Americké akciové trhy v pondělí postupně ztrácely počáteční zisky, když se technologický sektor znovu dostal pod prodejní tlak. Investoři pokračovali v přehodnocování vysokých investic do AI a přesouvali kapitál do tradičních a defenzivních odvětví. Pozornost se zároveň soustředila na očekávané výsledky společnosti Apple Inc. (AAPL) , která se díky disciplinovanějším kapitálovým výdajům stává alternativou k technologickým gigantům investujícím stovky miliard dolarů do AI infrastruktury.
Ve 20:03 středoevropského času technologický index Nasdaq Composite ztrácel 0,2 % na 25 395,27 bodu, přestože během dne posiloval až o 1,4 %. Širší index S&P 500 rostl o 0,1 % na 7 589,25 bodu, čímž výrazně zredukoval předchozí zisk dosahující až 1,1 %. Průmyslový Dow Jones Industrial Average si vedl podstatně lépe a přidával 0,9 % na 52 214,98 bodu.
Rozdílná výkonnost hlavních indexů potvrzovala pokračující rotaci investičního kapitálu. Zatímco technologické společnosti čelily obavám z návratnosti rozsáhlých investic, tradičnější sektory těžily z přesunu prostředků mimo akcie úzce spojené s umělou inteligencí.
Další směřování trhu mohou ovlivnit pondělní výsledky Applu, úterní americké volby do Kongresu a páteční údaje o zaměstnanosti. Investoři tak vstupují do týdne, ve kterém se propojují firemní výsledky, politická nejistota a očekávání dalšího vývoje úrokových sazeb.
Americký technologický sektor má za sebou mimořádně slabý říjen. Index Nasdaq Composite v pátek propadl o 2,9 %, což představovalo jeho nejhorší denní výsledek od začátku června.
Za celý říjen index odepsal více než 5 % a zaznamenal nejhorší měsíční výkon od března 2025. Širší index S&P 500 ztratil 0,9 %, zatímco Dow Jones Industrial Average dokázal posílit o 1,7 %.
Hlavním důvodem výprodeje byla rostoucí nejistota kolem investic do umělé inteligence. Investoři začali výrazněji zpochybňovat nejen budoucí návratnost infrastruktury AI, ale také způsob jejího financování.
Velké technologické společnosti totiž stále častěji využívají dluhopisové a akciové trhy k získávání kapitálu na výstavbu datových center a rozšiřování výpočetních kapacit.
Napětí navíc zvyšuje konkurence ze strany čínských technologických společností, která představuje další nejistotu pro budoucí příjmy a ziskovost amerických poskytovatelů AI služeb.
Obavy investorů prohloubily hospodářské výsledky několika největších technologických podniků.
Společnost Meta Platforms (META) vykázala záporný čtvrtletní volný peněžní tok poprvé za více než deset let. Současně představila rozsáhlé budoucí závazky související s datovými centry a výpočetní infrastrukturou.
Mateřská společnost Facebooku a Instagramu rovněž oznámila plány na jednu z největších emisí akcií v korporátní historii, jejímž prostřednictvím chce financovat své investice do umělé inteligence.
Výrazně negativní reakci vyvolaly také výsledky společnosti Alphabet (GOOGL). Její akcie zaznamenaly rekordní intradenní propad a společnost během obchodování přišla přibližně o 500 miliard USD tržní kapitalizace.
Investory znepokojilo především zpomalení růstu příjmů z vyhledávací reklamy na nejnižší tempo za posledních pět čtvrtletí. Alphabet přitom nadále plánuje vysoké kapitálové výdaje spojené s rozvojem AI.
Odlišnou situaci vykázal Microsoft (MSFT), jehož cloudová platforma Azure pokračovala v solidním růstu. Ani příznivější provozní výsledky však neodstranily otázky týkající se financování technologické expanze.
Microsoft totiž dokončil emisi dluhopisů v hodnotě 25 miliard USD, které mají podpořit další rozvoj infrastruktury umělé inteligence.
