rozdělil kolem 1 300 wonů a pro třetí čtvrtletí se očekává mimořádná výplata téměř 4 600 wonů.
Správci jsou obezřetní vůči riziku cenové bubliny spojené s umělou inteligencí. McMahon však společnosti Taiwan Semiconductor, Samsung a devátou největší pozici Broadcom Inc. (AVGO) řadí mezi dodavatele součástek, bez nichž by infrastruktura pro umělou inteligenci nemohla fungovat.
Na začátku roku fond zařadil Kimberly-Clark Corporation (KMB) , která se mezitím stala jeho desátou největší pozicí. Akcie se obchodovaly kolem 90 dolarů a dividendový výnos dosahoval pěti procent. Kurz zatěžují pochybnosti investorů spojené s převzetím výrobce spotřebního zboží Kenvue Inc. (KVUE) , jehož značky zahrnují také Tylenol.
Šestou největší pozicí je Citigroup Inc. (C) . Generální ředitelka Jane Fraserová zjednodušuje strukturu bankovní skupiny, jejíž akcie dříve zaostávaly za konkurenty. Současný dividendový výnos činí 1,93 procenta a průměrné pětileté tempo růstu dividendy se pohybuje kolem 3,9 procenta. McMahon očekává další růst výplat s ohledem na zisk, zpětné odkupy akcií a mírnější kapitálové požadavky.
Druhou největší pozicí fondu je francouzský telekomunikační operátor Orange S.A. (ORA.PA) . Za první polovinu roku společnost vykázala organický volný peněžní tok 2,2 miliardy eur a za celý rok předpokládá 4,3 miliardy eur. Generální ředitelka Christel Heydemannová plánuje během příštích dvou let zvýšit dividendu ze 79 na 85 centů na akcii.
Fond vlastní také několik evropských energetických společností. Třináctou největší pozici představuje Enel S.p.A. (ENEL.MI) , která vedle domácího italského trhu ovládá španělskou společnost Endesa S.A. (ELE.MC) a provozuje aktiva v Latinské Americe, Spojených státech a Kanadě. Dividendový výnos Enelu se pohybuje kolem pěti procent.
Dluhopisy nyní představují přibližně pět procent portfolia. Dalších sedm procent, podle správců zhruba 1,8 miliardy dolarů, drží fond v hotovosti. Tým sleduje kolísání dluhopisových trhů, případné rozšiřování úvěrových spreadů a vývoj reálných výnosů.
McMahon upozornil, že konsenzuální očekávání podnikových zisků pro roky 2026 a 2027 jsou vysoká. Za hlavní zdroje nejistoty označil přenos volatility z dluhopisů na akcie a možné dopady pokračujících bojů mezi Íránem a Spojenými státy. Vývoj konfliktu proto podle něj zůstává jedním z faktorů, které tým průběžně sleduje.
