Akcie společnosti American Express Company (AXP) od začátku roku 2026 klesly přibližně o 17 procent. Investoři reagovali mimo jiné na zvyšující se provozní náklady a na nejistotu spojenou s dalším vývojem výdajů držitelů karet.
Obavy na trhu se soustředily na možnost, že makroekonomické a geopolitické napětí omezí spotřebitelské výdaje. Právě objem plateb uskutečněných kartami patří mezi důležité ukazatele vývoje podnikání American Express, spolu s příjmy z poplatků a aktivitou klientů.
Dalším sledovaným tématem jsou výdaje společnosti na vlastní provoz. Jejich růst se stal jedním z faktorů letošního poklesu akcií. Analýza BMO Capital Markets však tyto náklady zasazuje do souvislosti s rozšiřováním služeb pro držitele karet, rozvojem odměnového programu a posilováním zákaznické základny.
BMO se ve své páteční zprávě zaměřila zejména na vztah mezi náklady a budoucím provozním výkonem. Podle analytika Andrewa Baucha firma nevynakládá prostředky pouze na udržení současného provozu, ale také na systém, který propojuje poplatky za karty, aktivitu klientů, jejich setrvání u společnosti a vztahy s obchodníky.
Banka zahájila analýzu akcií společnosti vydávající kreditní karty s doporučením „outperform“. Stanovila také cílovou cenu akcií na 380 dolarů, což naznačuje potenciál růstu o přibližně 24 % oproti čtvrteční závěrečné ceně.
Hlavním zdrojem podpory pro karetní byznys má být pokračující poptávka po prémiových kartách. BMO ve své analýze uvádí, že ekosystém těchto produktů společnosti American Express dále získává na rozsahu, protože se k placeným kartám připojují mladší věkové skupiny.
Jde o produkty, u nichž držitelé hradí pravidelné karetní poplatky výměnou za soubor služeb a členských výhod. S rozšiřováním počtu těchto klientů se podle analýzy postupně zvyšují také příjmy z poplatků. Tento zdroj výnosů je vedle samotného objemu uskutečněných plateb součástí obchodního modelu společnosti.
BMO zároveň poukazuje na vzájemnou provázanost jednotlivých částí systému. Příjmy z karetních poplatků, udržení klientů, četnost jejich používání karet, význam sítě pro obchodníky a data z uzavřeného platebního okruhu se podle banky navzájem posilují.
Součástí tohoto uspořádání je rovněž členský odměnový program. American Express do něj podle analýzy dále investuje a průběžně jej upravuje. BMO jej popisuje jako výrazně odlišenou součást nabídky, která podporuje zapojení klientů a jejich setrvání u placených karetních produktů.
Analýza pracuje s předpokladem, že současné provozní výdaje podpoří rozšiřování karetního ekosystému, místo aby dlouhodobě pouze zatěžovaly hospodaření. Klíčovým měřítkem má být vývoj objemu transakcí vyúčtovaných prostřednictvím karet American Express.
BMO ve svém scénáři očekává, že tempo růstu tohoto ukazatele bude během příštích dvou let o jeden až dva procentní body vyšší, než s jakým počítají dosavadní odhady trhu. Prognóza vychází z pokračujícího růstu klientské základny u prémiových produktů a z postupného zvyšování příjmů z karetních poplatků.
Andrew Bauch ve zprávě zdůraznil také vztah mezi aktivitou držitelů karet a významem sítě pro obchodníky. Vyšší zapojení klientů zvyšuje objem plateb v systému, zatímco větší rozsah transakcí rozšiřuje množství dat dostupných v uzavřeném platebním okruhu společnosti.
Vývoj akcií v roce 2026 tak dosud odráží především obavy z nákladů a z dopadu ekonomické či geopolitické nejistoty na spotřebu. Provozní analýza BMO se naproti tomu soustředí na růst poplatkových příjmů, nástup mladších klientů a propojení karetních služeb, věrnostního programu, obchodní sítě a transakčních dat.
Odhad společnosti BMO Capital Markets se shoduje s konsensem na trhu. Z 32 analytiků, kteří sledují společnost American Express, doporučuje 17 akcie koupit nebo rozhodně koupit, zatímco 15 doporučuje držet, jak vyplývá z údajů LSEG.