Podobné otázky vyvolal Amazon (AMZN). Jeho cloudová divize Amazon Web Services dosáhla nejrychlejšího růstu příjmů za posledních pět let, avšak pozitivní výsledek zastínilo výrazné prohloubení záporného volného peněžního toku.
Výrobce polovodičů Intel (INTC) mezitím zaznamenal prudký propad akcií kvůli slabší poptávce po procesorech pro osobní počítače a problémům v dodavatelských řetězcích.
Nové obavy přineslo také pondělní oznámení společnosti Oracle Corporation (ORCL) , která plánuje získat 10 miliard USD emisí akcií a dalších 10 miliard USD prostřednictvím dluhopisů.
Celkový plánovaný objem financování tak dosahuje 20 miliard USD a znovu upozorňuje na mimořádnou kapitálovou náročnost současného rozvoje umělé inteligence.
Další významné informace zveřejnila společnost Anthropic, která vyvíjí jazykový model Claude a připravuje vstup na burzu.
Podle aktualizovaných regulatorních dokumentů dosáhly její příjmy ve třetím čtvrtletí přibližně 17 miliard USD, což představuje více než dvanáctinásobný meziroční růst.
Současně však dokumenty ukázaly mimořádně vysoké smluvní závazky v objemu přibližně 895,4 miliardy USD, které souvisejí s výpočetní kapacitou a partnerstvími při výstavbě datových center.
Právě výrazný rozdíl mezi rychlým růstem příjmů a rozsáhlými budoucími investičními závazky ukazuje, proč investoři začínají k AI společnostem přistupovat opatrněji.
Další emise dluhopisů a akcií mohou navíc ztěžovat získávání kapitálu menším poskytovatelům cloudové infrastruktury. Ti totiž soutěží o investiční prostředky se společnostmi, které mají výrazně větší finanční zázemí.
Výprodej technologických akcií přesto neznamenal plošný odchod investorů z amerického trhu.
Během října se kapitál přesouval především do defenzivních sektorů. Nejlepší výkonnost v indexu S&P 500 zaznamenaly základní spotřební zboží, veřejné služby a zdravotnictví.
Sektor základního spotřebního zboží posílil o 11,4 %, veřejné služby o 10,1 % a zdravotnictví o 9,7 %.
Rovnoměrně vážená varianta indexu S&P 500 navíc během října vzrostla o 4,9 %. Rozdíl oproti běžnému indexu váženému tržní kapitalizací byl největší od března 2009.
Tento vývoj potvrzuje, že investoři nepřestali nakupovat americké akcie, ale začali výrazněji upřednostňovat jiné sektory než dominantní technologické společnosti.
Jednou z hlavních událostí pondělního obchodování budou výsledky společnosti Apple (AAPL), které mají být zveřejněny po uzavření amerických burz.
Výrobce iPhonů se v posledních měsících dostal do odlišné pozice než většina jeho největších technologických konkurentů.
Zatímco společnosti jako Meta, Alphabet, Microsoft nebo Amazon výrazně navyšují investice do datových center, Apple provozuje kapitálově méně náročný model technologického podnikání.
Tento přístup mu umožňuje zachovávat silnou tvorbu volného peněžního toku bez nutnosti financovat srovnatelně rozsáhlou vlastní infrastrukturu umělé inteligence.
Právě finanční disciplína se v současném prostředí stává důležitým faktorem, který může ovlivňovat rozhodování investorů.
Akcie Applu zaznamenaly čtyři po sobě jdoucí měsíce růstu a od začátku roku posílily téměř o 30 %.
Tržní kapitalizace společnosti díky tomu překročila hranici 5 bilionů USD a Apple znovu získal pozici nejhodnotnější veřejně obchodované společnosti na světě.
Rostoucí preference Applu naznačuje, že investoři začínají více oceňovat schopnost firem vytvářet hotovost a současně omezovat vysoké kapitálové výdaje.
Pondělní výsledkovou konferenci poprvé povede nový generální ředitel John Ternus.
Investoři budou sledovat především vývoj poptávky po nových zařízeních, růst příjmů ze služeb a další směřování produktové strategie společnosti.
