Soukromé úvěrové fondy se stávají jedním z nejatraktivnějších investičních nástrojů pro bohaté jednotlivce. Zatímco velké instituce, jako jsou penzijní fondy nebo nadace, v posledních letech zpomalily příliv kapitálu do tohoto segmentu, majetní Američané naopak zvyšují své investice. Tento trend potvrzují data investiční banky RA Stanger, podle nichž vložili individuální investoři v USA během první poloviny letošního roku do těchto fondů 48 miliard dolarů. To již překonává celkový objem z roku 2023 a směřuje k prolomení rekordu 83,4 miliardy dolarů z roku 2024.
Vedle Spojených států zažívá růst i evropský trh. Podle společnosti Novantigo se objem aktiv v takzvaných evergreenových soukromých dluhových fondech na evropském kontinentu od loňského roku více než zdvojnásobil a na konci června dosáhl 24 miliard eur. Tyto fondy nabízejí investorům možnost průběžně přidávat kapitál bez pevně stanoveného data ukončení. Jejich popularita se zvyšuje zejména díky stabilitě přílivů, které vydržely i během tržních výkyvů na začátku roku, kdy americká administrativa spustila celní ofenzivu proti obchodním partnerům.
Analytici ratingové agentury Moody’s (MO) označují zájem individuálních investorů za „jednu z největších nových hranic růstu v odvětví“. Velké soukromé investiční skupiny proto čím dál více zaměřují svou pozornost na jednotlivce, a nikoli pouze na instituce. To odpovídá i dlouhodobému cíli lobbingu, jehož výsledkem bylo srpnové výkonné nařízení prezidenta Donalda Trumpa, které otevřelo cestu k širší integraci soukromých investic do amerických penzijních plánů 401k.
Na trhu zůstává dominantním hráčem společnost Blackstone (BX), jejíž soukromý úvěrový fond Bcred letos získal 6,5 miliardy dolarů a za posledních 12 měsíců celkem 11,7 miliardy dolarů. Průměrné denní přílivy do fondu činí podle Stangera více než 50 milionů dolarů, což je nejvíce mezi všemi srovnatelnými fondy. Výsledkem je růst objemu fondu o více než 50 % za poslední dva roky, čímž v červnu dosáhl hodnoty 73 miliard dolarů.
Konkurence však sílí. Apollo Global Management (APO) prostřednictvím fondu Apollo Debt Solutions přilákalo během posledního roku 6,4 miliardy dolarů. Společnost Blue Owl (OBDC) spravuje dva fondy, které získaly přibližně 7 miliard dolarů. Ares Management (ARES) zaznamenala příliv 5 miliard dolarů do fondu Ares Strategic Income Fund. Významným hráčem je i menší společnost Cliffwater, jejíž fond v posledním roce získal téměř 11 miliard dolarů a nyní spravuje více než 30 miliard dolarů.
Blackstone si v roce 2021 držela téměř monopolní postavení s podílem kolem 90 % na trhu neobchodovaných BDC fondů. V důsledku přílivu nových konkurentů však její podíl klesl na 28 %. Přesto zůstává hlavní volbou pro správce majetku, zejména díky silné přítomnosti ve spolupráci s poradci Morgan Stanley (MS), UBS (UBS) a nezávislými wealth managery.
Rozmach soukromých úvěrových fondů se odehrává v prostředí, kde tradiční bankovní sektor ztratil část prostoru pro poskytování úvěrů kvůli přísnější regulaci po finanční krizi. Do této mezery vstoupili správci aktiv, kteří nabízejí přímé financování podnikům i spotřebitelům. S rostoucím zájmem investorů se však objevují nové komplikace.
Rychlý příliv kapitálu zvyšuje konkurenci mezi poskytovateli úvěrů, což vede k poklesu výnosů. Jak uvedl Joshua Easterly z firmy Sixth Street, investiční prostředí se stává náročnějším, protože nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou po kapitálu tlačí věřitele do agresivního soutěžení o nové obchody. To omezuje možnost dosahovat nadprůměrných zisků, i když poplatky správců nadále rostou.
Současně však pokračující zájem individuálních investorů ukazuje, že tento segment má dlouhodobý potenciál. Evergreenové fondy, které umožňují průběžné investování bez pevného konce, se ukázaly jako stabilní nástroje i během tržních turbulencí. To přispívá k důvěře investorů, že soukromý úvěrový trh zůstane atraktivní i v prostředí vyšší konkurence.
