Akcie provozovatele cloudové infrastruktury Nebius (NBIS) ve čtvrtek vzrostly o 9,5 procenta na 248,90 dolaru. Konkurenční CoreWeave (CRWV) zpevnil o 3,8 procenta a obchodoval se za 90,14 dolaru.
Výkonnost obou titulů se od začátku roku výrazně liší. Nebius za toto období přidal 193 procent, zatímco akcie CoreWeave vzrostly o 25 procent. Čtvrteční pohyb souvisel především s vývojem cen za pronájem výpočetního výkonu určeného pro umělou inteligenci.
Nebius a CoreWeave patří mezi takzvané neocloudové společnosti. Ty budují datová centra vybavená výkonnými grafickými procesory a jejich kapacitu poskytují zákazníkům, kteří vyvíjejí či provozují systémy umělé inteligence. Tento model jako jedna z prvních ve větším měřítku rozvinula právě CoreWeave.
Poptávka po výpočetních zdrojích pro AI se promítá do nájemních sazeb. Podle odhadu Northland Equity Capital Markets se hodinové poplatky od prosince zvýšily přibližně o 33 procent. Výše sazeb přitom závisí také na délce smlouvy, rezervovaném výkonu a dostupnosti kapacity.
CoreWeave vedle dlouhodobých kontraktů uzavírá také krátkodobé dohody za vyšší ceny. Podle Samika Chatterjeeho z J.P. Morgan může kombinace rostoucí poptávky a smluv s vyššími sazbami ovlivnit tržby i provozní marže společnosti.
Samik Chatterjee ze společnosti J.P. Morgan zvýšil hodnocení společnosti CoreWeave z „Neutrální“ na „Nadváha“ a zvýšil cílovou cenu z 120 na 125 dolarů.
Daniel Wang z BNP Paribas Equity Research změnil hodnocení společnosti Nebius z „Neutrální“ na „Nadprůměrný výkon“ a zvýšil cílovou cenu z 260 na 399 dolarů.
Krátké kontrakty umožňují poskytovatelům rychleji promítat změny tržních cen do účtovaných sazeb. Dlouhodobé smlouvy naopak stabilizují využití infrastruktury a poskytují předvídatelnější peněžní toky. Provozovatelé proto rozdělují dostupný výkon mezi více typů zákazníků a různě dlouhé dohody.
Nebius využívá dlouhodobé smlouvy s velkými technologickými společnostmi k vytvoření stabilního základu vytížení. Část kapacity si současně ponechává pro kontrakty na jeden až tři roky, jejichž ceny podle Tala Lianiho z Bank of America dosahují přibližně dvojnásobku sazeb účtovaných hyperscalery.
Společnost pracuje rovněž se smlouvami uzavíranými na tři až šest měsíců. Ty bývají pro investory méně viditelné než víceleté dohody, zároveň však podle Lianiho nesou nejvyšší sazby. Jejich význam roste v situaci, kdy se požadavky podnikových zákazníků na výpočetní výkon rychle mění.
Řada poskytovatelů infrastruktury pro umělou inteligenci má smlouvy na pět až šest let. Nebius je podle Lianiho využívá především k podpoře financování další výstavby a rozšiřování infrastruktury. Kratší kontrakty pak doplňují základní vytížení vytvořené dlouhodobými odběrateli.
Tal Liani z BofA ve čtvrtek rovněž potvrdil své doporučení „Koupit“ pro společnost Nebius spolu s cílovou cenou 310 dolarů.
Nebius má dvě rozsáhlé dohody se společnostmi Meta Platforms (META) a Microsoft (MSFT) . Plnění obou kontraktů by mělo být dokončeno na začátku příštího roku.
Daniel Wang z BNP Paribas Equity Research uvedl, že nová kapacita uváděná do provozu od druhého čtvrtletí by měla ve větší míře připadat na cloudové smlouvy pro AI uzavírané za vyšší ceny. Rozšiřování infrastruktury tak doprovází změna skladby kontraktů podle jejich délky a účtovaných sazeb.
Ekonomiku neocloudových společností neurčuje pouze celkový počet instalovaných megawattů. Důležitým ukazatelem je také objem tržeb vytvořený jedním megawattem, případně jedním wattem dostupné kapacity. Vyšší cena krátkodobých smluv může zvýšit výnos ze stejného množství instalovaného výkonu.
Nebius i CoreWeave nyní rozšiřují svou kapacitu, zatímco sazby za pronájem výkonu zůstávají nad úrovněmi z konce minulého roku. Další vývoj příjmů z instalované infrastruktury bude souviset s vytížením datových center, délkou uzavíraných kontraktů a poptávkou po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci.