Důležitým tématem bude také schopnost Applu udržet vysoké ziskové marže bez investiční zátěže, které čelí jeho konkurenti.
Podstatnou roli může sehrát obměna produktového portfolia. Nová generace zařízení by mohla podporovat další prodeje, zatímco rostoucí příjmy ze služeb představují doplňkový zdroj výnosů.
Výsledky společnosti tak mohou investorům poskytnout důležité srovnání mezi dvěma odlišnými přístupy k technologickému růstu.
Na jedné straně stojí společnosti, které vynakládají mimořádné prostředky na výstavbu infrastruktury AI. Na druhé straně Apple, jehož podnikání je výrazněji založeno na prodeji zařízení a služeb při relativně nižších infrastrukturních nákladech.
Pokud Apple dokáže potvrdit pokračující růst ziskovosti a silný volný peněžní tok, může tím dále posílit zájem investorů o svůj podnikatelský model.
Ani jeho akcie však nejsou imunní vůči širšímu výprodeji technologického sektoru. Vývoj ceny bude proto záviset nejen na samotných výsledcích, ale také na očekávání trhu a budoucím výhledu společnosti.
Vedle výsledkové sezony budou investoři v nadcházejících dnech sledovat také významné politické a makroekonomické události.
V úterý 3. listopadu se ve Spojených státech uskuteční volby do Kongresu, které mohou zásadně ovlivnit schopnost prezidenta Donalda Trumpa prosazovat jeho hospodářský program.
Voliči budou rozhodovat o všech 435 křeslech ve Sněmovně reprezentantů a 35 místech v Senátu.
Republikánská strana vstupuje do voleb v obtížném prostředí. Náladu voličů negativně ovlivňují především vysoké ceny benzinu a pokračující konflikt s Íránem.
Podle nedávných průzkumů se podpora prezidenta Trumpa pohybuje kolem 31 %.
Pro finanční trhy bude důležité zejména to, zda si republikáni udrží kontrolu nad Kongresem, nebo zda demokraté získají většinu v jedné či obou jeho komorách.
Případné posílení demokratů by mohlo zkomplikovat prosazování legislativních priorit současné administrativy.
To by se mohlo promítnout například do připravovaných infrastrukturních investic, regulatorních změn a jednání o zvýšení federálního dluhového stropu.
Politická nejistota zároveň může ovlivňovat očekávání podniků a investorů ohledně budoucích podmínek pro investování.
Vedle voleb bude zásadní také páteční zveřejnění říjnových údajů z amerického trhu práce.
Statistiky zaměstnanosti představují jeden z hlavních podkladů, které Federální rezervní systém využívá při rozhodování o úrokových sazbách.
Finanční trhy aktuálně přisuzují 78% pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů na prosincovém zasedání Fedu.
Nové údaje o zaměstnanosti však mohou tato očekávání změnit.
Pokud by americký pracovní trh vykazoval výraznější zpomalení, mohlo by to vyvolat pochybnosti o prostoru pro další zpřísňování měnové politiky.
Naopak silnější údaje by mohly podpořit očekávání, že americká ekonomika zůstává dostatečně odolná, aby zvládla další zvýšení sazeb.
Pro technologické společnosti je vývoj úrokových sazeb obzvlášť důležitý. Vyšší náklady na financování mohou komplikovat realizaci kapitálově náročných projektů a současně ovlivňovat ocenění očekávaných budoucích zisků.
To je významné právě v době, kdy největší technologické podniky získávají miliardy dolarů prostřednictvím dluhopisových a akciových emisí.
Pondělní obchodování tak ukázalo, že navzdory částečnému oživení nálady zůstává technologický sektor pod tlakem. Investoři nadále přehodnocují návratnost rozsáhlých investic do umělé inteligence a častěji upřednostňují společnosti s předvídatelnějšími peněžními toky.
Další vývoj amerických akciových trhů bude záviset především na výsledcích Applu, politickém vývoji po kongresových volbách a pátečních údajích o zaměstnanosti, které mohou změnit očekávání dalšího postupu americké centrální banky.
