Americké akcie menších společností vstoupily do roku 2026 výrazným růstem. Russell 2000 (^RUT) , který sleduje tento segment trhu, během prvního pololetí posílil o 22 procent. Překonal tak vývoj největších amerických podniků, jimž ve stejném období pomáhal především pokračující zájem o umělou inteligenci.
Širší S&P 500 (^GSPC) za prvních šest měsíců roku vzrostl o deset procent. Rozdíl mezi výkonností obou indexů tak činil 12 procentních bodů ve prospěch Russellu 2000. Menší firmy podporoval silný hospodářský růst a zvyšování firemních zisků, na které bývá tento segment vzhledem ke své citlivosti na ekonomický cyklus výrazněji navázán.
Od začátku září se však poměr sil obrátil. Russell 2000 od 1. září klesl o 4,3 procenta, zatímco S&P 500 ve stejném období přidal 1,8 procenta a vystoupal na nové historické maximum. Rozdíl ve výkonnosti za toto období dosáhl 6,1 procentního bodu ve prospěch indexu velkých společností.
Vývoj za poslední měsíc tak ukrojil část náskoku, který menší tituly získaly v první polovině roku. Změna přišla současně s růstem úrokových sazeb a obnoveným zájmem investorů o největší americké technologické společnosti spojené s rozvojem umělé inteligence.
Menší podniky obvykle nesou vyšší dluhovou zátěž než velké společnosti. V jejich financování je zároveň více zastoupen dluh s proměnlivou úrokovou sazbou, jehož náklady se rychleji přizpůsobují pohybu sazeb na trhu. Jejich růst proto během posledního měsíce zvýšil tlak na tento segment.
Na opačné straně trhu pokračovala podpora největších amerických akcií ze strany obnoveného zájmu o umělou inteligenci. Tržní prostředí tak určovaly dva protichůdné faktory: rostoucí sazby, které zasáhly zejména zadluženější malé firmy, a pokračující orientace investorů na úzkou skupinu velkých titulů napojených na AI.
Další vývoj relativní výkonnosti menších společností je proto úzce spojen s úrokovými podmínkami a rozložením růstu mezi jednotlivé části trhu. Zdrojový text v této souvislosti zmiňuje také případné další zvýšení sazeb americkou centrální bankou a napětí na trhu dlouhodobých dluhopisů jako okolnosti, které by na menší firmy vytvářely dodatečný tlak.
Francis Gannon, spolušéf investic ve společnosti Royce Investment Partners zaměřené na menší společnosti, poukázal na zrychlující růst zisků a nízká očekávání spojená s tímto segmentem. Jeho vyjádření přišlo v době, kdy se krátkodobá výkonnost Russellu 2000 výrazně odchýlila od rekordního vývoje S&P 500.
Měsíční pokles se projevil také v poměrových ukazatelích Russellu 2000. Podle Lori Calvasinové, vedoucí americké akciové strategie v RBC Capital Markets, se forwardový poměr ceny k očekávanému zisku indexu dostal pod průměr zaznamenaný od finanční krize.
Současně se výrazně změnilo postavení obchodníků na trhu s futures. Calvasinová uvedla, že spekulanti navyšovali krátké pozice ve futures na Russell 2000. Tyto transakce vydělávají při poklesu podkladového indexu a jejich růst ukazuje na převahu negativního očekávání mezi účastníky tohoto trhu.
Vysoký objem krátkých pozic zároveň znamená, že případná změna nálady může vést k jejich uzavírání. Obchodníci při něm futures nakupují zpět, což může zesílit krátkodobý cenový pohyb. Zdroj však neuvádí konkrétní objem těchto pozic ani jejich podíl na otevřených kontraktech.
Calvasinová hodnotí relativní postavení malých a velkých společností neutrálně a jako klíčovou proměnnou označila obavy spojené s úrokovými sazbami. Dosavadní čísla ukazují výrazně rozdílný obraz podle sledovaného období: za první pololetí vedl Russell 2000 o 12 procentních bodů, od začátku září naopak za S&P 500 zaostal o 6,1 procentního bodu.
